今日焦點:
　　中國建築興業：Q1好於預期，管理層對新訂單有信心
　　-Q1好於預期，收入+31%，營業利潤+35%
　　-營業利潤率為19.1%，+0.6pct
　　-未完成合約額為151億港元，同比增長20%
　　中國建築興業(830.HK-HK$2.60)公佈了2023年第一季度的業績。我們參加了電話會議。
　　Q1業績好於預期。一季度，公司實現收入17.25億港元（同比增長31%），主要受高速增長的港澳市場推動（一季度收入：8.49億港元，同比增長60%），好於預期。經營利潤3.3億港元（同比增長35%）也好於預期。
　　盈利能力有所改善。公司一季度的營業利潤率為19.1%（同比增長0.6個百分點），是自2019年以來最好的第一季度利潤率，表明虧損的海外項目影響減少。我們認為隨著更好的項目組合，盈利能力將進一步提高。
　　一季度獲得35.23億港元的新合約。一季度，公司新簽合約達35.23億港元（增長16%），包括香港的高端住宅物業、香港的啟德醫院和中國的華為寫字樓。一季度末，公司在手未完成的合約較22年末增加17.32億港元至151.35億港元，保障了2023年的收入。除了公司在香港和澳門的優勢外，管理層對拿下沙特的Line項目很有信心，表示正在積極溝通。
　　我們的觀點：在母公司的支持和良好的業績記錄下，我們相信公司在大灣區區域未來潛力巨大。我們認為投資者應關注1)盈利能力改善，2)併購機會。
　　風險：1）項目延誤；2）新簽合同不及預期；3)內地擴張慢於預期。（崔喻盛）