事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营收18.5亿元，同比增长7.8%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长55.6%。Q4单季度实现营收5.0亿元，同比增长14.5%，环比下降0.8%；归母净利润为0.73亿元，同比增长35.2%，环比下降0.7%。
　　积极开拓海外市场，带动营收稳健增长；产品结构升级，毛利率稳步提升。2022年新冠疫情反复、高温天气等因素影响国内机床整体需求，公司积极开拓海内外市场，其中国内市场营收增长0.8%，海外市场营收高速增长56.5%，带动公司总营收稳健增长7.8%。公司注重提升机床性能，产品结构持续升级，2022年综合毛利率达27.5%，同比增加2.2个百分点；Q4单季度为27.2%，同比减少1.1个百分点，环比增加0.5个百分点。
　　降本增效，期间费用率持续下降；净利率持续提升。2022年公司期间费用率为13.4%，同比下降0.9个百分点，主要系精细化管理、规模效应等因素导致；Q4单季度为12.6%，同比下降3.1个百分点，环比下降1.6个百分点。2022年公司净利率为14.2%，同比增加4.4个百分点；Q4单季度为14.6%，同比增加2.2个百分点，环比持平。
　　高端数控机床自主可控势在必行，公司作为民营机床龙头持续推动国产替代。中国是全球最大的机床消费国和生产国，但机床产业大而不强，2022年金属切削机床进口依赖度为30.4%；高端数控机床领域进口依赖尤其严重，预计高端数控机床国产化率不足10%，国产替代任重道远。近年来，政府日益重视工业母机，不断提高其战略地位，逐步出台各类自主可控支持政策，公司作为国内民营数控机床龙头企业，产品定位为中高端，在产品性能稳步提升的基础上，将通过明显的性价比与服务优势，推动数控机床国产替代进程。2022年公司成立新能源汽车行业项目部，针对新能源汽车行业开发多款适用机型，包括龙门加工中心系列、卧式加工中心、立式加工中心、数控立式车床等多个型号产品，助力新能源汽车行业长期稳定发展。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.4、4.3、5.3亿元，未来三年归母净利润复合增长率为26.1%，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、海外市场订单不及预期、核心零部件进口依赖风险。

研究报告全文：TableStockInfo2023年04月14日买入维持17876证券研究报告2022年年报点评当前价2697元纽威数控688697机械设备目标价元6个月积极开拓海外市场业绩高速增长投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2022年年报2022年公司实现营收185亿元同比增长78TableAuthor分析师邰桂龙实现归母净利润26亿元同比增长556Q4单季度实现营收50亿元同执业证号S1250521050002比增长145环比下降08归母净利润为073亿元同比增长352电话021-58351893环比下降07邮箱tglswsccomcn积极开拓海外市场带动营收稳健增长产品结构升级毛利率稳步提升2022联系人王宁年新冠疫情反复高温天气等因素影响国内机床整体需求公司积极开拓海内电话021-58351893邮箱wnswsccomcn外市场其中国内市场营收增长08海外市场营收高速增长565带动公司总营收稳健增长78公司注重提升机床性能产品结构持续升级2022TableQuotePic相对指数表现年综合毛利率达275同比增加22个百分点Q4单季度为272同比减少11个百分点环比增加05个百分点降本增效期间费用率持续下降净利率持续提升2022年公司期间费用率为134同比下降09个百分点主要系精细化管理规模效应等因素导致Q4单季度为126同比下降31个百分点环比下降16个百分点2022年公司净利率为142同比增加44个百分点Q4单季度为146同比增加22个百分点环比持平高端数控机床自主可控势在必行公司作为民营机床龙头持续推动国产替代数据来源Wind中国是全球最大的机床消费国和生产国但机床产业大而不强2022年金属切削机床进口依赖度为高端数控机床领域进口依赖尤其严重预计高端304基础数据数控机床国产化率不足10国产替代任重道远近年来政府日益重视工业总股本TableBaseData亿股327母机不断提高其战略地位逐步出台各类自主可控支持政策公司作为国内流通A股亿股078民营数控机床龙头企业产品定位为中高端在产品性能稳步提升的基础上52周内股价区间元1032-3179将通过明显的性价比与服务优势推动数控机床国产替代进程2022年公司成总市值亿元8810总资产亿元2105立新能源汽车行业项目部针对新能源汽车行业开发多款适用机型包括龙门每股净资产元414加工中心系列卧式加工中心立式加工中心数控立式车床等多个型号产品助力新能源汽车行业长期稳定发展相关研究TableReport盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为3443531纽威数控688697业绩高增长符合预期期待需求进一步复苏亿元未来三年归母净利润复合增长率为261维持买入评级2023-01-17风险提示宏观经济波动风险海外市场订单不及预期核心零部件进口依赖2纽威数控688697利润持续高增长风险扩充产能打开成长空间2022-10-24指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元184557241313298318366736增长率776307523622293归属母公司净利润百万元26223341864289352529增长率5559303725472