预期落地，缺少足够增量信息。过去两周，市场此前关注的政治局会议、4月PMI以及美联储议息会议相继落地，总体上都较为符合市场预期，或者说“缺少足够增量信息”。
　　不出意外的“符合预期”，意味着预期阶数可能到顶。自去年10月以来，市场对宏观状况的关注重点逐步深化，预期的“阶数”逐步提高，被数据验证的难度也在逐步提升，到4月下旬，市场对宏观复苏的关注重点已经系统性转向“内部结构”、“环比”及“可持续性”上，其被信息验证的难度已经相当高了，而政治局会议和4月PMI不出意外的“较为符合预期”，只能说明市场当前的思考路径逐渐走到了难以被继续推进的“死胡同”，即预期“阶数”到顶。
　　然而人并不会停止思考，因此在短期无法求得更多信息来精细刻画复苏路径的情况下，市场可能会出现思路上的“返璞归真”：一是退回到思路的起点，但相应的需要市场触及相应位置。二是寻找其他解释市场的落脚点，可能是流动性、情绪、一季度业绩、机构配置需求等等，但既然核心出发点是“尝试解释市场”，那么最终一定会找到支持市场此前趋势的信息，也就自然的会推动行情惯性。因此我们认为，当前股市调整、债市向上的本质难以快速扭转，变盘的时点则需要结合情绪指标和空间位置，关于这一点我们在上期周报（4月24日）已有论述。
　　股市及转债层面，节前的反弹仍然是短线情绪正常修复，而今日价值成交量又再次冲高。4月28日以及5月4日，我们此前经常参考的价值风格成交量分位数再次上冲至90%以上，5月4日已达到99.8%的位置，短期市场可能就会迎来回调压力。
　　5月转债组合：依然延续此前挑选“强势”的思路选择，但本次我们未加入人工对基本面和行业的判断。详见正文。此外，鉴于当前阶段部分投资者可能有布局转债的需求，我们提供了一些选择，但考虑到目前市场可能尚未真正确定年中行情的大主线，我们建议先从“补底仓”“抓配置”的角度适度布局，在调仓灵活度有限的情况下，对最近才开始具备弹性的板块不要急于追赶。
　　风险提示：市场情绪变化、统计规律失效、政策方向改变