“返璞归真”如期来临，后续历史信息的有效性会有所提升。我们在5月4日周报《预期“阶数”到顶，市场返璞归真》中提到的情况如期出现。市场具备预期修复的条件，但短期难以找到足够抓手，因此会积极的在已有信息中寻找“确定性”。市场的修复会让人有“似曾相识”之感，这种感觉会在后续逐步调动起市场参与者参与交易，从而试探各个可能的方向以逐渐决出主线。
　　当前处在底部略左，建议持重待机。市场自底部进入持续回升，首先需要短期情绪打开自身上限，而目前来看5月实际上是一次相对失败的尝试。我们认为当前市场虽然出现了情绪修复的端倪，但总体仍处在压力释放的尾端。后续修复的两种可能路径：1）各个板块的轮流上阵逐渐修复，指数上形成圆弧底的形态；2）在某些信息/事件的带动下迅速向下破位，随后回升，在指数上形成尖底状态。我们建议投资者依据自身对波动的忍耐度做决策。
　　 6月或酝酿新的切换，情绪共振和历史业绩可能是重点。动量反转角度，Q2板块动量已经临近2021年高位，反转效应也触及历史低点，我们认为6月有可能酝酿新的风格切换。微观上，这可能对应的是建筑、传媒、通信板块的压力释放没有彻底结束，以及新能源、消费、地产板块会迎来喘息。情绪角度，目前市场真正处于情绪周期高点的板块已经不多，根据具体的情绪状态，可以简单划分为“低压力板块”、“企稳犹豫板块”和“压力趋缓板块”三类，前两类长短期情绪共振向上的可能性更高。历史业绩层面，高分组合的相对表现存在季节性规律，每年1-2月、5-7月更容易跑赢，此外高分组合在4月底出现了整体PB的低点，这于以往其跑赢之前的特征相似，我们认为6月应当比之前更加注重历史业绩的择券作用。
　　 6月转债组合。本次组合我们仍然以正股技术形态为入手点，采用此前的“强势券组合”方案，并额外加入正股的成长性得分。同时我们将仅考虑技术形态的组合也列示在最后供参考。详情请见正文。
　　风险提示：市场情绪变化、统计规律失效、政策方向改变