前两月车市开局平淡
　　中国汽车工业协会发布的数据显示，2023年2月乘用车销量完成165.3万辆，同比增长10.9%，环比增长12.5%。产量方面，2月乘用车生产171.5万辆，同比增长11.6%，环比增长22.8%。2023年1-2月，乘用车累计销量录得312.1万辆，同比下降15.2%。另根据乘联会的数据，2月广义乘用车零售销量录得141.8万辆，同比增长10.4%，环比增长8.8%，1-2月累计零售销量271.9万辆，同比下降19.7%。
　　2023年1-2月乘用车产销出现明显下滑，我们认为主要原因在于：1、去年底因汽车消费刺激政策切换，造成需求提前释放；2、受去年疫情影响，今年初车市消费潜力有所减弱；3、2022年同期基数相对较高。
　　新能源车增速明显下滑
　　新能源车方面，根据中汽协的数据，2023年2月新能源车销量录得52.5万辆，同比增长55.9%。分类型看，2月纯电动车销量37.6万辆，同比增长43.9%，插电混动车销量14.9万辆，同比增长98%。插电混动车型增速继续显著高于纯电车。2023年1-2月，国内新能源车累计销量93.3万辆，同比增长20.8%。其中，纯电动车66.2万辆，同比增长8.4%，插电混动车27万辆，同比增长68.6%。渗透率方面，根据中汽协的数据，2023年2月新能源车市场渗透率达26.6%。
　　2023年前两月新能源车销量增速较上年出现明显下滑，我们认为主要原因在于：1、新能源车补贴退出，令一部分需求在2022年底集中释放；2、基数迅速抬升；3、销量占比较高的A00级新能源车同比出现下滑，拖累了整体增长。
　　出口继续保持高速增长
　　根据中汽协的数据，2023年1-2月，乘用车出口52.2万辆，同比增长57.7%，销量占比约31.6%。新能源车出口17万辆，同比增长62.8%，继续保持高增速。出口市场延续高增长，符合我们的预期。汽车出口持续高增，主要原因一方面在于自主品牌产品竞争力的持续凸显，另一方面，越来越多的自主品牌车企加快布局与拓展海外市场，为出口高增创造了条件。
　　车市价格战蔓延，行业竞争烈度升级
　　2023年初以来，整车厂商降价促销逐渐频繁。先是在新能源车领域，特斯拉中国、比亚迪等龙头开始降价，并带动新能源车细分市场越来越多的厂商加入降价队伍。随后，降价潮蔓延至传统燃油车领域。部分车企降价/优惠幅度之大，为近年来所罕见。我们认为本轮车市价格战，其背后成因主要有以下几个方面：1、今年以来车市消费总体乏力；2、部分车企有较强烈的去库存需求；3、车企为维持或扩大市场份额，选择降价以促进销量。
　　我们认为，2023年乘用车行业竞争烈度将较去年显著升级。在此背景下，部分增长并不理想、车型竞争力并不突出、新产品较少、市场份额已经开始下滑的厂商可能将面临较大的压力。
　　投资策略及重点关注公司
　　港股汽车行业主要品种2月份以来出现明显回调，一方面是受港股市场整体走弱的影响，另一方面，年初乘用车行业增长乏力且竞争明显加剧，也对市场信心造成一些冲击。
　　综合来看，我们认为2023年行业整体发展有一些压力，主要体现在行业增速可能放缓，政策刺激力度有所收缩，竞争日趋激烈等方面。但其中也存在较明显的结构性机会，传统车企向新能源加速转型、PHEV车型继续实现超高增长，或将成为2023年的重要看点。中长期来看，我们认为竞争优势日益凸显的主流自主品牌车企，有望在激烈的竞争中成功胜出，并持续扩大份额。维持跑赢大市之行业评级。
　　建议重点关注新能源车销量全面加速、渗透率迅速上升的吉利汽车（00175.HK）（买入评级），PHEV车型有望爆发的长城汽车（02333.HK）（买入评级），2023年销量有望继续高增的比亚迪股份（01211.HK）（买入评级）。新势力车企当中，建议关注车型竞争力突出，销量持续走高且成本控制优秀的理想汽车（02015.HK）（未评级）。
　　（注：以上数据均来自中国汽车工业协会、乘联会、上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部整理）
　　风险提示
　　车市价格战继续升级；
　　促汽车消费政策力度及效用有限；
　　宏观经济好转不及预期。

研究报告全文：行业研究汽车行业价格战蔓延行业竞争烈度升级2023年3月13日行业研究点评报告汽车行业跟踪研究基础信息前两月车市开局平淡所属行业汽车中国汽车工业协会发布的数据显示2023年2月乘用车销量完成1653万辆同比增长109环比增长125产量方面2月乘用车生产1715万辆评级跑赢大市同比增长116环比增长2282023年1-2月乘用车累计销量录得3121万辆同比下降152另根据乘联会的数据2月广义乘用车零售销量录得1418万辆同比增长104环比增长881-2月累计零售销量恒生指数近52周走势2719万辆同比下降197240002023年1-2月乘用车产销出现明显下滑我们认为主要原因在于1去年底23000因汽车消费刺激政策切换造成需求提前释放2受去年疫情影响今年初车2200021000市消费潜力有所减弱32022年同期基数相对较高200001900018000新能源车增速明显下滑17000新能源车方面根据中汽协的数据2023年2月新能源车销量录得525万辆1600015000同比增长559分类型看2月纯电动车销量376万辆同比增长43914000插电混动车销量149万辆同比增长98插电混动车型增速继续显著高于纯电车2023年1-2月国内新能源车累计销量933万辆同比增长208数据来源Wind国信证券香港研究部整理其中纯电动车662万辆同比增长84插电混动车27万辆同比增长686渗透率方面根据中汽协的数据2023年2月新能源车