国内债市：本周一季度经济数据呈现总量较好、结构分化的形态，主要拉动来自于消费。消费数据同比增长10.6%，较上月增幅上行较大，其中服务增速形成较强支撑。然而，消费需求边际已有所走弱，就业-收入-消费链条仍不通常，有效需求修复不稳，市场对未来收入和消费预期不确定性较大。利率走势反应对经济数据反应为利空出尽，在海外经济逐渐迈入衰退的背景下，市场对内需修复看法始终偏悲观。面对亮眼的经济数据，市场看到的更多是结构上的分化。有效需求修复信心不足，使得利率始终被压低在震荡区间的下沿，叠加货币政策预期平稳，并未有转向变化，利率缺乏向上的动力。从4月中高频数据来看，生产、需求整体表现偏弱，物价预计依然位于底部区域，预计接下来利率走势仍然以底部震荡为主，关注政治局会议政策变化。
　　美国债市：美国3月房地产市场开始走弱，整体呈现放缓趋势。从地产前端的先行指标来看，住房领域获批和开工增速均出现环比和同比的下滑。从地产尾部的销售情况来看，也出现了超预期的收缩。美国地产走弱主要还是受美联储3月加息以及基准利率高位的影响。平均来看，3月份15年和30年的长期抵押贷款利率大概在5.8%和6.54%的水平，居民贷款买房的还贷压力剧增，故而新增住房需求减弱。此外，美国就业压力进一步回升，更加难以支撑后续住房消费。美国这周初请失业金人数为24.5万人，和上周相比增加了5千人。展望二季度，5月美联储加息25bp的概率已升至89.1%，未来美国房地产走势或将继续面临下行压力。
　　风险提示：国内政策超预期。