研究报告全文：行业研究汽车行业2023车市开局或相对平稳2023年1月12日行业研究点评报告汽车行业跟踪研究基础信息2022全年产销稳步回升中国汽车工业协会发布的数据显示2022年12月乘用车销量完成2265万辆所属行业汽车同比下降67环比增长9产量方面12月乘用车生产2125万辆同评级跑赢大市比下降161环比下降142022全年乘用车销量录得2356万辆同比增长95已恢复至接近2018年的水平另根据乘联会的数据12月广义乘用车零售销量录得2193万辆同比增长24环比增长312恒生指数近52周走势12月份乘用车产量同比大幅下滑我们认为主要原因在于国内疫情对生产端造成了一定影响销量环比显著回升我们认为主因疫情防控进入新阶段积压25500需求释放此外相关优惠政策年底截止也促进了12月车市的集中消费23500新能源车全年再次实现超高增长21500新能源车方面根据中汽协的数据2022年12月新能源车销量录得814万19500辆同比增长518分类型看12月纯电动车销量624万辆同比增长17500377插电混动车销量189万辆同比增长129插混车型依旧保持了超15500高增速2022全年国内新能源车累计销量6887万辆同比大增93413500其中纯电动车5365万辆同比增长816插电混动车1518万辆同比暴增152渗透率方面根据中汽协的数据2022年12月新能源车市场渗数据来源Wind国信证券香港研究部整理透率达3182022全年渗透率达256另根据乘联会的数据2022年全年新能源车用车批发销量渗透率上升至277总体来看2022年新能源车再度实现了超高速增长同时总量及渗透率也上升韩卫东至一个相对较高的水平SFCCENoBCH66985228998300自主品牌全年份额已占一半hanwdguosencomhk根据中汽协的数据12月份自主品牌市场占有率录得568再创年内新高并已连续四个月处于50以上2022全年自主品牌市场占有率为499相关研究报告较2021全年上升55个百分点并再创历史新高汽车行业年度展望2023分化延续自主品鉴于自主品牌整体产品力优势越来越突出我们认为其市场份额持续扩大牌加速进击2022-12-27将是长期趋势同时中端合资品牌车企未来或将承受越来越大的竞争压力疫情反复或影响短期产销节奏汽车行业跟踪研其市场份额持续萎缩的趋势或已不可避免究2022-11-10下半年PHEV车型份额有望继续提升汽车行业专2023车市开局或相对平稳题研究2022-08-112023年春节较早预计将明显影响到1月份的车市产销2月份则有望迎来汽产销同比继续大增PHEV或延续超高增速汽车车消费小高峰如果以1-2月的合计销量作为衡量对象我们认为2023年车行业跟踪研究2022-08-11市开局增长或将相对平稳理由如下12022年下半年的燃油车购置税减6月产销创历史新高下半年增速有望提升汽车半政策令燃油车需求有所透支2新能源车补贴退出令一部分需求在行业跟踪研究2022-07-122022年底集中释放32022年同期基数相对较高汽车行业2022年中期投资策略持续回暖确定性强车企盈利能力将回升2022-06-14投资策略及重点关注公司购置税减征政策力度较大燃油车或更受益汽车港股汽车行业主要品种2022年回调幅度较大目前多数品种估值已处于相当行业跟踪研究2022-05-23低的位置中长期配置价值突出5月产销或将大幅回升汽车行业跟踪研究2022-05-12综合来看我们认为2023年行业整体发展有一些压力主要体现在行业增速3月产销同比微降疫情短期冲击或将延续汽车可能放缓政策刺激力度可能有所收缩竞争或日趋激烈等方面但其中也存行业跟踪研究2022-04-12在较明显的结构性机会传统车企向新能源加速转型PHEV车型继续实现超前两月开局良好短期扰动因素较多汽车行业跟高增长或将成为2023年的重要看点踪研究2022-03-12中长期来看我们认为主流自主品牌车企的竞争优势已经开始全面凸显预计月度连续正增长后续增速有望提升汽车行业跟自主品牌乘用车市场份额将进一步提升海外市场销量亦有望持续高增维持踪研究2022-02-20业展望2021-12-31跑赢大市之行业评级国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk建议重点关注新能源车销量全面加速渗透率迅速上升的吉利汽车00175HKPHEV车型有望爆发的长城汽车02333HK买入评级2023年销量有望继续高增的比亚迪股份01211HK买入评级新势力车企当中建议关注新车周期强劲2023年销量有望高速增长的蔚来09866HK未评级注以上数据均来自中国汽车工业协会乘联会上市公司公告Wind国信证券香港研究部整理风险提示行业竞争白热化促汽车消费政策力度及效用有限宏观经济好转不及预期港股主要整车上市公司估值对比总市值流通市值PE2022销量2022新能源车销量新能源车公司名称证券代码PBPS亿港元亿港元2022E万辆万辆销量占比比亚迪股份01211HK66492508384591518691863997吉利汽车00175HK1231123118816081433329230长城汽车02333HK9202668112051068132124广汽集团02238HK5881744905052434310127小鹏汽车09868HK66269-15191211211000理想汽车02015HK18461532-38341331331000蔚来汽车09866HK15101377-47251221221000数据来源上市公司公告Wind国信证券香港研究部数据日期2023年1月12日收盘国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容2行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk图12017年以来国内乘用车月度销量走势单位万辆2802602402202001801601401201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图22018年以来国内乘用车销量月度同比增速453525155-5-15-25-35月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月71357913579135791357913591111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年202220182018201820182018201920192019201920192020202020202020202020212021202120212021202220222022202220212018201920202022乘用车合计数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图32005年以来国内乘用车年度销量与增速单位万辆3000529605025004020003322963015002231492095157659914101000735271730500-41-10-60-960-20年度销量同比增速数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容3行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk图42014年以来中国品牌乘用车市场占有率走势年度图52018年以来中国品牌乘用车市场占有率走势月度5160499495547504545444439404343242135414133039392384384253735201420152016201720182019202020212022中国品牌乘用车市占率年度中国品牌乘用车市占率月度数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图62013年以来国内新能源车年度销量情况万辆800688770060053655004003521291630020013671518125612061115777984972100507652603331247409271251181503754530849812523202013201420152016201720182019202020212022新能源车纯电动插电混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图72016年以来国内新能源车销量增速180160140120100806040200-20-402016201720182019202020212022新能源车纯电动插电混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容4行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk图82018年以来国内新能源车月度销量情况万辆90080070060050040030020010000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13579135791357913579135791111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年201820182018201820182019201920192019201920202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220182019202020212022纯电动插电式混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图92018年以来国内新能源车月度销量增速情况300250200150100500-50-100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