投资事件：公司发布2022年度业绩快报。2022年实现营业总收入18.46亿元，同比增长7.76%；归母净利润2.59亿元，同比增长53.73%；扣非归母净利润2.23亿元，同比增长46.82%。
　　产品升级+精细管理，盈利能力显著提升。公司产品定位中高端数控机床，持续加大研发投入增强竞争力，产品向复合化、多轴化发展。2022年前三季度，公司研发费用为0.64亿元，同比增长13.59%，研发费用率4.76%。公司在提升产品性能的同时，实施精细化管理，严格管控原料采购、产品销售等方面，销售和管理费用率逐步下降，2022年前三季度毛利率提升至27.60%，同比增长3.37pct。公司卧式加工中心国内领先，是毛利最高的产品，22年风电等行业对卧式需求提升，公司收入结构优化，高毛利产品占比提高，推动全年盈利水平提升。2022年净利率达到14.04%，同比增长4.20pct，Q4单季度净利率为13.94%，同比增长1.60pct。未来随着公司进一步深耕技术领域，发挥规模效应优势，盈利能力将进一步提升。
　　深入布局高景气赛道，产能快速释放。公司及时把握新能源汽车、航空航天、风电等下游景气赛道，成立专项小组加大产品开发力度。在新能源汽车领域，公司已有立车、卧车、立式加工中心、卧式加工中心等针对不同部位的近30款产品，行业收入占比逐年提升，2022年预计将达到10%左右。节能减排需求下，汽车轻量化趋势愈发明朗，公司大型高速龙门将在2023年上半年完成交付，有望受益一体化压铸渗透率提升带来的需求增长。公司五轴联动立式/卧式/龙门加工中心等高端数控机床也在研发中，有望逐步实现进口替代。此外，三期募投项目已于2022年7月投产，22/23/24年产能计划将分别达到50%/75%/100%。下游市场快速增长，叠加产能的逐步释放，公司订单将延续高增长态势。
　　海外业务迅速铺开，公司业绩有望进一步提升。公司重视海外渠道构建，借助纽威股份积累的丰富海外销售经验，已在包括东南亚、俄罗斯、西欧、南美等区域在内的全球四十多个国家建立完善的销售网络系统，基本覆盖了全球主要工业国家，经销商数量在已披露数据的机床行业上市公司中排第一。2021年纽威海外收入占比达12.4%，境外营收占比为业内第一。完整的销售服务体系实现对客户需求的快速响应，不断提升客户粘性，未来公司业绩有望持续高速增长。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年将分别实现归母净利润2.59亿元、3.50亿元、4.20亿元，对应EPS为0.79、1.07、1.29元，对应PE为38倍、28倍、23倍，维持推荐评级。
　　风险提示：新产品拓展不及预期，市场竞争加剧，需求复苏不及预期等。
　　
　　

研究报告全文：公司点评通用设备年月日20230302业绩高增长产品升级布局景气赛道纽威数控688697推荐维持核心观点投资事件公司发布2022年度业绩快报2022年实现营业总收入1846分析师亿元同比增长776归母净利润259亿元同比增长5373扣鲁佩非归母净利润223亿元同比增长468202120257809产品升级精细管理盈利能力显著提升公司产品定位中高端数控机lupeiyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130521060001床持续加大研发投入增强竞争力产品向复合化多轴化发展2022年前三季度公司研发费用为064亿元同比增长1359研发费用率476公司在提升产品性能的同时实施精细化管理严格管控原市场数据2023-03-01料采购产品销售等方面销售和管理费用率逐步下降2022年前三A股收盘价元2975季度毛利率提升至2760同比增长337pct公司卧式加工中心国内领先是毛利最高的产品22年风电等行业对卧式需求提升公司股票代码688697收入结构优化高毛利产品占比提高推动全年盈利水平提升2022A股一年内最高价元3179年净利率达到1404同比增长420pctQ4单季度净利率为1394A股一年内最低价元1032同比增长160pct未来随着公司进一步深耕技术领域发挥规模效应上证指数331235优势盈利能力将进一步提升市盈率3751深入布局高景气赛道产能快速释放公司及时把握新能源汽车航空航天风电等下游景气赛道成立专项小组加大产品开发力度在新总股本万股32667能源汽车领域公司已有立车卧车立式加工中心卧式加工中心等实际流通A股万股7758针对不同部位的近30款产品行业收入占比逐年提升2022年预计将流通A股市值亿元23达到10左右节能减排需求下汽车轻量化趋势愈发明朗公司大型高速龙门将在2023年上半年完成交付有望受益一体化压铸渗透率提升带来的需求增长公司五轴联动立式卧式龙门加工中心等高端数相对沪深300表现图控机床也在研发中有望逐步实现进口替代此外三期募投项目已于82622022年7月投产222324年产能计划将分别达到5075100下42游市场快速增长叠加产能的逐步释放公司订单将延续高增长态势222海外业务迅速铺开公司业绩有望进一步提升公司重视海外渠道构-18-38建借助纽威股份积累的丰富海外销售经验已在包括东南亚俄罗-58斯西欧南美等区域在内的全球四十多个国家建立完善的销售网络-782231系统基本覆盖了全球主要工业国家经销商数量在已披露数据的机22512227232210323224221214床行业上市公司中排第一2021年纽威海外收入占比达124境外纽威数控沪深300营收占比为业内第一完整的销售服务体系实现对客户需求的快速响应不断提升客户粘性未来公司业绩有望持续高速增长资料来源中国银河证券研究院盈利预测与投资建议预计公司2022-2024年将分别实现归母净利润相关研究259亿元350亿元420亿元对应EPS为079107129元银河机械纽威数控2022年业绩预告点评对应PE为38倍28倍23倍维持推荐评级国产中高端数控机床领先企业积极扩产为未来风险提示新产品拓展不及预期市场竞争加剧需求复苏不及预期业绩筑基等wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评纽威数控主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