市场渗透率达266韩卫东2023年前两月新能源车销量增速较上年出现明显下滑我们认为主要原因在于SFCCENoBCH669852289983001新能源车补贴退出令一部分需求在2022年底集中释放2基数迅速抬hanwdguosencomhk升3销量占比较高的A00级新能源车同比出现下滑拖累了整体增长相关研究报告出口继续保持高速增长根据中汽协的数据2023年1-2月乘用车出口522万辆同比增长577新能源车份额之争或将显著升级汽车行业专题研销量占比约316新能源车出口17万辆同比增长628继续保持高增究2023-02-23速出口市场延续高增长符合我们的预期汽车出口持续高增主要原因一2023车市开局或相对平稳汽车行业跟踪研究方面在于自主品牌产品竞争力的持续凸显另一方面越来越多的自主品牌车2023-01-12企加快布局与拓展海外市场为出口高增创造了条件汽车行业年度展望2023分化延续自主品牌加速进击2022-12-27疫情反复或影响短期产销节奏汽车行业跟踪研车市价格战蔓延行业竞争烈度升级究2022-11-102023年初以来整车厂商降价促销逐渐频繁先是在新能源车领域特斯拉中下半年PHEV车型份额有望继续提升汽车行业专国比亚迪等龙头开始降价并带动新能源车细分市场越来越多的厂商加入降题研究2022-08-11价队伍随后降价潮蔓延至传统燃油车领域部分车企降价优惠幅度之大产销同比继续大增PHEV或延续超高增速汽车为近年来所罕见我们认为本轮车市价格战其背后成因主要有以下几个方面行业跟踪研究2022-08-111今年以来车市消费总体乏力2部分车企有较强烈的去库存需求3车6月产销创历史新高下半年增速有望提升汽车行业跟踪研究2022-07-12企为维持或扩大市场份额选择降价以促进销量汽车行业2022年中期投资策略持续回暖确定性我们认为2023年乘用车行业竞争烈度将较去年显著升级在此背景下部分强车企盈利能力将回升2022-06-14增长并不理想车型竞争力并不突出新产品较少市场份额已经开始下滑的购置税减征政策力度较大燃油车或更受益汽车厂商可能将面临较大的压力行业跟踪研究2022-05-235月产销或将大幅回升汽车行业跟踪研究投资策略及重点关注公司2022-05-12港股汽车行业主要品种2月份以来出现明显回调一方面是受港股市场整体走3月产销同比微降疫情短期冲击或将延续汽车弱的影响另一方面年初乘用车行业增长乏力且竞争明显加剧也对市场信行业跟踪研究2022-04-12心造成一些冲击国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk综合来看我们认为2023年行业整体发展有一些压力主要体现在行业增速可能放缓政策刺激力度有所收缩竞争日趋激烈等方面但其中也存在较明显的结构性机会传统车企向新能源加速转型PHEV车型继续实现超高增长或将成为2023年的重要看点中长期来看我们认为竞争优势日益凸显的主流自主品牌车企有望在激烈的竞争中成功胜出并持续扩大份额维持跑赢大市之行业评级建议重点关注新能源车销量全面加速渗透率迅速上升的吉利汽车00175HK买入评级PHEV车型有望爆发的长城汽车02333HK买入评级2023年销量有望继续高增的比亚迪股份01211HK买入评级新势力车企当中建议关注车型竞争力突出销量持续走高且成本控制优秀的理想汽车02015HK未评级注以上数据均来自中国汽车工业协会乘联会上市公司公告Wind国信证券香港研究部整理风险提示车市价格战继续升级促汽车消费政策力度及效用有限宏观经济好转不及预期港股主要整车上市公司估值对比总市值流通市值PE2022销量2022新能源车销量新能源车公司名称证券代码PBPS亿港元亿港元2022E万辆万辆销量占比比亚迪股份01211HK58222196320511218691863997吉利汽车00175HK93393314712061433329230长城汽车02333HK7392026909041068132124广汽集团02238HK5081504505042434310127小鹏汽车09868HK57460-13181211211000理想汽车02015HK18341521-37351331331000蔚来汽车09866HK11571055-43191221221000零跑汽车09863HK317255-55191111111000数据来源上市公司公告Wind国信证券香港研究部数据日期2023年3月13日收盘国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容2行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk图12017年以来国内乘用车月度销量走势单位万辆2802602402202001801601401201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图22018年以来国内乘用车销量月度同比增速453525155-5-15-25-35月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月135791357913579135791357911111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2018201820182018201820192019201920192019202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202320182019202020212022乘用车合计数