247每股收益EPS元080105131161净资产收益率ROE1846200820792099PE34262117PB620518427352数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1纽威数控6886972022年年报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入184557241313298318366736净利润26223341864289352529营业成本133821173912214249264906折旧与摊销3437359135913591营业税金及附加74096510441100财务费用033656483189销售费用12879161681968923838资产减值损失-1154130013001300管理费用3555154441879422738经营营运资本变动4016-27906-11994-11540财务费用033656483189其他-7262-947-5409-4261资产减值损失-1154130013001300经营活动现金流净额25293108813086441809投资收益1537200022002500资本支出-13851-10000-7000-5000公允价值变动损益1222100010001000其他-6774300032003500其他经营损益000200020002500投资活动现金流净额-20625-7000-3800-1500营业利润29798378684795958666短期借款149378505-14044-17851其他非经营损益-511-300-300-300长期借款000000000000利润总额29287375684765958366股权融资000000000000所得税3064338147665837支付股利000-5245-6837-8579净利润26223341864289352529其他-8318-1524-483-189少数股东损益000000000000筹资活动现金流净额66191736-21364-26619归属母公司股东净利润26223341864289352529现金流量净额115555617570013690资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金18515241312983243522成长能力应收和预付款项625007979099091122072销售收入增长率776307523622293存货88551114007141572174835营业利润增长率6267270826652233其他流动资产98612823548309483982净利润增长率5559303725472247长期股权投资135135135135EBITDA增长率5489265923552001投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程43500507055491057115毛利率2749279328182777无形资产和开发支出6172539846243850三费率892133713061275其他非流动资产6978695669336911净利率1421141714381432资产总计324963363476420191492422ROE1846200820792099短期借款233913189617851000ROA80794110211067应付和预收款项99855133019161806200509ROIC3750358834313586长期借款000000000000EBITDA销售收入1803174517441703其他负债59633283313424741677营运能力负债合计182879193246213905242185总资产周转率061070076080股本32667326673266732667固定资产周转率6226698961203资本公积56063560635606356063应收账款周转率1138125412151215留存收益5255881500117556161507存货周转率160171167167归属母公司股东权益142084170230206286250237销售商品提供劳务收到现金营业收入10316少数股东权益000000000000资本结构股东权益合计142084170230206286250237资产负债率5628531750914918负债和股东权益合计324963363476420191492422带息债务总负债12791651835000流动比率149158168177业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率100098100104EBITDA33268421155203362446股利支付率000153415941633PE3360257720541677每股指标PB620518427352每股收益080105131161PS477365295240每股净资产435521631766EVEBITDA2405190615051203每股经营现金077033094128股息率000060078097每股股利000016021026数据来源西南证券Wind请务必阅读正文后的重要声明部分2纽威数控6886972022年年报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分纽威数控6886972022年年报点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn上海张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分