新能源车销量高增促2022收入及利润爆发增长
　　比亚迪股份发布2022全年业绩：2022年公司收入4240.6亿元人民币（下同），同比录得96.2%的增长；毛利录得722.45亿元，同比增长156.7%；毛利率录得17%，较上年上升4%个百分点；股东应占净利润录得166.2亿元，同比暴增445.9%。
　　公司收入实现快速增长，主因汽车及相关产品业务产销规模的快速扩大。净利润录得超高增长，主因新能源汽车业务带动下，整体毛利率显著提升，以及规模效应的迅速显现。
　　分业务来看，公司2022年全年汽车销量录得186.9万辆，同比大增152.5%，其中新能源车销量暴增208.6%。汽车及相关产品业务收入录得3246.9亿元，同比增长151.8%，收入占比76.57%；手机部件、组装及其它产品业务收入988.2亿元，同比增长14.3%，收入占比23.3%。
　　2023新能源车销量开局良好，全年持续高增值得期待
　　2023年1-2月，公司汽车销量录得34.5万辆，同比增长90%。1-2月，新能源乘用车销量34.2万辆，同比增长89.5%，其中纯电动车销量16.2万辆，同比增长80.9%，插电混动车销量18万辆，同比增长98%。公司1-2月销量增速远超行业平均水平，市场占有率进一步提升。
　　根据公司介绍，2023年公司汽车销量目标是300万辆以上。鉴于目前国内汽车市场新能源车渗透率正处于快速走高阶段，以及公司在产品、技术、产能、供应链等方面的全方位优势，我们认为公司2023年大概率将实现销量目标。
　　产品矩阵持续丰富，腾势品牌销量有望爆发
　　公司2023年新增车型较为丰富。海洋系列新增车型海鸥有望上半年上市，该车型定位纯电动小型车，预计年内将为公司带来可观的销售增量。海洋系列另有驱逐舰07（中型轿车）、海狮（中型SUV）等新增车型有望于年内上市。
　　此外，公司旗下豪华品牌腾势也将有两款SUV车型N7、N8于年内上市销售。根据公司的介绍，腾势品牌当前订单充足，再加上未来即将上市的新车型，预期年内月销有望达到20000辆/月的水平。
　　鉴于公司目前产品矩阵已相当完备，且绝大多数现有车型正处于当打之年，再加上即将上市的新增重磅车型，我们认为公司2023年销量实现持续高速增长非常值得期待。
　　盈利预测
　　我们预测公司2023年收入将实现50%以上的高增，达到6400亿元的规模，其中新能源车销量的持续高增将是最主要推动因素。我们预测公司2023年盈利规模将大幅上升至300亿元的规模，主要动力将来自于：1、汽车销量的持续高速增长；2、技术降本以及规模效应的体现；3、原材料成本尤其是动力电池原材料价格大幅下行，对于公司降低成本，提升盈利非常有利。
　　估值与投资评级
　　比亚迪股份（01211.HK）港股于2023年3月29日收盘价为218港元，对应我们的2023年预测业绩PE约为18倍。公司在汽车整车、动力电池、储能系统、芯片领域的技术领先优势，以及垂直一体化的供应链体系优势，将有望持续转换为实际销量与收入，并推动公司整体业绩高速增长。维持买入评级。
　　风险提示
　　汽车销量增长不及预期，车市价格战白热化，电池业务拓展不顺利