今日焦點:
　　本港地產行業更新:首季一手樓銷售金額同比升114%
　　企業消息/報告簡評
　　嘉里建設(683 HK-HK$19.86):股價有望繼續跑贏同業
　　事件(a)：3月本港一手樓銷售達186億港元，按月增長174%/同比增長418%，為21年11月以來最高。累計首季，一手樓銷售達328億港元，按季增114%，同比增32%。
　　事件(b)：嘉里建設於2023年第1季度推出The Aster，截至今年3月底，該項目錄近5億港元的銷售。公司計劃於23年下半年在香港推出黃竹坑站項目(權益建築面積約31.9萬平方尺，權益價值約100億港元)。而在中國將推出武漢和上海浦東的項目(總權益建築面積約280萬平方尺)。
　　重點:
　　於本港及內地擁有充足的銷售資源。展望未來（2023年後），公司計劃在香港推出元朗項目(權益建築面積約25.4萬平方尺，日出康城第13期項目(權益建築面積約38.7萬平方尺)及土瓜灣項目(權益建築面積約為44.4萬平方尺)。同時公司亦會在中國亦有680萬平方尺的項目可於未來推出。
　　較高的收入能見度。截至22年12月底，公司的已銷售未入賬收入為131億港元(香港/中國為93億港元/38億港元)，當中116億港元可在23年入賬(公司於22年的收入為146億港元)。
　　投資物業組合(包括寫字樓、零售、酒店、公寓、倉庫)的建築面積預計在未來五年內將增長55%。公司的投資物業收入為49億港元，同比-6.6%，佔總收入的34%。公司預計將在未來五年，為投資物業組合增添893萬平方尺的樓面面積(目前約1,640萬平方尺)。
　　香港房地產市場最近有所改善，我們預計這勢頭可持續，主因(1)市場預期利率將在2年上半年見頂，(2)香港和中國經濟逐步復甦，(3)買家信心改善。股票的交易價格為0.25倍PB（3年平均~0.26），股息收益率為~6.8%。股價年初至今上漲約17%（圖4），我們預計其表現將繼續優於同行，因為公司專注於專注於豪宅項目，同時其收租物業組合亦具較大的增長潛力。
　　風險：槓桿比率從21財年的15.1%上升至22財年的33.6%。(李錦明)