3月乘用车产销有所好转
　　中国汽车工业协会发布的数据显示，2023年3月乘用车销量完成201.7万辆，同比增长8.2%，环比增长22%。产量方面，3月乘用车生产214.9万辆，同比增长14.3%，环比增长25.2%。3月乘用车销量规模创下2020年以来新高，并基本回到2019年的水平。
　　2023年1-3月，乘用车累计销量录得513.8万辆，同比下降7.3%。另根据乘联会的数据，3月广义乘用车零售销量录得161.2万辆，同比基本持平，环比增长13.7%，1-3月累计零售销量432.7万辆，同比下降13.4%。
　　2023前两月车市销售较为萎靡，3月份整体销量情况有所好转，我们认为有以下几点原因：1、3月份车企大面积促销措施拉动了整体销售；2、随着国内宏观经济的好转，居民预期有所修复，车市有效需求回暖。
　　插电混动车型增长保持强劲
　　新能源车方面，根据中汽协的数据，2023年3月新能源车销量录得65.3万辆，同比增长34.8%。分类型看，3月纯电动车销量49万辆，同比增长23.8%，插电混动车销量16.3万辆，同比增长84.3%。插电混动车型销量增长继续保持强劲，而纯电动车增速则继续放缓。2023年1-3月，国内新能源车累计销量158.6万辆，同比增长26.2%。其中，纯电动车115.2万辆，同比增长14.4%，插电混动车43.3万辆，同比增长74.1%。渗透率方面，根据中汽协的数据，2023年3月新能源车市场渗透率达26.6%，1-3月渗透率为26.1%。
　　插电混动车型增长持续强劲，我们认为主要有以下几点原因：1、PHEV车型的适用性、经济性被越来越多的消费者所认可，潜在消费群体持续扩大；2、自主品牌主流车企在PHEV细分市场纷纷加大投入力度，具备竞争力的新车型层出不穷，从供给侧有力推动销量增长；3、PHEV车型售价总体呈下降趋势。
　　出口继续暴增，成为带动车市增长的主力
　　根据中汽协的数据，2023年3月，乘用车出口30.4万辆，环比增长12.3%，同比增长150%。2023年1-3月，乘用车出口82.6万辆，同比增长82.9%，销量占比约16.1%。1-3月，新能源车出口24.8万辆，同比增长110%，继续保持高增速。车企方面，一季度上汽、奇瑞出口销量遥遥领先，分别录得23.1、17.2万辆；特斯拉中国及长安汽车出口超9万辆，吉利汽车、长城汽车出口超5万辆；比亚迪出口销量增长迅猛，一季度累计出口销售达4.3万辆。
　　我们认为后续出口销售持续走高的局面大概率将延续，其原因一方面在于国内车企持续加大海外市场开拓力度，另一方面，自主品牌车型在海外市场的竞争力越来越强，市场认可度越来越高已成为大趋势。
　　二季度车市有望恢复正增长
　　基于以下几点理由，我们预计二季度乘用车市场总体销量有望恢复正增长：1、随着疫情后国内生产生活秩序迅速恢复，宏观经济大概率将整体回升，居民消费意愿与消费能力亦有望随之恢复并逐步释放；2、新能源车上游原材料价格显著下行，有利于激活车企产销积极性，同时新能源车降价空间也将打开，并对终端消费形成有效促进；3、因疫情原因去年同期整体基数较低；4、出口销售强劲增长有望延续，并有力带动车市整体增长
　　投资策略及重点关注公司
　　港股汽车行业主要品种2023年以来整体表现较为平淡，主要是受前两月销量数据欠佳、车市大面积降价促销、行业整体增长预期偏弱等因素的影响。展望二季度，我们认为行业整体有望恢复正增长，市场悲观预期或将有所缓解。我们认为，传统车企向新能源加速转型、PHEV车型继续实现超高增长，仍将是2023年的重要看点。维持跑赢大市之行业评级。
　　建议重点关注新能源车销量全面加速、渗透率迅速上升的吉利汽车（00175.HK）（买入评级），PHEV车型有望爆发的长城汽车（02333.HK）（买入评级），2023年销量有望继续高增的比亚迪股份（01211.HK）（买入评级）。新势力车企当中，建议关注车型竞争力突出，销量持续走高且成本控制优秀的理想汽车（02015.HK）（未评级）。
　　（注：以上数据均来自中国汽车工业协会、乘联会、上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部整理）
　　风险提示
　　车市价格战继续升级；
　　促汽车消费政策力度及效用有限；
　　宏观经济好转不及预期。
　　

研究报告全文：行业研究汽车行业3月产销有所好转二季度或恢复正增长2023年4月12日行业研究点评报告汽车行业跟踪研究基础信息3月乘用车产销有所好转所属行业汽车中国汽车工业协会发布的数据显示2023年3月乘用车销量完成2017万辆同比增长82环比增长22产量方面3月乘用车生产2149万辆同评级跑赢大市比增长143环比增长2523月乘用车销量规模创下2020年以来新高并基本回到2019年的水平2023年1-3月乘用车累计销量录得5138万辆同比下降73另根据乘恒生指数近52周走势联会的数据3月广义乘用车零售销量录得1612万辆同比基本持平环比24000增长1371-3月累计零售销量4327万辆同比下降134230002023前两月车市销售较为萎靡3月份整体销量情况有所好转我们认为有以2200021000下几点原因13月份车企大面积促销措施拉动了整体销售2随着国内宏20000观经济的好转居民预期有所修复车市有效需求回暖190001800017000插电混动车型增长保持强劲1600015000新能源车方面根据中汽协的数据2023年3月新能源车销量录得653万辆14000同比增长348分类型看3月纯电动车销量49万辆同比增长238插电混动车销量163万辆同比增长843插电混动车型销量增长继续保持数据来源Wind国信证券香