今日焦點:
　　中國汽車行業更新：4月銷量環比降12%，復蘇時間長於預期
　　-4月汽車銷量環比降12%，反映消費環境疲軟
　　-電動汽車滲透率再增長4個百分點至29.5%，首4個月的銷量同比增43%
　　-我們偏好豪華品牌經銷商基於穩定的需求
　　4月汽車銷量環比降12%。根據中國汽車工業協會的數據，4月份的汽車銷量為216萬輛，由於基數較低，同比增長83%，但環比下降12%。本月共售出181萬輛乘用車（同比增88%，環比降10%）和商用車銷量35萬輛（同比增61%，環比降20%）。對於4M23，汽車銷量達到824萬輛，仍低於“正常”水平（4M21和4M19分別為874萬輛和835萬輛）。我們認為銷售疲軟是由於消費者信心低下所致。
　　電動汽車滲透率同比增長4個百分點至29.5%。根據中汽協，4月電動汽車銷量達到64萬輛（同比增長113%，環比降低3%），滲透率為29.5%（同比增長4個百分點，環比增長3個百分點），其中包括47萬輛純電動汽車（同比+104%)和17萬輛插混(同比+144%)。23年前4個月，插混銷量同比增長89%至60萬輛，佔電動汽車總銷量的27%，快於純電動（+32%）。
　　部分整車廠創2018年以來最低4月銷量。長城汽車（2333.HK）、吉利汽車（175.HK）、廣汽本田、廣汽豐田、上汽集團（600104.CH）、東風集團（0489.HK）6家企業均錄得自2018年以來的最低月銷量（不包括2022年），以上品牌佔約50%的中國汽車市場份額。我們認為整車廠的壓力尚未結束，因為消費者看到疲軟的經濟和價格下跌趨勢而購買意願下降。
　　我們的觀點：購買情緒可能會受到近期經濟不確定性的影響。在我們的覆蓋中，我們更喜歡經銷商，因為經銷商服務的經常性收入較穩定。我們對永達（ 3669.HK-HK$5.08-長倉-目標價-HK$6.73 ）和美東（1268.HK-HK$11.82-長倉-目標價-HK$19.76）有長倉評級。我們相信超豪華消費將保持強勁。但對於主機廠和零部件，我們建議投資者暫時觀望。
　　風險：1）經濟增長弱於預期；2）消費復蘇慢於預期；3）政策（崔喻盛）