投资要点：
　　投资建议：公司积极拓展新领域以及加大对费用管控力度，考虑到通用自动化复苏不及预期，下调23-24年EPS为0.96/1.17(-0.06/-0.15)元，新增25年EPS为1.43元。参考行业给予公司23年40xPE，下调目标价为38.4(-2.4)元，增持。
　　业绩简述：公司公告全年实现营收18.46亿元/+7.76%，归母净利2.62亿元/+55.59%。单四季度实现营收4.98亿元/同比+14.47%/环比0.81%，归母净利0.73亿元/同比+35.21%/环比-0.69%。
　　卧式机床占比上升，三大类产品毛利率均有所提高。22年公司大型加工中心8.34亿元/+7.12%，立式数控机床4.98亿元/-0.1%，卧式数控机床4.88亿元/+24.29%，分别占比45%/27%/26%。2022年受下游行业需求的变化，卧式数控机床的销售占比略有上升，立式数控机床的销售占比略有下降，大型加工中心的销售占比和上年基本持平。三大类产品的毛利率均有所提升，公司经营业绩保持较好增长。2022年国外市场销售需求旺盛，同比增长56.53%，增速大于国内的0.78%。
　　持续拓展行业布局，发力新能源和高端领域。公司产品线已覆盖立式、卧式、龙门、数控车床、数控镗铣床等200+型号产品。22年，用于风电、船舶、航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产。23年将对新能源汽车、风电、航空航天、海外等高增速方向重点倾斜，几大领域收入占比均有望提升，有望取得远超行业整体增速。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期、技术升级不及预期等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest纽威数控688697评级增持上次评级增持业绩符合预期持续加大新领域布局目标价格3840上次预测4080公纽威数控2022年报点评报告当前价格2697司徐乔威分析师李启文研究助理20230415021-38676779021-38038435更交易数据xuqiaowei023970gtjascoliqiwen027858gtjascomTableMarket新52周内股价区间元1070-3080证书编号mS0880521020003S0880123020064报总市值百万元8810本报告导读总股本流通A股百万股32778告公司作为产品种类丰富的中国数控机床龙头发力新能源和高端领域加大产能布局流通B股H股百万股00流通股比例24预计未来业绩有望维持较快增长日均成交量百万股377投资要点日均成交值百万元10268TableSummary投资建议公司积极拓展新领域以及加大对费用管控力度考虑到通TableBalance资产负债表摘要用自动化复苏不及预期下调23-24年EPS为096117-006-015股东权益百万元1421元新增25年EPS为143元参考行业给予公司23年40xPE下每股净资产435调目标价为384-24元增持市净率62净负债率-5227业绩简述公司公告全年实现营收1846亿元776归母净利262亿元5559单四季度实现营收498亿元同比1447环比-TableEpsEPS元2022A2023E081归母净利073亿元同比3521环比-069Q1016017Q2019025卧式机床占比上升三大类产品毛利率均有所提高22年公司大型证Q3022031券加工中心834亿元712立式数控机床498亿元-01卧式数Q4022023控机床488亿元2429分别占比4527262022年受下游全年080096研行业需求的变化卧式数控机床的销售占比略有上升立式数控机床究TablePicQuote报的销售占比略有下降大型加工中心的销售占比和上年基本持平三52周内股价走势图大类产品的毛利率均有所提升公司经营业绩保持较好增长2022年纽威数控上证指数告国外市场销售需求旺盛同比增长5653增速大于国内的078134持续拓展行业布局发力新能源和高端领域公司产品线已覆盖立103式卧式龙门数控车床数控镗铣床等200型号产品22年7241用于风电船舶航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生11产23年将对新能源汽车风电航空航天海外等高增速方向重点-20倾斜几大领域收入占比均有望提升有望取得远超行业整体增速2022-042022-082022-122023-04风险提示宏观经济复苏不及预期技术升级不及预期等升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入17131846241629343520绝对升幅-013105-478312120相对指数-38101经营利润EBIT177270327416505-4452212721TableReport相关报告净利润归母169262313382468-6256192223机床行业趋势向好加大行业拓展力度每股净收益元05208009611714320230306每股股利元025040025030030公司产品线丰富持续拓展新能源市场20230213TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率104146135142144净资产收益率136185180181181投入资本回报率119146145149150EVEBITDA26572464238518091507市盈率52273360281823061883股息率0915091111请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage纽威数控688697TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230415财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入17131846241629343520工业营业成本12801338178221392592税金及附加77101211资本货物销售费用133129170202229管理费用3636435056EBIT177270327416505公允价值变动收益212000TableStock投资收益7151467纽威数控688697财务费用20-2001085052营业利润183298343423513所得税2031354549少数股东损益00000净利润169262313382