国内债市：本周债市表现窄幅震荡，利率整体小幅上行：受压降同业杠杆预期影响，利率波动小幅抬升。当前同业杠杆情况虽位于相对高位，但与2012年和2015年水平相比还有较大距离，大概率不会成为债市转熊的主要影响因素。此外，2017年以来强监管对同业业务持续规范，在此背景下，银行很难维持对同业业务过度依赖；且当前经济复苏基础不稳，货币政策方向仍偏宽松，转向信号尚未可见。利率当前的关注点还是集中在基本面上。在经历了经济修复的“强预期”到“预期回落”，4月份还要关注基本面预期是否有上修的可能。从高频数据看，3月经济仍延续整体向上修复趋势，但较2月或有所放缓；资金大概率会维持中性偏松的状态。综合来看，当前环境对债市偏利多一些。
　　美国债市：美联储加息会议宣布加息25bp，联邦基金利率目标区间保持在4.75%-5.0%之间。美债二级市场利率先上后下。美联储释放边际放缓的信号，一定程度利好债市。周三和周四2Y国债分别下行21bp和20bp，10Y国债分别下行11bp和10bp。截至周五，2Y国债和10Y国债分别收于3.76%和3.38%，和上周五相比分别下行5bp和1bp。近期银行业风险对金融稳定造成的冲击使得市场增强了对货币政策宽松的预期，叠加鲍威尔的发言承认曾考虑过暂停加息以及议息会议表述调整等均传达出加息接近尾声的信号。此外，信贷环境趋紧已经反映了加息影响从政策端到金融机构再到企业最后到居民的链条传导，美国后续实体经济衰退风险加大。以上信息进一步强化了市场对货币政策边际放宽的预期。长远来看预计美债利率有进一步回落的空间，美元指数可能走弱。
　　风险提示：PMI数据超预期，美联储通胀超预期。