事件：2023年4月18日，公司发布公告，拟以先旧后新方式配售1.19亿股，相当约配售前已发售股本的4.39%、扩大后股本的4.20%，共募资约118.02亿港元，扣除相关成本费用后净值约117.31亿港元。配售价为99.18港元，相较4月17日收盘价108.8港元折价约8.84%。本次拟配售所得款项将用于偿还集团未偿付的财务负债及作为集团一般营运资金。配售后公司大股东安踏国际、安达控股、安达投资合计持股由54.45%降至52.16%。
　　募资主要用于偿债及补充营运资金：偿还债务方面，除自身债务外，公司18年曾在收购Amer Sports时提供13亿欧元贷款担保，该笔贷款将于23年偿还，24年到期，公司出于财务安全考量提前做好资金准备。补充资金方面，公司于23年初成立东南亚事业部，安踏/FILA品牌渠道及产品均在探索准备中，提前准备充足现金流以支持后续在东南亚地区可能的发展机会；此外，随着各品牌经营情况恢复正常，2024年巴黎奥运会在即，公司也将做好资金储备，加大各品牌投入以抢占市场份额。
　　4月至今零售表现良好，管理层维持此前业绩指引：截止4月16日，安踏品牌零售流水较1Q23加速好转，管理层维持安踏品牌、FILA品牌全年流水双位数增长指引。我们认为随着后续五一假期临近，线下消费表现有望进一步复苏。此外，AmerSports“五个十亿欧元”计划进展顺利，4月13日集团公告将新任命CFOAndrew Page，此前他曾在头部运动公司UA、FootLocker中任职，具备运动行业经验并熟悉资本市场。
　　盈利预测与投资评级：公司具备卓越的多品牌运营能力，旗下品牌矩阵差异化布局，发展路径明确，增长具备长期可持续性。预计公司23-25年归母净利润为93.4、115.7、137.4亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：运动鞋服市场需求疲软；安踏品牌升级不及预期；户外运动品牌发展不及预期。