事件描述
　　公司披露2022年年度业绩预告：预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为24,500万元到26,500万元，同比增长45.36%到57.23%；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为21,200万元到23,200万元，同比增长39.66%到52.84%。
　　事件点评
　　公司是我国能提供丰富的数控机床型号产品的少数供应商之一，能为有多种机床采购需求的客户提供一站式产品供应。经长期技术积累，公司已推出大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等系列200多种型号的机床产品，覆盖从应用于简单机械零件加工的普通数控机床，到适应复杂精密曲面加工的大型五轴联动数控机床，可加工尺寸大小从1厘米到20米，重量从10克到200吨的各类金属工件。产品销往全国和美国、德国、英国、意大利、俄罗斯、巴西等30多个国家和地区。
　　报告期内，公司实现毛利率及销售收入的双增长，预计净利润增速显著快于营收端增速，22Q4归母净利润继续保持较快增长。公司在提升产品性能的同时实施精细化管理，对原料采购、产品销售、成本等方面进行严格的管控，不断提升公司的管理水平，提升产品的竞争力。2022年前三季度，公司综合毛利率为27.6%，同比增加3.4个百分点，主要系毛利率附加值较高的大型机床营收占比提升。根据业绩预告，我们测算公司2022Q4实现归母净利润0.55亿元~0.75亿元，同比增长2%~39%；实现扣非后归母净利润0.45亿元~0.65亿元，同比增长7%~55%。
　　公司重点拓展新能源汽车高景气赛道，已成立专项小组并注入研发等各方面资源，未来有望实现更快增长。公司产品广泛应用于汽车、新能源、工程机械、模具、阀门、自动化装备、电子设备、航空、通用设备等行业。公司目前已有近30款产品适合用于新能源汽车，例如卧车、立车针对新能源汽车电机轴、电机壳类零件加工；立式加工中心针对新能源汽车的电驱控制器壳体、散热片组、轮毂等零件加工；卧式加工中心针对变速箱壳体的高速高效率零件加工等。此外，公司高度重视相关赛道，已成立新能源汽车专项小组，致力于效率更高、成本更低的专机研发。
　　公司高度重视研发创新，现有数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平。截至2022年6月30日，公司累计参与国家科技重大专项“高档数控机床与基础制造装备”研发项目的7个项目，并在一个项目中担任牵头单位。公司在机床精度与保持领域、机床高速运动领域、机床故障分析解决领域、操作便捷领域、复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域掌握了一系列核心技术，推出的高性能高速卧式加工中心、车铣复合数控机床、五轴联动立式加工中心、五轴联动龙门加工中心等数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平，部分产品与国外竞争对手相比已具备一定的竞争优势，逐步获得国内客户的认可及采购。2022年前三季度，公司研发费用为0.64亿元，同比增长14%，研发费用率为4.76%。截至2022年6月30日，公司研发人员共计161人，占员工总数的比例为15%；公司累计获得发明专利15件，实用新型专利123件，外观设计专利12件，软件著作权32件。2021年，公司研发人员平均薪酬达27万元/年，处于行业较高水平。
　　IPO募投项目成功投产，打破产能瓶颈，保障订单交付完成。公司IPO募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”总投资5.7亿元，建设周期为1年，根据公司公告，该项目已于2022年7月成功投产，预计于2024年实现全面达产，届时每年将新增数控机床产能2000台，主要包括大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.7亿元，同比分别增长50.6%、22.0%、18.1%，EPS分别为0.8元、1.0元、1.1元，按照1月17日收盘价24.0元，PE分别为31.0、25.4、21.5倍，首次覆盖给予“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：下游行业增长不及预期的风险；主要采用销售服务商及经销模式引致的风险；核心零部件进口依赖风险；新业务拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险；新产品开发的不确定性风险；应收账款余额增加导致的坏账风险；存货跌价风险等。
　　

研究报告全文：机床设备纽威数控688697SH买入-A首次2022年毛利率及营收双增长重点拓展新能源汽车赛道2023年1月17日公司研究公司快报公司近一年市场表现事件描述公司披露2022年年度业绩预告预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为24500万元到26500万元同比增长4536到5723预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为21200万元到23200万元同比增长3966到5284事件点评公司是我国能提供丰富的数控机床型号产品的少数供应商之一能为有多种机床采购需求的客户提供一站式产品供应经长期技术积累公司已推市场数据年月日2023117出大型加工中心立式数控机床卧式数控机床等系列200多种型号的机床收盘价元2406产品覆盖从应用于简单机械零件加工的普通数控机床到适应复杂精密曲年内最高最低元27361032面加工的大型五轴联动数控机床可加工尺寸大小从1厘米到20米重量流通股总股本亿A078327从10克到200吨的各类金属工件产品销往全国和美国德国英国意流通A股市值亿1867大利俄罗斯巴西等30多个国家和地区总市值亿7860报告期内公司实现毛利率及销售收入的双增长预计净利润增速显著快于营收端增速22Q4归母净利润继续保持较快增长公司在提升产品性基础数据2022年9月30日能的同时实施精细化管理对原料采购产品销售成本等方面进行严格的基本每股收益058管控不断提升公司的管理水平提升产品的竞争力2022年前三季度公摊薄每股收益058司综合毛利率为276同比增加34个百分点主要系毛利率附加值较高每股净资产元414的大型机床营收占比提升根据业绩预告我们测算公司2022Q4实现归母净资产收益率1404净利润055亿元075亿元同比增长239实现扣非后归母净利润045资料来源最闻数据山西证券研究所亿元065亿元同比增长755公司重点拓展新能源汽车高景气赛道已成立专项小组并注入研发等各分析师方面资源未来有望实现更快增长公司产品广泛应用于汽车新能源工程机械模具阀门自动化装备电子设备航空通用设备等行业公王志杰司目前已有近30款产品适合用于新能源汽车例如卧车立车针对新能源执业登记编码S0760522090001汽车电机轴电机壳类零件加工立式加工中心针对新能源汽车的电驱控制邮箱wangzhijiesxzqcom