7月17日，国家统计局发布上半年国民经济统计数据，二季度GDP同比增长6.3%，低于预期0.5个百分点；上半年GDP累计同比增长5.5%，低于预期0.6个百分点。
　　偏弱的基本面数据引起股债行情分化，上证综指全天下行0.87%，1年期国债、10年期国债收益率分别下行3.75bp和1.05bp。展望后续，一方面，基本面催化下10年期国债2.6%的阻力位置或将持续受到考验，存在阶段性突破的可能性；另一方面，中央政治局会议临近，市场关于稳增长政策的博弈或将加剧。
　　分细分结构来看：
　　1.6月规模以上工业增加值同比增长4.4%，高于预期1.9个百分点，上半年工业增加值同比增长3.8%。6月工业生产全线走强，采矿业、制造业、公共事业同比增速分别较前值提升2.7个、0.7个和0.1个百分点。分行业来看，中游行业修复速度较快，上、下游行业景气度仍有分化。
　　2.6月社会费品零售总额39951亿元，同比增长3.1%，小幅不及预期（3.5%）；上半年社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%。剔除基数效应影响后，6月社零两年复合同比增速3.1%，较前值提升0.6个百分点，扭转年初至今复合同比增速持续放缓的趋势。行业来看，可选消费修复较好，地产消费链开始呈现修复迹象。
　　3.上半年，全国固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%，高于预期值（3.3%），较前值小幅下行0.2个百分点。根据累计数据测算，6月当月固定资产投资完成额同比增长3.1%，较上月上行1.5个百分点。三大分项中，房地产业投资持续拖累，制造业、基建投资呈现韧性，后续伴随库存去化和新增专项债发行提速，有望持续形成支撑。
　　4.上半年，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，较一季度下降0.2个百分点；6月城镇调查失业率为5.2%，与上月持平；16-24岁人口调查失业率21.3%，较前值小幅上升0.5个百分点。整体来看就业情况趋于稳定，结构性失业问题或更多反映季节性扰动因素。
　　风险提示：重磅刺激政策落地，导致基本面与政策面指向分化，加剧债市波动。