摘要内容
　　6月价格数据出炉，CPI同比较前值回落0.2%至0，环比下降0.2%与前值持平；PPI同比下行5.4%较前值走阔0.8个百分点，环比下降0.8%较前值降幅收窄0.1个百分点。
　　本期CPI核心关注点包括：
　　1、CPI同比增速时隔28个月后再度逼近负区间。此前CPI两次转负，一次位于2020年末至2021年初，主要受猪周期影响；一次为2009年上半年至三季度，主要受金融危机扰动干扰。当前CPI险守持平，后续走势值得关注。
　　2、猪肉、能源受高基数影响，持续构成拖累。在异常高温催化下，蔬菜、鲜果价格逆势增长，成为支撑CPI价格的重要支柱。但短期内基数效应难以消退，高温影响存在不确定性，蔬菜、鲜果的支撑力度可能弱化。
　　3、PPI同比及环比持续为负，工业生产仍受制于需求不足。
　　4、展望后市，CPI下个月或面临较为严峻的破0压力，PPI回升难度较大。决定价格指数的需求因素持续疲软，暂未出现提振迹象，猪肉、能源等基数效应缓解尚需时日。
　　5、本月为政策博弈焦点月，上半年经济数据+政治局会议，后续政策走向值得关注。
　　6、市场此前已形成基本预期，伴随数据发布并未对债市构成特别扰动。
　　从具体数据来看，今年以来CPI新涨价因素由0.8%持续走低至-0.5%。核心CPI同比增长0.4%，较前值回落0.2%；环比下降0.1%，较前值回落0.1%。
　　1、食品CPI同比增长2.3%。猪肉和蔬菜、鲜果价格分化，猪肉价格同比下降7.2%，蔬菜、鲜果价格分别同比上升10.8%、6.4%。
　　2、猪肉价格主要受前期高基数拖累，且夏季通常为肉类消费淡季，恐将继续构成拖累。蔬菜、鲜果价格飙升主因夏季异常高温所带来的供给收缩及运输成本增加，后续支撑效果存在不确定性。
　　3、非食品CPI同比降低0.6%，较前值下行0.6个百分点；环比降低0.1%，与前值持平。交通和通信分项受去年同期油价高基数影响，同比较前值大幅走低2.6个百分点至-6.5%，对CPI指数拖累仍将持续。
　　4、工业生产价格压力主要集中于上游生产资料端，煤炭采选、油气开采、燃料加工、黑金采选及加工等上游生产行业PPI同比降幅近乎全线走阔。
　　风险提示：超预期政策落地，高温气候对工业生产造成扰动。