1、2023年上半年利率债供给尚未大规模放量
　　当前地方债新增额度剩余仍较多，三季度可能会加快供给速度。国债及政金债发行进度可能相对快于往年同期，但从绝对水平来看，国债及政金债在下半年或仍有供给压力。
　　2、三季度利率债供给压力有所加大，9月债市或面临一定供给冲击
　　三季度或存在一定利率债供给压力，9月供给规模相对较大。供给冲击可能主要由国债及地方债造成，政金债供给对债市影响不大。
　　若不考虑地方债结存额度，三季度利率净供给规模合计约为5.23万亿元。其中7月、8月、9月利率债净融资额度分别约为1.77万亿元、1.01万亿元及2.45万亿元。
　　若考虑使用部分地方债结存额度，三季度利率净供给规模合计约为5.98万亿元。其中7月、8月、9月利率债净融资额度分别约为1.77万亿元、1.41万亿元及2.69万亿元。
　　3、三季度资金面可能存在一定波动
　　随着利率债供给规模的上升，三季度资金面波动或有所放大。通过复盘9段利率债供给放量时期资金面变化，当利率债供给增加时，资金利率中枢会明显上抬，且部分月份资金波动率会有所放大。因此三季度资金面可能会存在一定波动，9月资金面波动幅度可能相对偏大。相应的，利率债供给压力增大的月份，利率短端受资金面波动的影响可能会大于长端。
　　风险提示：政金债供给超预期，财政政策力度超预期