港研究部整理强劲而纯电动车增速则继续放缓2023年1-3月国内新能源车累计销量1586万辆同比增长262其中纯电动车1152万辆同比增长144插电混动车433万辆同比增长741渗透率方面根据中汽协的数据韩卫东2023年3月新能源车市场渗透率达2661-3月渗透率为261SFCCENoBCH66985228998300插电混动车型增长持续强劲我们认为主要有以下几点原因1PHEV车型的hanwdguosencomhk适用性经济性被越来越多的消费者所认可潜在消费群体持续扩大2自主品牌主流车企在PHEV细分市场纷纷加大投入力度具备竞争力的新车型层出相关研究报告不穷从供给侧有力推动销量增长3PHEV车型售价总体呈下降趋势价格战蔓延行业竞争烈度升级汽车行业跟踪研出口继续暴增成为带动车市增长的主力究2023-03-13根据中汽协的数据2023年3月乘用车出口304万辆环比增长123新能源车份额之争或将显著升级汽车行业专题研同比增长1502023年1-3月乘用车出口826万辆同比增长829究2023-02-23销量占比约1611-3月新能源车出口248万辆同比增长110继续2023车市开局或相对平稳汽车行业跟踪研究2023-01-12保持高增速车企方面一季度上汽奇瑞出口销量遥遥领先分别录得231汽车行业年度展望2023分化延续自主品172万辆特斯拉中国及长安汽车出口超9万辆吉利汽车长城汽车出口超牌加速进击2022-12-275万辆比亚迪出口销量增长迅猛一季度累计出口销售达43万辆疫情反复或影响短期产销节奏汽车行业跟踪研我们认为后续出口销售持续走高的局面大概率将延续其原因一方面在于国内究2022-11-10车企持续加大海外市场开拓力度另一方面自主品牌车型在海外市场的竞争下半年PHEV车型份额有望继续提升汽车行业专力越来越强市场认可度越来越高已成为大趋势题研究2022-08-11产销同比继续大增PHEV或延续超高增速汽车二季度车市有望恢复正增长行业跟踪研究2022-08-116月产销创历史新高下半年增速有望提升汽车基于以下几点理由我们预计二季度乘用车市场总体销量有望恢复正增长1行业跟踪研究2022-07-12随着疫情后国内生产生活秩序迅速恢复宏观经济大概率将整体回升居民消汽车行业2022年中期投资策略持续回暖确定性费意愿与消费能力亦有望随之恢复并逐步释放2新能源车上游原材料价格显强车企盈利能力将回升2022-06-14著下行有利于激活车企产销积极性同时新能源车降价空间也将打开并对购置税减征政策力度较大燃油车或更受益汽车终端消费形成有效促进3因疫情原因去年同期整体基数较低4出口销售行业跟踪研究2022-05-23强劲增长有望延续并有力带动车市整体增长5月产销或将大幅回升汽车行业跟踪研究2022-05-12国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk投资策略及重点关注公司港股汽车行业主要品种2023年以来整体表现较为平淡主要是受前两月销量数据欠佳车市大面积降价促销行业整体增长预期偏弱等因素的影响展望二季度我们认为行业整体有望恢复正增长市场悲观预期或将有所缓解我们认为传统车企向新能源加速转型PHEV车型继续实现超高增长仍将是2023年的重要看点维持跑赢大市之行业评级建议重点关注新能源车销量全面加速渗透率迅速上升的吉利汽车00175HK买入评级PHEV车型有望爆发的长城汽车02333HK买入评级2023年销量有望继续高增的比亚迪股份01211HK买入评级新势力车企当中建议关注车型竞争力突出销量持续走高且成本控制优秀的理想汽车02015HK未评级注以上数据均来自中国汽车工业协会乘联会上市公司公告Wind国信证券香港研究部整理风险提示车市价格战继续升级促汽车消费政策力度及效用有限宏观经济好转不及预期港股主要整车上市公司估值对比总市值流通市值PE2022销量2022新能源车销量新能源车公司名称证券代码PBPS亿港元亿港元2023E万辆万辆销量占比比亚迪股份01211HK64802444222521318691863997吉利汽车00175HK99199113612061433329230长城汽车02333HK7682108911051068132124广汽集团02238HK5111514404042434310127小鹏汽车09868HK69873-17231211211000理想汽车02015HK19491616-39381331331000蔚来汽车09866HK12431134-47221221221000零跑汽车09863HK437352-47311111111000数据来源上市公司公告Wind国信证券香港研究部数据日期2023年4月12日收盘国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容2行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk图12017年以来国内乘用车月度销量走势单位万辆2802602402202001801601401201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图22018年以来国内乘用车销量月度同比增速453525155-5-15-25-35月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791357913579131111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20182018201820182018201920192019201