事件:
　　雅迪控股发布2022年年度报告：公司实现营业收入310.59亿元，同比增长15.2%；实现归母净利润21.61亿元，同比增长57.8%。
　　投资要点:
　　产品结构改善提升单车盈利能力。公司产品结构改善，电动踏板车平均售价（不含电池、充电器）从2021年的1662元增长至2022年的1816元；电动自行车平均售价从2021年的1265元增长至2022年的1429元。单车ASP提升对单车盈利能力贡献显著。
　　收购南都华宇，电池自研自产，构筑产业链竞争壁垒。电池作为电动两轮车核心零部件，公司通过收购南都华宇，保障了公司的电池稳定供应，在产品差异化及拓展市场机会方面发挥着重要的作用。
　　配售资金，加快海外布局。公司2022年5月通过配售资金8.576亿港元用于建设海外研发中心、工厂、分销网络以及潜在并购海外拓展海外业务。
　　盈利预测和投资评级
　　鉴于公司2022业绩表现较好，我们预计2023-2025年公司营收分别是390.35/467.50/544.17亿元，归母净利润分别是27.68/34.58/42.61亿元，对应摊薄EPS为0.90/1.13/1.39元，对应PE分别为17.89/14.32/11.62X。产品结构改善和规模效应带来的单车利润改善预计仍将持续，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险；公司经营管理风险；供应链涨价风险；门店拓展不及预期风险；市场波动，估值中枢下降风险。