468评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产79397795014451532上次评级增持其他流动资产2724242424长期投资11112目标价格3840固定资产合计218375500598701上次预测4080无形及其他资产111112120123127资产合计28323250426048316159当前价格2697流动负债15731801249826873547非流动负债1928282828股东权益12411421173421162583投入资本IC13271655203624993055TableWebsite公司网址现金流量表wwwnewaycnccomNOPLAT158242295373457折旧与摊销3034485662流动资金增量-575-112-257147-353资本支出-118-144-194-166-174公司简介自由现金流-50521-109409-7TableCompany经营现金流21825385574165公司专注于中高档数控机床的研发生投资现金流-762-206-181-160-167产及销售现有大型加工中心立式数融资现金流57166688188现金流净增加额27113-2749586控机床卧式数控机床等系列200多种财务指标型号产品广泛应用于汽车工程机械成长性模具阀门自动化装备电子设备收入增长率47178309214200EBIT增长率440523212272213航空船舶通用设备等行业部分产净利润增长率621556192222225品根据客户特殊需求定制化开发纽威利润率数控部分产品被评定为国家重点新产毛利率253275263271264EBIT率104146135142144品江苏省高新技术产品江苏省净利润率98142129130133首台套产品江苏省名牌产品收益率净资产收益率ROE136185180181181总资产收益率ROA6081737976投入资本回报率ROIC119146145149150运营能力存货周转天数19512205215321362153应收账款周转天数222287260263266总资产周转周转天数47775932559455775619净利润现金含量1310031504TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入6978805749偿债能力1m资产负债率5625635935625813m净负债率12821287145812831384估值比率12mPE52273360281823061883PB443524508416341-21021426384105126EVEBITDA26572464238518091507PS514477365300250股息率0915091111周内价格范围TableRange521070-3080市值百万元8810股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债4719134573575146171034439317814216723031278113941172415238513511316131988132121591128-20-1082022-042022-092023-0221A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万纽威数控价格涨幅收入增长率净资产收益率纽威数控相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5TablePage纽威数控688697业绩符合预期公司公告全年实现营收1846亿元776归母净利262亿元5559扣非归母净利221亿元459单四季度实现营收498亿元同比1447环比-081归母净利073亿元同比3521环比-069扣非归母净利054亿元同比3073环比-715图122年实现营收1846亿元776归母净利262亿元5559数据来源Wind国泰君安证券研究公司降本增效费用管控水平改善全年实现毛利率2749222pct净利率1421437pct单四季度实现毛利率2719-113pct净利率1457223pct销售管理研发财务费用率分别为698193445002同比-08-015015-010pct图222年公司毛利率净利率水平均有回升图3公司降本增效费用管控水平改善数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究卧式机床占比上升三大类产品毛利率均有所提高22年公司大型加工中心营收834亿元712立式数控机床营收498亿元-01卧式数控机床营收488亿元2429分别占比4527262022年受下游行业需求的变化卧式数控机床的销售占比略有上升立式数控机床的销售占比略有下降大型加工中心的销售占比和上年基本持平三大类产品的毛利率均有所提升公司经营业绩保持较好增长2022年国外市场销售需求旺盛同比增长5653增速大于国内的078请务必阅读正文之后的免责条款部分3of5TablePage纽威数控688697图422年公司卧式占比略有上升立式占比略有下图5三大类产品毛利率均有所提高降大型加工中心的占比基本持平单位亿元数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究订单充裕IPO产能投产保障订单交付俄乌冲突后公司在深耕国内市场同时持续拓展俄罗斯等海外市场截至22年末公司合同负债371亿元452存货886亿1743表明公司在手订单充裕同时IPO募投产能于22年7月正式投产保障了在手订单的交付以及全球市场的开拓此外为储备产能公司已计划筹备4-5期建设图622年末公司合同负债371亿元452存货886亿1743数据来源Wind国泰君安证券研究持续拓展行业布局发力新能源和高端领域公司产品线已覆盖立式卧式龙门数控车床数控镗铣床等200型号产品公司持续加大研发投入拥抱新能源和高端领域22年用于风电船舶航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产23年将对新能源汽车风电航空航天海外等高增速方向重点倾斜几大领域收入占比均有望提升公司有望取得远超行业整体增速风险提示宏观环境波动风险市场竞争格局加剧国产替代进程不及预期原材料价格波动等请务必阅读正文之后的免责条款部分4of5TablePage纽威数控688697本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分5of5