920192020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023202320182019202020212022乘用车合计数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图32005年以来国内乘用车年度销量与增速单位万辆3000529605025004020003322963015002231492095157659914101000735271730500-41-73-10-60-960-20年度销量同比增速数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容3行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk图42014年以来中国品牌乘用车市场占有率走势年度图52018年以来中国品牌乘用车市场占有率走势月度55605352255514995049474545439444404343242135414133923039384384372535中国品牌乘用车市占率年度中国品牌乘用车市占率月度数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图62013年以来国内新能源车年度销量情况万辆800688770060053655004003521291630020013671518158612561206111511527779849721005076526033312474092712514331815037545308498125232020132014201520162017201820192020202120222023Q1新能源车纯电动插电混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图72016年以来国内新能源车销量增速180160140120100806040200-20-4020162017201820192020202120222023Q1新能源车纯电动插电混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容4行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk图82018年以来国内新能源车月度销量情况万辆90080070060050040030020010000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791357913579131111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20182018201820182018201920192019201920192020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023202320182019202020212022纯电动插电式混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图92018年以来国内新能源车月度销量增速情况300250200150100500-50-100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791357913579131111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20182018201820182018201920192019201920192020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222023202320182019202020212022新能源车合计纯电动插电式混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图102020年以来国内新能源车月度渗透率情况4035302520151050数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容5行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhkInformationDisclosuresStockratingssectorratingsandrelateddefinitionsStockRatingsTheBenchmarkHongKongHangSengIndexTimeHorizon6to12monthsBuyRelativePerformance20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorableAccumulateRelativePerformanceis5to20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorableNeutralRelativePerformanceis-5to5orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisneutralReduceRelativ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