今日焦點:
　　比亞迪：一季度業績強勁；銷量和盈利能力將成為
　　催化劑
　　-比亞迪Q1營收+80%，淨利潤+411%
　　-由於價格戰和費用增加導致盈利能力下降
　　-催化劑：1)銷量好於預期；2）盈利能力提升
　　一季度業績強勁：比亞迪(1211.HK-HK$236.0)公佈第一季度業績，收入1202億元人民幣（同比增長80%），淨利潤41億元人民幣（同比增長411%）。強勁的收入主要受汽車銷售同比增長89%的推動。
　　毛利率環比下降1.2%至16%。一季度，比亞迪的毛利潤為192億元人民幣，毛利率為16.0%（同比+5.3 pct，環比-1.2 pct）。我們認為這主要是由於中國電動汽車市場激烈的價格戰導致。由於銷售費用（同比+135%）和研發費用（同比+164%）的增加，比亞迪的營業利潤率降至4.1%（同比+2.4 pct，環比2.2 pct）。
　　我們的觀點：我們看好比亞迪，因為它在中國電動汽車市場佔據主導地位（2022年市場份額為28%）。我們相信其品牌效應和經營規模將是其在即將到來的市場整合中的長期競爭優勢。可能的短期催化劑是1)鋰價下跌，2)銷量增長好於預期，3)出口銷售增加。
　　風險：1）銷售弱於預期；2）鋰價上漲；3）政府政策。（崔喻盛）