市场观点：本周稳增长政策集中出台，央行降准25bp,释放5000亿元长期资金；六大国有行官宣对部分房企授信超万亿额度。我们认为，央行降准的意图更多是为了配合对地产信贷的扩张，提振实体经济，而非宽松银行间市场流动性。一方面，从近期央行操作和表述来看，央行在资金投放上有所克制，有收敛流动性的意图。另一方面，本次降准的时点避开了11月万亿MLF到期资金，与以往对冲到期资金压力，降低综合融资成本的操作有所区别。此外，银行间流动性持续在降准公布前已基本回归宽松。因此，降准对资金面的利好程度下降。短期债市受地产信用扩张预期影响较大，预计地产增量政策还会快速接上，政策面对债市偏空情绪的影响可能还会有所延续。
　　流动性：本周资金市场波动有所缓和，央行开始回笼上周平稳流动性的短期资金。利率方面，资金开始跨月，资金利率有所分化，隔夜资金宽松，7天资金有所收紧。存单净融资开始放量，发行利率有所回落。
　　债市回顾：利率债周净融资规模较上周小幅回升，政策性银行债净融资额较上周小幅减少，国债和地方债周净融资规模较上周有所上升；二级利率下行，收益率曲线重新走陡，期限利差有所走阔。信用债周净融资规模小幅回升，但仍表现为净融出，企业债、公司债净融资规模较上周有所增加，其余券种均较上周小幅回落；二级利率整体表现下行，信用利差分化，信用等级高的信用债利差有所收窄，等级低的债利差继续走阔。
　　风险提示：地产增量政策加速出台。