22年业绩速览：
　　1）收入19.89亿美元（+13.2%），按照当地货币收入口径，同比增长15.1%；其中，自主品牌收入保持22.1%高速增长。
　　2）经调整净利润1.51亿美元（+21.0%），经调整净利率7.61%，同比提升0.5pct；core earnings 1.57亿美元，yoy30.0%。
　　3）成本&费用端：毛利率30.36%/+2.23pct，主要系原材料成本、海运费下降；期间费用率19.69%/-1.13pct，主要系管理费率（4.51%/-1.38pct）下降所致；毛利率提升、费用率改善，公司经营质量持续优化。
　　分业务看：OPE强势增长远超行业/企业自身预期，PT修复在即
　　OPE（割草机）：逆势强劲增长42%，超过年初公司自身预期，充分证明：
　　1）细分行业存在强β，OPE赛道锂电化渗透率为强逻辑，叠加园林工具行业本质为刚需属性。
　　2）公司具备极强α，公司OPE业务增速领先行业，其背后反映的是公司自身优秀的产品力、品牌力。此外，截止22年EGO品牌锂电平台数量增加至1200万台，终端用户群进一步扩大。
　　PT（电动工具）：暂时受到海外消费-β，尤其ODM业务受到下游品牌去库的拖累，下滑15%。
　　展望23年：利润增速快于收入，降息边缘有较大上修概率
　　收入端，OPE受益于行业强β，同时品牌自身推新不断（零转向骑乘式割草机有望发力商用）、KA为主、经销渠道快速补足中，有望继续保持20-30%的强劲增长；PT在降息边缘背景下，存在修复预期，建议关注可能年中开始的产业链边际改善趋势。
　　利润端，OPE驱动自主品牌占比进一步提升、原材料成本下降等，毛利率有望持续提升，各项费用存在优化空间，利润有望快于收入增长。
　　长期看：从大功率锂电OPE到强动力锂电PT，从EGO到FLEX、SKIL
　　（1）借助大功率锂电OPE沉积的强技术能力，推广至需要强动力的电动工具领域，差异化切入市场，比如SKIL品牌推出首款无绳后把手圆锯——SKILPWRCORE 20 XP系列，主打高端客户，该产品沿袭SKIL专业级（Pro）圆锯技术，采用无刷电机和锂电池，而一般圆锯类产品同样需要高动力，很难做到锂电无绳化；（2）以EGO品牌打造经验和渠道关系，赋能FLEX/SKIL/大有/小强等品牌。过去EGO主要集中北美、借助劳氏等KA渠道推广；22年EGO在北美经销商以及欧洲等区域亦获得大幅拓展。我们认为，EGO深耕北美KA与经销体系后，将助力FLEX、SKIL打开北美市场；同时，FLEX作为百年欧洲品牌，渠道网络有广度、有深度，亦可反哺EGO在欧洲的开拓。未来5年公司有望成为TOP5的全球工具巨头。
　　盈利预测与估值：
　　预计公司2023-2025年实现营业收入23.06/28.17/35.00亿美元，同比增长15.90%/22.18%/24.26%，实现归母净利润1.89/2.49/3.11亿美元，同比增长35.25%/31.93%/25.07%，现价对应PE为13.63/10.33/8.26倍，我们认为泉峰控股作为全球运营的园林工具和电动工具品牌龙头，高质量增长将驱动公司动态市盈率修复至25 X，继续强调“买入”评级。
　　风险提示
　　海外需求不及预期；疫情反复影响出货