理想汽車（2015.HK）：脫穎而出
　　-一季度業績強勁，收入增96%，連續第二個季度實現盈利
　　-二季度指引積極，有望月交付超過30,000台
　　銷量和平均售價增長提振了收入。理想汽車公佈了強勁的一季度業績，收入幾乎翻了一番，達到人民幣188億元（同比增長96%），淨利潤為人民幣9.3億元，超出預期。增長的主要原因是1)銷量同比增長66%和2)產品組合升級後平均售價同比增長19%。
　　毛利率維持在20%+。一季度，理想汽車的毛利為38億元人民幣，毛利率為20.4%（同比-2.2個百分點，環比+0.2個百分點）。我們認為這主要是由於產品結構的升級所致。理想汽車於22年四季度開始交付其旗艦SUVL9，建議售價為人民幣46萬元，較22年一季度的公司產品的平均售價上漲57%。
　　第2個季度實現盈利。得益於出色的成本控制，理想汽車連續第二個季度實現盈利，淨利潤為9.3億元人民幣，净利率為4.9%（22年4季度為2.57億元人民幣和1.5%）。這讓理想汽車從燒錢的同行中脫穎而出。
　　強有力的指引。首席執行官表示，新的純電車型將在4Q23推出。他預計公司6月將實現3萬輛以上的月交付量（理想汽車4月交付了2.56萬輛電動汽車）。對於第二季度，管理層估計該公司將交付76-81k電動汽車。
　　我們的觀點：理想汽車以更可持續的銷量和盈利能力從同業中脫穎而出。我們預計1)更好的銷量和2)新車型發布是新的催化劑
　　風險：1）銷售弱於預期；2）政府政策（崔喻盛）