业收入百万元171261184557247675282574收入增长率470677634201409归母净利润百万元16854259123502342025利润增速6206537435161999毛利率2527261027912848摊薄EPS元052079107129PE5766375127752313PB783685549444PS567527392344资料来源公司公告中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评纽威数控公司财务预测表资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产239682270803313378328591营业收入171261184557247675282574现金904824561-127725214营业成本127979136389178554202085应收账款1298297872311411749营业税金及附加673646867989其它应收款268757619951营业费用13324129191709019215预付账款1874199726142959管理费用3560276832203108存货75407103798111869132221财务费用209157-153364其他140102129903176439155497资产减值损失-777000000000非流动资产435614233084528103884公允价值变动收益168000000000长期投资112112112112投资净收益656379910241168固定资产21839245424370561545营业利润18318293873925246719无形资产6176617661766176营业外收入1411000100500其他15434115013453536052营业外支出854511000000资产总计283243313133397906432475利润总额18875288763935247219流动负债157280169426219175211719所得税2020296443295194短期借款8454845484548454净利润16854259123502342025应付账款43094531377207762080少数股东损益000000000000其他105733107836138645141186归属母公司净利润16854259123502342025非流动负债1852185218521852EBITDA20683309464587856558长期借款000000000000EPS元052079107129其他1852185218521852负债合计159133171278221027213572主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益000000000000营业收入470677634201409归属母公司股东权益124110141855176878218904营业利润5630604233571902负债和股东权益283243313133397906432475归属母公司净利润6206537435161999毛利率2527261027912848现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E净利率984140414141487经营活动现金流21773247012337655161ROE1358182719801920净利润16854259123502342025ROIC1193153618271796折旧摊销29515201780310643资产负债率5618547055554938财务费用-208338338338净负债比率1282212074124969756投资损失-656-3799-1024-1168流动比率152160143155营运资金变动2095-3462-186643823速动比率102096090090其它737511-100-500总资产周转率060059062065投资活动现金流-76229-683-48876-28332应收帐款周转率1319188610722405资本支出-11825-4482-49900-29500应付帐款周转率397347344455长期投资-65067000000000每股收益052079107129其他663379910241168每股经营现金067076072169筹资活动现金流57141-8505-338-338每股净资产380434541670短期借款-1941000000000PE5766375127752313长期借款000000000000PB783685549444其他59082-8505-338-338EVEBITDA2657308921401689现金净增加额267215513-2583826491PS567527392344数据来源公司数据中国银河证券研究请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3公司点评纽威数控分析师简介及承诺鲁佩机械组组长首席分析师伦敦政治经济学院经济学硕士证券从业8年曾供职于华创证券2021年加入中国银河证券研究院2016年新财富最佳分析师第五名IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名2017年新财富最佳分析师第六名首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名2019年WIND金牌分析师第五名2020年中证报最佳分析师第五名金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员2021年第九届Choice最佳分析师第三名本人诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上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