行情回顾：本周（0712-0718）恒生指数上涨0.8%，恒生医疗保健指数上涨3.0%，在12个指数行业中排名第2位。医疗保健行业跑赢大市，生物科技（+2.4%）、医疗保健技术（+1.9%）、制药（+1.8%）、医疗保健提供商与服务（+0.3%）、医疗保健设备与用品（-0.8%）、生命科学工具和服务（-1.3%）。
　　2022年全国医疗保障事业发展统计公报发布。根据2022年全国医疗保障事业发展统计公报，核心信息包括：1）参保人数：截至2022年底，全国基本医疗保险（以下简称基本医保）参保人数134,592万人，参保率稳定在95%以上。2）基金收支：2022年，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入30,922.2亿元（人民币，下同），总支出24,597.24亿元，分别较上年增长7.6%/2.3%；当期结存6,324.9亿元，累计结存42,639.9亿元。3）医保目录调整：2022年医保目录新纳入药品111种；自2018年以来，累计通过谈判新增341种药品进入目录，价格平均降幅超过50%。4）医保支付改革：完成DRG/DIP支付方式改革三年行动计划覆盖40%统筹地区的目标。2022年全国206个统筹地区实现DRG/DIP实际付费。
　　部分生物科技公司2023年上半年实现盈亏平衡。两家港股上市公司生物科技发布盈喜：和铂医药（2142 HK/未评级）2023年上半年预计总收入约为40.0百万美元，同比增加约44.9%；期内溢利约2.0-4.0百万美元，主要来自创新产品授权合作收入和CRO服务收入增加。复宏汉霖（2696 HK/未评级）2023年上半年录得净利润2亿元人民币，得益于核心产品汉斯状（PD-1）和汉曲优（曲妥珠类似物）等产品的持续放量。
　　投资启示：我们认为，上述生物科技公司相继实现盈利，不仅再一次验证了创新药的市场潜力和出海前景，也将一定程度上改善板块情绪、缓解市场对板块整体盈利能力的担忧。而全国医保基金盈余进一步扩大、医保谈判规则更加友好，反映了国家扶持医药创新大方向不改，有助于国内创新药定价环境改善。我们覆盖的创新药企中，我们预计康方生物（9926 HK/买入）和荣昌生物（9995 HK/买入、688331 CH/未评级）有望于2025年实现经营层面盈亏平衡（剔除合作收入后），维持两家公司的买入评级。
　　投资风险：不利于行业发展的政策、利率及融资环境变化、地缘政治局势变动。