国内债市：跨季结束，本周资金重回宽松，流动性分层现象有所缓解，已回归年内常态。债市加杠杆热情在跨季结束后持续升温，银行间质押式回购成交金额创历史新高。利率波动持续收敛，国债利率上下波动基本在1bp以内，10年期国债2.85%位置在基本面弱现实没有发生明显变化、稳增长政策没有进一步发力前，形成关键点位。本周市场关注存款利率可能下调的问题，存款利率下调或伴随LPR利率的调整，引发市场对于降息的猜想。下调银行存款利率存在一定必要性：一方面，有利于储蓄向消费、投资转化；另一方面,缓解银行持续收窄的净息差压力。然而，在当前信贷持续扩张的背景下，存款利率若下调，或可预期1年LPR利率有所调整，但预计MLF利率短期发生变化的可能性较低。这种情况下对债市很难形成趋势性利好，2.80%支撑力度较大。
　　美国债市：美国3月PMI数据下滑显示美国经济景气度有所下行。制造业PMI录得46.3，低于预期，服务业PMI录得51.2，低于前值55.1。分项数据显示：内外需迅速收缩，服务业需求缩减更为严重；劳动力市场降温，通胀逐步放缓；需求减弱导致库存在不同渠道积压；产出有所增长，供应商交付加快，供应链持续修复。受PMI数据影响，周一至周三美债收益率下行，美元指数也有所下滑。美国3月新增非农就业为23.64万人，较上月-7.46万人。增量虽有所下滑，但好于预期。失业率下行，薪资呈刚性，环比上行，说明劳动力市场虽出现走弱趋势，但仍显韧性。劳动力参与率增加与职位空缺数下滑相叠加预示着劳动力市场供需缺口有所收窄。预计美联储加息25bp之后结束本轮加息周期的概率增加。
　　风险提示：国内宏观数据超预期，美国经济衰退不及预期。