今日焦點:
　　中滙集團（382.HK - HK$3.11）NDR交流要點：主營業務穩定增長，直播電商可能帶來上行空間
　　管理層預計23年收入將超出預期。23年上半年，中滙集團收入同比增長18.3%至人民幣9.73億元。其中，高等職業教育收入約占總收入的83%，達到人民幣8.09億元，同比增長14.8%；中等職業教育收入同比增長43.8%至人民幣1.22億元，占總收入約13%。淨利潤為人民幣2.99億元，同比增長18.9%，毛利率微升0.4個百分點至50.6%。收入增長主要受學生人數增加及學費上漲所推動。管理層預計，公司23年收入有望超過原定的19億元營收目標。
　　學生人數长期有望达到12万人。23年上半年，中滙集團的學生人數達到8.56萬人，同比增長12.2%，再創歷史新高。學生人數的增長主要是由於廣東省和四川省的兩個新校區的並購。管理層表示，如果沒有進一步的並購，待校區擴建後，所有校區的總容量可以達到11-12萬學生。
　　學費或將提升5-10%。公司提供電子商務、人工智慧、金融科技、醫美等課程，按市場導向和需求培養高技能人才，部分課程的學費有望提高。管理層預計其專科課程的平均學費在有望同比增長5%，而本科課程的平均學費有望同比增長5-10%。
　　直播電商業務可能成為新收入來源。公司在直播電商相關崗位上積累了足夠的人才，正在開拓直播電商等新業務。中滙的直播設備及場地具有一定的成本優勢，學生熱衷於參與他們的直播節目。管理層預計直播電商業務或將成為公司新的增長點。
　　我們的觀點：我們認為中滙集團仍然具有一定增長潛力，基於1）有足夠的能力接受更多學生；2）學費具有提升空間；3）直播電商業務或帶來增量收入。目前公司的估值為4.3倍23年P/E，債務股本比率為22%，預計派息率將維持在約1/3的水平。我們建議投資者關注其新業務線的發展情況。（曲卓妮）