永利澳門(1128.HK - HK$7.60)23年一季度業績：恢復略落後同業
　　2023年一季度，公司博彩收入達到4.47億美元，約為2019年水平的41.6%。永利澳門一季度的博彩收入同比增長120%至4.47億美元，恢復至2019年同期的41.6%，而一季度澳門博彩總收入約恢復至2019年同期的48%。公司貴賓廳營業額同比增長85.5%至34億美元，恢復至2019年水平的15%左右，而同期澳門貴賓博彩收入約恢復至2019年的16%。公司一季度總營收增長一倍至6億美元，主要是由於博彩金額、酒店入住率及餐廳客流量上升。
　　經調整後的物業EBITDAR恢復速度低於同行。2023年一季度，公司的兩個主要物業永利澳門和永利皇宮錄得經調整後的物業EBITDAR分別約為1.11億美元和4,470萬美元，共恢復至2019年一季度的40.3%。永利澳門的複蘇速度可能慢於同業，金沙中國（1928 HK）一季度經調整後的物業EBITDAR約為2019年水平的46.4%，而美高梅中國（2282 HK）已達到2019年同期87.3%的水平。
　　我們的觀點：儘管博彩行業將受益於澳門旅客回流，但我們認為永利澳門恢復程度落後於同業，因為原永利澳門物業的表現相對低迷，其總收入在2023年一季度僅同比增長71%，約占公司賭場總收入的40%。目前公司的估值為16.9倍23年EV/EBITDA，我們建議投資者短期內保持觀望態度。（曲卓妮）