国内债市：一季度利率债表现先上后下，资金面维持紧平衡状态，市场利率围绕政策利率上下波动，基本面预期波动较大，成一季度影响利率走势的主要因素。基本面从疫后复苏强预期逐步向内需动能不足的弱现实转变，并于3月逐步验证，10年期国债利率从2.8%上行至2.95%后逐步回落至2.85%附近。从一季度经济表现基本面表现和利率相应变化来看，本轮经济修复，10年期国债利率波动区间下限2.8%基本确定。当前2.85%已经靠近区间下限，可能对强预期修正也已基本到位。利率持续对经济数据表现钝化，更多是因为当前市场对基本面的交易较以往有所提前。因此，接下来市场交易的是4月份基本面从弱现实向上修复的程度，地产销售的修复是接下来关注的重点。
　　美国债市：美国小银行存款外流有所缓解，存款实现小幅增加，市场风险情绪减退，因此周一各期限美债收益率大幅上行。周五，美国公布3月密歇根大学消费者信心指数为62，低于前值67，低于预期63.2。随后美元指数有所反弹，由102.17上行到102.59；美国国债利率小幅下行，10Y国债下行7bp至3.48%。截至2023年3月24日，美国初请失业金人数为19.8万人，与上周的19.1万人相比增加了7000人，高于预期的19.6万人。就业状况的恶化在一定程度上反映了加息对企业生产端的抑制作用，但失业人数的增加会减少居民收入，缩减终端消费，叠加银行业存款外流的流动性问题的扰动，很有可能会加速美国经济衰退风险。
　　风险提示：国内经济修复超预期，美国经济衰退不及预期。