事件：2022年12月13日，公司发布公告，公司董事长程章文先生，公司董事及总经理王保庆先生，公司董事陆斌先生和席超先生打算辞去公司职务，四位董事的离任不会导致公司董事会成员低于法定人数，不会影响公司日常经营活动。郭国新先生为公司新任董事长，胡春有先生为公司新任总经理。
　　四位实控人离任不会影响正常经营：程章文先生、王保庆先生、陆斌先生和席超先生是公司的四位实控人，不过公司日常经营已经由公司原副总经理郭国新先生负责，郭国新先生此次调整也将成为公司董事长，此次管理层变动实际上不影响公司正常经营。
　　产品线布局全面，新能源领域逐步发力：纽威数控是国内较早从事数控机床生产的民营企业，公司产品线比较健全，产品类型覆盖立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、数控车床、数控镗铣床、专用机床等。公司下游已经覆盖汽车、新能源、工程机械、模具、阀门、自动化装备、电子设备、航空、船舶、通用设备等多个行业，并且具有较好的抗风险能力。公司新能源相关业务发展迅猛，在风电和锂电行业具有较好的产品布局，新能源行业的拓展也将成为公司的重要增长点。
　　持续拓展海外市场，成长空间进一步扩大：纽威数控目前已经在美国、德国、英国、意大利、俄罗斯、巴西等40多个国家和地区有布局，俄乌冲突后海外转单需求比较旺盛，公司有望借此持续扩大海外市场。
　　投资建议：公司为国内优秀的数控机床制造商，也是机床国产化替代的核心参与者。我们预计公司2022-2024年实现营业收入19.09/23.49/28.04亿元，归母净利润2.50/3.22/4.02亿元。对应PE分别为29.02/22.53/18.07倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：国内疫情反复；国内制造景气度恢复不及预期；海外需求不及预期

研究报告全文：纽威数控通用设备公司点评68869720221228管理层变动不影响经营长期发展向好证券研究报告投资评级增持首次核心观点事件2022年12月13日公司发布公告公司董事长程章文先生公司董基本数据2022-12-28事及总经理王保庆先生公司董事陆斌先生和席超先生打算辞去公司职务四收盘价元2222流通股本亿股078位董事的离任不会导致公司董事会成员低于法定人数不会影响公司日常经每股净资产元414营活动郭国新先生为公司新任董事长胡春有先生为公司新任总经理总股本亿股327最近12月市场表现四位实控人离任不会影响正常经营程章文先生王保庆先生陆斌先生和席超先生是公司的四位实控人不过公司日常经营已经由公司原副总经理纽威数控沪深300郭国新先生负责郭国新先生此次调整也将成为公司董事长此次管理层变动59实际上不影响公司正常经营4021产品线布局全面新能源领域逐步发力纽威数控是国内较早从事数控机2床生产的民营企业公司产品线比较健全产品类型覆盖立式加工中心卧式-18加工中心龙门加工中心数控车床数控镗铣床专用机床等公司下游已-37经覆盖汽车新能源工程机械模具阀门自动化装备电子设备航空船舶通用设备等多个行业并且具有较好的抗风险能力公司新能源相关业务发展迅猛在风电和锂电行业具有较好的产品布局新能源行业的拓展也将分析师佘炜超成为公司的重要增长点SAC证书编号S0160522080002shewcctseccom持续拓展海外市场成长空间进一步扩大纽威数控目前已经在美国德联系人刘俊奇国英国意大利俄罗斯巴西等40多个国家和地区有布局俄乌冲突后liujqctseccom海外转单需求比较旺盛公司有望借此持续扩大海外市场投资建议公司为国内优秀的数控机床制造商也是机床国产化替代的核心相关报告参与者我们预计公司2022-2024年实现营业收入190923492804亿元归母净利润250322402亿元对应PE分别为290222531807倍首次覆盖给予增持评级风险提示国内疫情反复国内制造景气度恢复不及预期海外需求不及预期盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元11651713190923492804收入增长率20024706114523051940归母净利润百万元104169250322402净利润增长率67126206483828852468EPS元股042064077099123PE0002631290222531807ROE20851358177418611883PB000443515419340数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入116456171261190865234860280412成长性减营业成本87241127979138818170752203768营业收入增长率200471114231194营业税费8526737449161094营业利润增长率511563550288246销售费用864813324133611644019629净利润增长率671621484289247管理费用26643560343639934487EBITDA增长率299368563268232研发费用49997369763582208412EBIT增长率373440630277240财务费用756209000000000NOPLAT增长率524466610277240资产减值损失-527-777-200-200-200投资资本增长率-421202127215221加公允价值变动收益000168000000000净资产增长率2791489136229232投资和汇兑收益1306566998611028利润率营业利润1172018318283993657845593毛利率251253273273273加营业外净收支134557-050-050-050营业利润率101107149156163利润总额1185418875283493652845543净利润率8998131137143减所得税14552020334143045367EBITDA营业收入130121169175180净利润1040016854250083222440176EBIT营业收入106104151157163资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金6619904896483353855649固定资产周转天数6747505050交易性金融资产797070205662056620566205流动营业资本周转天数76174181151145应收帐款814712982501392714765323流动资产周转天数442511484519493应收票据3233548159260666526843781应收帐款周转天数2622606060预付帐款17811874203225002983存货周转天数240195195195195存货632857540774830109816110610总资产周转天数485478550526528其他流动资产35862657265726572657投资资本周转天数189283286282289可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE209136177186188长期股权投资118112112112112ROA6160838392投资性房地产000000000000000ROIC179119170179182固定资产2145421839261053208538471费用率在建工程1867865711972714363销售费用率7478707070无形资产63546176607659765876管理费用率2321181716其他非流动资产1274942494249424942财务费用率0601000000资产总额171249283243300090386703435234三费营业收入104100888786短期债务103948454845484548454偿债能力应付帐款4186743094490626429470980资产负债率709562530552510应付票据3026546434367606557356547负债权益比24341282112912331040其他流动负债1084517987179871798717987流动比率117152161158172长期借款000000000000000速动比率060102110103119其他非流动负债000000000000000利息保障倍数344617386负债总额121378159133159138213527221882分红指标少数股东权益000000000000000DPS元000025000000000股本2450032667326673266732667分红比率留存收益17648345025134483567123744股息收益率15000000股东权益49871124110140952173175213352业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元042064077099123净利润1040016854250083222440176BVPS元204380431530653加折旧和摊销28032951342140674723PEX00263290225181资产减值准备1521282700700700PBX0044514234公允价值变动损失000-168000000000PFCF财务费用346-208000000000PS0032383126投资收益-130-656-699-861-1028EVEBITDA02266224171134少数股东损益000000000000000CAGR营运资金的变动-62482095-17522-3001-15389PEG0004060807经营活动产生现金流量724021773109583317929233ROICWACC投资活动产生现金流量416-76229-2190-9289-7122REP融资活动产生现金流量-658457141-8167000000资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3