公司发布2022年报。全年公司实现营业收入19.89亿美元，同比+13.17%，归母净利润1.39亿美元，同比-3.58%，全年营收两位数增长归功于OPE产品收入增长显著。其中，22H2实现营业收入9.87亿美元，同比+11.05%，归母净利润0.76亿美元，同比+29.80%。22年OBM业务收入13.82亿美元，同比+22.1%，占全年总营收69.5%，自有品牌优势凸显。
　　公司主要产品为户外动力设备OPE产品和电动工具PT产品。1）OPE系列不断创新，EGO品牌扩大市场份额。2022年，共推出200多款新产品，其中锂离子电池供电产品约占新产品的85%，全面创新性产品组合助力未来实现持续增长。EGO品牌的OPE产品在主要市场以及SKIL品牌的OPE产品在北美市场的销售额增加，以及OPE产品在主要客户的ODM业务得到扩展，全年OPE产品实现营业收入12.24亿美元，同比+41.5%，反映了公司在锂电市场分部的持续创新与领导地位。2）市场需求放缓&客户缩减库单致电动工具分部承压。电动工具分部全年实现营收7.55亿美元，同比-14.7%。公司将继续投资新产品计划以获得市场份额。
　　公司产品辐射面广阔，覆盖北美、欧洲、大洋洲等主要市场及亚洲等地区。北美地区业绩强势增长，中国、欧洲市场短期下行。得益于EGO品牌产品的销售增长，公司全年北美（最大的地域市场）营收15.00亿美元，同比+26.3%。由于来自电动工具及ODM业务的收入减少以及欧元兑美元价格贬值，欧洲市场全年实现营收3.17亿美元，同比-21.5%。由于新冠疫情的影响及中国地方房地产市场下行，中国市场实现营收1.00亿美元，同比-5.7%。来自世界其他地区收入0.73亿美元，同比+19.6%。
　　终端用户群显著扩大，品牌知名度&全球影响力提升。截至2022年12月31日，全球范围内销售的EGO品牌锂离子电池数量增加至约1200万个，展现强大的品牌形象及客户忠诚度，显著扩大了终端用户群。SUIL产品的地理覆盖范围扩到韩国或泰国，是亚洲市场业务扩张的里程碑，有助于提升品牌知名度和全球市场影响力。
　　维持“强烈推荐”评级。公司作为电动工具及OPE龙头，产品技术积淀深厚，EGO/FLEX等锚定高端消费人群，我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润14.0/19.4/21.8亿元人民币，同比增长45%/38%/12%，当前股价对应2023年PE为14.5X。
　　风险提示：宏观经济波动风险，原材料及汇率波动风险，新品市场接受度不及预期风险。