事件描述
　　公司披露2022年年度业绩快报：报告期内，预计公司实现营业收入18.46亿元，同比增长7.76%；实现归属于母公司所有者的净利润2.59亿元，同比增长53.74%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.23亿元，同比增长46.82%。业绩基本符合预期。
　　事件点评
　　报告期内，公司净利润增速显著快于营收增速，预计22Q4营收、归母净利润分别同比增长15%、28%。公司积极应对疫情带来的困难，确保生产经营的正常进行，在提升产品性能的同时实施精细化管理，对原料采购、产品销售、成本等方面进行严格的管控，不断提升公司的管理水平，提升产品的竞争力。根据业绩快报，我们测算公司2022Q4实现营业收入4.99亿元，同比增长14.71%；实现归母净利润6948.38万元，同比增长27.78%；实现扣非后归母净利润5582.9万元，同比增长33.33%，主要原因是本期产品毛利率的提升以及销售和收入的增长所致。
　　公司重点拓展新能源汽车高景气赛道，已成立专项小组并注入研发等各方面资源，未来有望实现更快增长。公司产品广泛应用于汽车、新能源、工程机械、模具、阀门、自动化装备、电子设备、航空、通用设备等行业。公司目前已有近30款产品适合用于新能源汽车，例如卧车、立车针对新能源汽车电机轴、电机壳类零件加工；立式加工中心针对新能源汽车的电驱控制器壳体、散热片组、轮毂等零件加工；卧式加工中心针对变速箱壳体的高速高效率零件加工等。此外，公司高度重视相关赛道，已成立新能源汽车专项小组，致力于效率更高、成本更低的专机研发。
　　公司高度重视研发创新，现有数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平。截至2022年6月30日，公司累计参与国家科技重大专项“高档数控机床与基础制造装备”研发项目的7个项目，并在一个项目中担任牵头单位。公司在机床精度与保持领域、机床高速运动领域、机床故障分析解决领域、操作便捷领域、复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域掌握了一系列核心技术，推出的高性能高速卧式加工中心、车铣复合数控机床、五轴联动立式加工中心、五轴联动龙门加工中心等数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平，部分产品与国外竞争对手相比已具备一定的竞争优势，逐步获得国内客户的认可及采购。2022年前三季度，公司研发费用为0.64亿元，同比增长14%，研发费用率为4.76%。截至2022年6月30日，公司研发人员共计161人，占员工总数的比例为15%；公司累计获得发明专利15件，实用新型专利123件，外观设计专利12件，软件著作权32件。2021年，公司研发人员平均薪酬达27万元/年，处于行业较高水平。
　　IPO募投项目成功投产，打破产能瓶颈，保障订单交付完成。公司IPO募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”总投资5.7亿元，建设周期为1年，根据公司公告，该项目已于2022年7月成功投产，预计于2024年实现全面达产，届时每年将新增数控机床产能2000台，主要包括大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.6亿元、3.2亿元、3.8亿元，同比分别增长53.7%、24.8%、18.1%，EPS分别为0.8元、1.0元、1.2元，按照3月1日收盘价29.75元，PE分别为37.5、30.0、25.4倍，维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：下游行业增长不及预期的风险；主要采用销售服务商及经销模式引致的风险；核心零部件进口依赖风险；新业务拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险；新产品开发的不确定性风险；应收账款余额增加导致的坏账风险；存货跌价风险等。
　　

研究报告全文：机床设备纽威数控688697SH买入-A维持22年扣非净利润同比增长47看好新能源汽车领域高增长2023年3月1日公司研究公司快报公司近一年市场表现事件描述公司披露2022年年度业绩快报报告期内预计公司实现营业收入1846亿元同比增长776实现归属于母公司所有者的净利润259亿元同比增长5374实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润223亿元同比增长4682业绩基本符合预期事件点评报告期内公司净利润增速显著快于营收增速预计22Q4营收归母净利润分别同比增长1528公司积极应对疫情带来的困难确保生产市场数据2023年3月1日经营的正常进行在提升产品性能的同时实施精细化管理对原料采购产收盘价元2975品销售成本等方面进行严格的管控不断提升公司的管理水平提升产品年内最高最低元31791032的竞争力根据业绩快报我们测算公司2022Q4实现营业收入499亿元流通股总股本亿A078327同比增长1471实现归母净利润694838万元同比增长2778实现流通A股市值亿2308扣非后归母净利润55829万元同比增长3333主要原因是本期产品毛总市值亿9718利率的提升以及销售和收入的增长所致公司重点拓展新能源汽车高景气赛道已成立专项小组并注入研发等各基础数据2022年9月30日方面资源未来有望实现更快增长公司产品广泛应用于汽车新能源工基本每股收益058程机械模具阀门自动化装备电子设备航空通用设备等行业公摊薄每股收益058司目前已有近30款产品适合用于新能源汽车例如卧车立车针对新能源每股净资产元414汽车电机轴电机壳类零件加工立式加工中心针对新能源汽车的电驱控制净资产收益率1404器壳体散热片组轮毂等零件加工卧式加工中心针对变速箱壳体的高速数据来源最闻数据山西证券研究所高效率零件加工等此外公司高度重视相关赛道已成立新能源汽车专项小组致力于效率更高成本更低的专机研发公司高度重视研发创新现有数控机床产品在部分指标性能方面达到了分析师较先进水平截至2022年6月30日公司累计参与国家科技重大专项高王志杰档数控机床与基础制造装备研发项目的7个项目并在一个项目中担任牵执业登记编码S0760522090001头单位公司在机床精度与保持领域机床高速运动领域机床故障分析解邮箱wangzhijiesxzqcom决领域操作