2023年1-4月累计合约销售金同比增幅扩大：2023年1-4月公司累计合约销售金额为884亿元，同比增长39%，较1-3月同比增幅扩大；其中1-4月自投项目累计合约销售金额为695亿元，同比增长45%；4月单月自投项目合约销售金额为204亿元，同比增长94%，主要因去年同期基数较低。
　　拿地聚焦核心城市，优化土储结构：2022年，公司拿地聚焦核心城市，以提高项目安全性和抗风险能力，共新增土储408万平米，对应新增货值1037亿元，其中一二线城市货值占比92%，杭州、北京、上海三城新增货值占比达82%。此外，公司2022年将新增土储权益比例提升至69%，有利于增厚中长期归母净利润。
　　获标准普尔上调评级展望至“正面”：5月5日，标准普尔将绿城中国评级展望由“稳定”上调至“正面”，并确认信用评级“BB-”，是近两年内少数给予内房企业的正面评级行动。此次评级展望上调，有利于公司增加境外融资渠道，降低境外融资成本。截至2022年末，公司平均融资成本为4.4%，较2021年末下降20个基点，我们预计2023年公司债务结构有望进一步优化，平均融资成本仍有下降空间。
　　维持“买入”评级，目标价15.50港元：公司“有钱有地有人”，运营管理全面提效，融资渠道畅通且平均融资成本仍有下降空间，拿地聚焦一二线城市且权益比例提高，中长期维度公司归母净利润有望增厚。我们预计公司2023/2024年营业收入为1362/1409亿元，分别同比增长7.1%/3.5%；归母核心净利润为63.5/68.4亿元，分别同比增长1.7%/7.7%。维持“买入”评级，目标价为15.50港元，对应2023/2024年PE分别为5.4/5.0倍，截至5月11日收盘价对应2022年股息收益率为6%。
　　风险提示：行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、人民币贬值