摘要
　　国内债市：周五央行宣布降准0.25个百分点。投放资金弥补了银行中长期流动性缺口，缓和银行负债端压力。央行在本月已净投放MLF资金之后再次投放“长钱”，超出市场预期。选在此时点降准：（1）为后续信用扩张的持续性保驾护航，稳固经济复苏的基础（2）表明当前政策方向未变（3）海外金融风险暴露，美元指数回落，借此时点降低中美货币政策反向的影响。降准后债市判断：短端利率本周虽有下行但并未对降准充分定价，预计后续仍有下行空间；降准对中长端利率影响有限，市场的关注点还是会集中到基本面的修复情况上。信用市场2月以来配置力量凸显，配置等级逐渐下沉，久期逐渐拉长，品种利差逐渐压缩。“资产荒”现象延续，中小行业绩承压配债需求提升，理财净值修复发行回暖。预计信用市场“‘资产荒’+配置需求高”短期仍有延续。
　　美国债市：美国银行爆雷后，本周11家美国大型银行向第一共和银行注资300亿美元，缓解市场担忧情绪。鉴于当前美国大型银行联合救市的行为对金融行业的稳定有一定的巩固作用，市场信心得到了部分提振，此次银行风险扰动事件大概率不会在短期内演化成全美的金融危机。预计美联储仍将按照先前节奏在3月加息25bp，随后根据最新通胀数据和经济状态进行相机抉择。本周LIBOR美元隔夜资金利率上行0.37bp，美国SOFR资金利率上行2bp。美国国债二级市场一路震荡下行，利率中枢有所下移。本周2Y国债收益率下行79bp收于3.81%；10Y国债收益率下行31bp收于3.39%。期限利差倒挂程度有所好转，中美10Y国债收益率利差倒挂程度缓和。
　　风险提示：经济修复超预期，美联储加息超预期。