公司发布2022年业绩快报。2022年，公司预计实现营收18.46亿元，同比增长7.76%，归母净利润2.59亿元，同比增长53.74%；其中Q4营收4.98亿元，同比增长14.47%，归母净利润0.69亿元，同比增长29.40%。2022年，公司归母净利率约14.04%，同比提升4.20pct；Q4单季度归母净利率13.94%，同比提升1.60pct。
　　三期募投项目持续投产。公司一期工程09年投产，二期工程15年投产，两期数控机床产能合计2400余台/年，折合收入15亿元/年；21年IPO募资投建三期中高端数控机床产业化项目，规划新增产能2000台，达产后总产能扩大至4400余台，折合收入25-30亿元/年。该项目于22年7月正式投产，预计22-24年产能分别释放50%/75%/100%，随着未来新增产能持续落地，公司业绩有望实现进一步增长。
　　产品谱系全面，布局高景气赛道零件加工机床。公司实现了金属切削加工领域的全覆盖，机床产品涵盖大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床三大类共七大系列的200多种型号。当前新能源汽车扩产和海上风电发展推动新型机床需求增长，公司成立了新能源汽车等机床专项小组，研发突破专机，目前已有近30款产品适合用于新能源汽车。未来高景气度行业将成为公司业绩增量的重要方向。
　　盈利预测与投资建议：我们认为纽威数控作为机床行业核心企业在宏观经济复苏期有望迎来业绩与估值同步上行的戴维斯双击阶段，预计公司22-24年归母净利润分别为2.59/3.65/4.64亿元，给予23年归母净利润30倍PE估值，“买入”评级，对应合理价值33.54元/股。
　　风险提示：宏观经济波动风险；外部环境的不确定性风险；行业和市场竞争风险等。

研究报告全文：TablePage公告点评专用设备证券研究报告纽威数控TableTitle688697SH公司评级TableInvest买入当前价格2707元业绩符合预期新增产能持续落地合理价值3354元前次评级买入TableSummary报告日期2023-03-05核心观点公司发布2022年业绩快报2022年公司预计实现营收1846亿元相对市场TablePicQuote表现同比增长776归母净利润259亿元同比增长5374其中Q4营收498亿元同比增长1447归母净利润069亿元同比增长8129402022年公司归母净利率约1404同比提升420pct57Q4单季度归母净利率1394同比提升160pct33三期募投项目持续投产公司一期工程09年投产二期工程15年投90322052207220922112201230323产两期数控机床产能合计2400余台年折合收入15亿元年21-15年IPO募资投建三期中高端数控机床产业化项目规划新增产能2000-38台达产后总产能扩大至4400余台折合收入25-30亿元年该项纽威数控沪深300目于年月正式投产预计年产能分别释放22722-245075100随着未来新增产能持续落地公司业绩有望实现进一步增长分析师TableAuthor代川产品谱系全面布局高景气赛道零件加工机床公司实现了金属切削SAC执证号S0260517080007加工领域的全覆盖机床产品涵盖大型加工中心立式数控机床卧式SFCCENoBOS186数控机床三大类共七大系列的200多种型号当前新能源汽车扩产和021-38003678849703海上风电发展推动新型机床需求增长公司成立了新能源汽车等机床daichuangfcomcn专项小组研发突破专机目前已有近30款产品适合用于新能源汽车分析师朱宇航未来高景气度行业将成为公司业绩增量的重要方向SAC执证号S0260520120001盈利预测与投资建议我们认为纽威数控作为机床行业核心企业在宏021-38003676观经济复苏期有望迎来业绩与估值同步上行的戴维斯双击阶段预计zhuyuhanggfcomcn公司22-24年归母净利润分别为259365464亿元给予23年归母分析师范方舟净利润30倍PE估值买入评级对应合理价值3354元股SAC执证号S0260522080001风险提示宏观经济波动风险外部环境的不确定性风险行业和市场021-38003800竞争风险等fanfangzhougfcomcn请注意朱宇航范方舟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动盈利预测TableDocReportTableFinance2020A2021A2022E2023E2024E相关研究营业收入百万元11651713184624102976纽威数控688697SH精2023-02-15增长率20047178306235耕细作产品全厚积薄发乘EBITDA百万元151207318441559风起归母净利润百万元104169259365464增长率671621538409271TableContactsEPS元股042052079112142市盈率x-3264341224211905ROE209136173196199EVEBITDAx-2657274519291465数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText纽威数控公告点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E流动资产14122397266033524222经营活动现金流72218224311386货币资金6690150390693净利润104169259365464应收及预付4236306698771082折旧摊销2830546271存货63375487210641345营运资金变动-6221-79-104-141其他流动资产29092296910201102其它3-1-9-12-8非流动资产301436532570599投资活动现金流4-762-123-68-69长期股权投资11111资本支出-34-118-141-87-87固定资产215218354412451投资变动37-651000在建工程279392010其他17181918无形资产6462626262筹资活动现金流-66571-42-3-14其他长期资产2076767676银行借款226137-39-1-12资产总计17122832319239214821股权融资0572000流动负债12061573167320372473其他-292-138-3-2-2短期借款10485464533现金净增加额102760240303应付及预收721895102212601583期初现金余额334390150390其他流动负债381593606732856期末现金余额4370150390693非流动负债819191919长期借款00000应付债券00000其他非流动负债819191919负债合计12141591169220562491股本245327327327327资本公积70561561561561主要财务比率留存收益1763456049691434至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益4991241150018652330成长能力少数股东权益00000营业收入增长20047178306235负债和股东权益17122832319239214821营业利润增长511563540408280归母净利润增长671621538409271获利能力利润表单位百万元毛利率251253274285288至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E净利率8998140152156营业收入11651713184624102976ROE209136173196199营业成本8721280133917232119ROIC179119152176184营业税金及附加9771012偿债能力销售费用86133126159187资产负债率709562530524517管理费用2736334148净负债比率24341282112811021069研发费用50747699122流动比率117152159164171财务费用821-3-9速动比率063103105111115资产减值损失-5-8-8-10-12营运能力公允价值变动收益02000总资产周转率068060058061062投资净收益17181918应收账款周转率14291319142513841390营业利润117183282397509存货周转率184227212227221营业外收支1691313每股指标元利润总额119189291410522每股收益042052079112142所得税1520324557每股经营现金流01111净利润104169259365464每股净资产204380459571713少数股东损益00000估值比率归属母公司净利润104169259365464PE-3264341224211905EBITDA151207318441559PB-443589474380EPS元042052079112142EVEBITDA-2657274519291465识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText纽威数控公告点评广发机械行业研究小组TableResearchTeam代川首席分析师中山大学数量经济学硕士2015年加入广发证券发展研究中心孙柏阳联席首席分析师南京大学金融工程硕士2018年加入广发证券发展研究中心朱宇航资深分析师上海交通大学机械电子工程硕士2020年加入广发证券发展研究中心范方舟高级分析师中国人民大学国际商务硕士2021年加入广发证券发展研究中心汪家豪高级分析师美国约翰霍普金斯大学金融学硕士2022年加入广发证券发展研究中心王宁高级研究员北京大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心石城高级研究员上海交通大学船舶与海洋工程硕士2022年加入广发证券发展研究中心蒲明琪研究员纽约大学计量金融硕士2022年加入广发证券发展研究中心姚佳研究员北京大学环境科学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText纽威数控公告点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视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