今日焦點:
　　特步：Q1業績出色，Q2更為樂觀
　　-Q1銷售額+20%，庫存和折扣均有所改善
　　-管理層有信心實現全年25%的增長
　　-我們上調收入預測並將目標價上調至11.91港元
　　特步（1368.HK-HK$9.92）公佈Q1業績，增長好於同業，庫存和折扣水平改善。我們參加了電話會議。
　　Q1的銷售額增長了20%。管理層表示他們看到消費復甦好於預期，並且現在有信心實現25%+的全年銷售增長（相比之前20%+增長的指引）。他們將在勞動節假期後更新指引。
　　Q2折扣水平將進一步改善。管理層表示折扣率已恢復到22年一季度的水平（7折-7.5折）。對於Q2，管理層預計折扣水平將進一步改善，受益於1)新產品比例增加和2)庫存負擔減少。
　　毛利率將持平。雖然銷售額會增加，但管理層預計上半年毛利率與去年持平，主要是由於增長較快的兒童運動服飾板塊的毛利率低於成人運動服飾（約5-8%）。管理層强調2023年的毛利率指引為41-42%。
　　我們的觀點：我們認為特步在低線城市具有獨特優勢，并且開發新品牌的潛力較大。我們上修了增長率以反映強勁的勢頭。我們維持長倉評級並將目標價上調至11.91港元（之前為11.17港元），基於25倍FY23EP/E。（崔喻盛）