器壳体散热片组轮毂等零件加工卧式加工中心针对变速箱壳体的高速杨晶晶高效率零件加工等此外公司高度重视相关赛道已成立新能源汽车专项执业登记编码S0760519120001小组致力于效率更高成本更低的专机研发邮箱yangjingjingsxzqcom公司高度重视研发创新现有数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平截至2022年6月30日公司累计参与国家科技重大专项高档数控机床与基础制造装备研发项目的7个项目并在一个项目中担任牵头单位公司在机床精度与保持领域机床高速运动领域机床故障分析解请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1公司研究公司快报决领域操作便捷领域复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域掌握了一系列核心技术推出的高性能高速卧式加工中心车铣复合数控机床五轴联动立式加工中心五轴联动龙门加工中心等数控机床产品在部分指标性能方面达到了较先进水平部分产品与国外竞争对手相比已具备一定的竞争优势逐步获得国内客户的认可及采购2022年前三季度公司研发费用为064亿元同比增长14研发费用率为476截至2022年6月30日公司研发人员共计161人占员工总数的比例为15公司累计获得发明专利15件实用新型专利123件外观设计专利12件软件著作权32件2021年公司研发人员平均薪酬达27万元年处于行业较高水平IPO募投项目成功投产打破产能瓶颈保障订单交付完成公司IPO募投项目三期中高端数控机床产业化项目总投资57亿元建设周期为1年根据公司公告该项目已于2022年7月成功投产预计于2024年实现全面达产届时每年将新增数控机床产能2000台主要包括大型加工中心立式数控机床卧式数控机床等盈利预测估值分析和投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为25亿元31亿元37亿元同比分别增长506220181EPS分别为08元10元11元按照1月17日收盘价240元PE分别为310254215倍首次覆盖给予买入-A的投资评级风险提示下游行业增长不及预期的风险主要采用销售服务商及经销模式引致的风险核心零部件进口依赖风险新业务拓展不及预期的风险行业竞争加剧风险新产品开发的不确定性风险应收账款余额增加导致的坏账风险存货跌价风险等财务数据与估值会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元11651713193423492780YoY200471129215183净利润百万元104169254310366YoY671621506220181毛利率251253277282286EPS摊薄元032052078095112ROE209136180182179PE倍756466310254215PB倍15863564638净利率8998131132132数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2公司研究公司快报财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产14122397270629823152营业收入11651713193423492780现金6690193281278营业成本8721280139716861986应收票据及应收账款405611678746756营业税金及附加978911预付账款1819232729营业费用86133134172208存货63375489010051166管理费用2736354044其他流动资产290922922923923研发费用507490110133非流动资产301436555704830财务费用82-2-1-1长期投资11111资产减值损失-2-13-2-2-3固定资产215218352469569公允价值变动收益02011无形资产64627087105投资净收益17233其他非流动资产22154132146155营业利润117183285346409资产总计17122832326136863983营业外收入214567流动负债12061573182919651921营业外支出09334短期借款10485400260240利润总额119189287348412应付票据及应付账款7218958969771008所得税1520333947其他流动负债381593533727673税后利润104169254310366非流动负债819191919少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润104169254310366其他非流动负债819191919EBITDA151221331413489负债合计12141591184719831940少数股东权益00000主要财务比率股本245327327327327会计年度2020A2021A2022E2023E2024E资本公积70561561561561成长能力留存收益1763455688311127营业收入200471129215183归属母公司股东权益4991241141317032043营业利润511563553215184负债和股东权益17122832326136863983归属于母公司净利润671621506220181获利能力现金流量表百万元毛利率251253277282286会计年度2020A2021A2022E2023E2024E净利率8998131132132经营活动现金流7221820443234ROE209136180182179净利润104169254310366ROIC179129145164163折旧摊销2830345270偿债能力财务费用82-2-1-1资产负债率709562567538487投资损失-1-7-2-3-3流动比率1215151516营运资金变动-6520-26587-197速动比率0509090909其他经营现金流-152-2-0营运能力投资活动现金流4-762-153-196-193总资产周转率0708060707筹资活动现金流-66571135-59-84应收账款周转率3234303337应付账款周转率1516161820每股指标元估值比率每股收益最新摊薄032052078095112PE756466310254215每股经营现金流最新摊薄022067006136072PB15863564638每股净资产最新摊薄153380433521625EVEBITDA518324222173146数据来源最闻数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3公司研究公司快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4公司研究公司快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告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