下修不到位的探讨
　　通过观察近期典型的下修失败案例，我们可以总结出一些现象：
　　（1）大股东是否持有，并不能决定转债是否会下修成功。例如，对比强联转债，与健帆转债、利元转债。
　　（2）稀释率高低，同样不能决定转债是否会下修成功。例如华宏转债、健帆转债的稀释率并不高，而下修成功的永安转债、新星转债稀释率都超过了15%。
　　（3）市场领先性非常好。下修不到位的品种都反映出了期间下跌的规律，这也反映出市场依然具备提前预判的效果。成功案例在期间都有小个位数的上涨。
　　（4）下修不到位的转债超跌的可能较大。
　　超预期赎回的担忧
　　高位转债近期出现了赎回预期担忧。从特征来看，不少平价都跌到了150元附近（或更低）。另外，这几只转债的到期时间大概是在2-3年之间；对于上市公司来说，长期维持转债的存续，主要同对于股价的信心、股价的筹码有关，在正股趋势走弱、平价下行导致可能丧失赎回选择的时候，上市公司更容易超预期的调整对于赎回的态度。
　　从这个角度出发，我们可以对存续转债做一个筛选：1）正股下跌后平价安全边际有限，需要确认赎回意愿的；2）依然在安全期，但需要跟踪后续意愿变化的；
　　从今年的角度来说，在权益整体缺乏风险偏好与增量资金的情况下，权益投资人对于转债赎回的担忧同样存在，这也导致转债规模较大的情况下，平价很难突破130元，另外转债溢价率的高企同样在透支转债自身的弹性。
　　对于贵轮转债、合力转债等获得突破的品种来说，显然包含了市场的预期，但转债溢价率的压缩同样反映出转债投资人相对更谨慎的心态。对于其他一些定位在130元附近、溢价率依然不低、规模偏大的品种来说，想要在转债价格上大幅突破，同样面临到平价、溢价率两重压力。
　　市场策略：窄幅波动的情况可能继续，但安全性仍在
　　股市可能依然会持续目前窄幅波段的状态。
　　转债依然在窄幅震荡阶段，关注弹性可能放大方向。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期