便捷领域复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域掌握了杨晶晶一系列核心技术推出的高性能高速卧式加工中心车铣复合数控机床五执业登记编码S0760519120001轴联动立式加工中心五轴联动龙门加工中心等数控机床产品在部分指标性邮箱yangjingjingsxzqcom能方面达到了较先进水平部分产品与国外竞争对手相比已具备一定的竞争优势逐步获得国内客户的认可及采购2022年前三季度公司研发费用为064亿元同比增长14研发费用率为476截至2022年6月30日公司研发人员共计161人占员工总数的比例为15公司累计获得发明专请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报利15件实用新型专利123件外观设计专利12件软件著作权32件2021年公司研发人员平均薪酬达27万元年处于行业较高水平IPO募投项目成功投产打破产能瓶颈保障订单交付完成公司IPO募投项目三期中高端数控机床产业化项目总投资57亿元建设周期为1年根据公司公告该项目已于2022年7月成功投产预计于2024年实现全面达产届时每年将新增数控机床产能2000台主要包括大型加工中心立式数控机床卧式数控机床等盈利预测估值分析和投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为26亿元32亿元38亿元同比分别增长537248181EPS分别为08元10元12元按照3月1日收盘价2975元PE分别为375300254倍维持买入-A的投资评级风险提示下游行业增长不及预期的风险主要采用销售服务商及经销模式引致的风险核心零部件进口依赖风险新业务拓展不及预期的风险行业竞争加剧风险新产品开发的不确定性风险应收账款余额增加导致的坏账风险存货跌价风险等财务数据与估值会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元11651713184523152793YoY20047178255206净利润百万元104169259323382YoY671621537248181毛利率251253283287287EPS摊薄元032052079099117ROE209136183188184PE倍934577375300254PB倍19578695647净利率8998140140137数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产14122397248439633080营业收入11651713184523152793现金6690661634820营业成本8721280132216501991应收票据及应收账款4056113111092418营业税金及附加977911预付账款1819212828营业费用86133128164198存货6337545681286890管理费用2736303744其他流动资产290922922923923研发费用507483107134非流动资产301436551702831财务费用82-2-1-1长期投资11111资产减值损失-2-13-2-2-3固定资产215218352469569公允价值变动收益02011无形资产64626686106投资净收益17233其他非流动资产22154132146155营业利润117183290361428资产总计17122832303546653911营业外收入214567流动负债12061573159829251814营业外支出09334短期借款104853001146200利润总额119189293364431应付票据及应付账款7218958001034957所得税1520344049其他流动负债381593498746657税后利润104169259323382非流动负债819191919少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润104169259323382其他非流动负债819191919EBITDA151221327440519负债合计12141591161629441833少数股东权益00000主要财务比率股本245327327327327会计年度2020A2021A2022E2023E2024E资本公积70561561561561成长能力留存收益1763455738471157营业收入20047178255206归属母公司股东权益4991241141917222078营业利润511563586244184负债和股东权益17122832303546653911归属于母公司净利润671621537248181获利能力现金流量表百万元毛利率251253283287287会计年度2020A2021A2022E2023E2024E净利率8998140140137经营活动现金流72218584-6561352ROE209136183188184净利润104169259323382ROIC179129151120175折旧摊销2830345270偿债能力财务费用82-2-1-1资产负债率709562533631469投资损失-1-7-2-3-3流动比率1215161417营运资金变动-6520294-1025905速动比率0509100811其他经营现金流-152-2-0营运能力投资活动现金流4-762-149-198-196总资产周转率0708060607筹资活动现金流-66571135-59-84应收账款周转率3234403337应付账款周转率1516161820每股指标元估值比率每股收益最新摊薄032052079099117PE934577375300254每股经营现金流最新摊薄022067179-201414PB19578695647每股净资产最新摊薄153380434527636EVEBITDA641408265217162数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座6楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市西城区平安里西大街28号中海电话0351-8686981国际中心七层httpwwwi618comcn电话010-83496336请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5