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图32005年以来国内乘用车年度销量与增速单位万辆3000529605025004020003322963015002231492095157659914101000735271730500-41-10-60-1520-96-20年度销量同比增速数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容3行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk图42014年以来中国品牌乘用车市场占有率走势年度图52018年以来中国品牌乘用车市场占有率走势月度55605352355514994950474545439444434324042141413353939238438430373525中国品牌乘用车市占率年度中国品牌乘用车市占率月度数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图62013年以来国内新能源车年度销量情况万辆80068877006005365500400352129163002001367151812569841206972111577765293366210033150740960318150375453024784981252712322512700新能源车纯电动插电混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图72016年以来国内新能源车销量增速180160140120100806040200-20-4020162017201820192020202120222023前2月新能源车纯电动插电混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容4行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk图82018年以来国内新能源车月度销量情况万辆90080070060050040030020010000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月135791357913579135791357911111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2018201820182018201820192019201920192019202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202320182019202020212022纯电动插电式混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图92018年以来国内新能源车月度销量增速情况300250200150100500-50-100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月135791357913579135791357911111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2018201820182018201820192019201920192019202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202320182019202020212022新能源车合计纯电动插电式混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图102020年以来国内新能源车月度渗透率情况4035302520151050数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容5行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhkInformationDisclosuresStockratingssectorratingsandrelateddefinitionsStockRatingsTheBenchmarkHongKongHangSengIndexTimeHorizon6to12monthsBuyRelativePerformance20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorableAccumulateRelativePerformanceis5to20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorableNeutralRelativePerformanceis-5to5orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisneutralReduceRelativePerformanceis-5to-20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisunfavorableSellRelativePerformance-20orthefundamental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