13579135791357913579135791111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年201820182018201820182019201920192019201920202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220182019202020212022新能源车合计纯电动插电式混动数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部图102020年以来国内新能源车月度渗透率情况4035302520151050数据来源中国汽车工业协会国信证券香港研究部国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容5行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhkInformationDisclosuresStockratingssectorratingsandrelateddefinitionsStockRatingsTheBenchmarkHongKongHangSengIndexTimeHorizon6to12monthsBuyRelativePerformance20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorableAccumulateRelativePerformanceis5to20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisfavorableNeutralRelativePerformanceis-5to5orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisneutralReduceRelativePerformanceis-5to-20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisunfavorableSellRelativePerformance-20orthefundamentaloutlookofthecompanyorsectorisunfavorableSectorRatingsTheBenchmarkHongKongHangSengIndexTimeHorizon6to12monthsOutperformRelativePerformance5orthefundamentaloutlookofthesectorisfavorableNeutralRelativePerformanceis-5to5orthefundamentaloutlookofthesectorisneutralUnderperformRelativePerformance-5orthefundamentaloutlookofthesectorisunfavorableInterestdisclosurestatementTheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommissionNeithertheanalystnorhisherassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompaniesGuosenSecuritiesHKBrokerageCoLtdanditsassociatedcompaniescollectivelyGuosenSecuritiesHKhasnodisclosablefinancialinterestsincludingsecuritiesholdingormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompaniesGuosenSecuritiesHKhasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12monthstothelistedcompaniesGuosenSecuritiesHKhasnoindividualemployedbythelistedcompaniesDisclaimersThepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordownfluctuatefromtimetotimeandevenbecomevaluelessLossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptionsThepricesofsecuritiesmayfluctuateupordownItmaybecomevaluelessItisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecuritiesThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecuritiesHKanddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesandoroptionsGuosenSecuritiesHKmaybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusinesssuchasplacingagentleadmanagersponsorunderwriterorproprietarytradinginsuchsecuritieswiththelistedcompaniesIndividualsofGuosenSecuritiesHKmayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesandoroptionsmentionedinthisreportThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecuritiesHKanddoesnotconstituteanybuyingsellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentionedGuosenSecuritiesHKmaybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusinesssuchasplacingagentleadmanagersponsorunderwriterorproprietarytradinginsuchsecuritieswiththelistedcompaniesIndividualsofGuosenSecuritiesHKmayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompaniesThisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliablehowevertheauthenticityaccuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecuritiesHKThisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectivesfinancialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyoneClientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreportClientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstancesThisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentionedThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecuritiesHKWithoutGuosenSecuritiesHKswrittenauthorizationanyformofquotationreproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibitedormaybesubjecttolegalactionSuchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotificationThisreportisnotdirectedatorintendedfordistributiontoorusebyanypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistributionpublicationavailabilityorusewouldbecontrarytoapplicablelaworregulationorwhichwouldsubjectGuosenSecuritiesHKanditsgroupcompaniestoanyregistrationorlicensingrequirementwithinsuchjurisdiction国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容6行业研究汽车行业韩卫东85228998300hanwdguosencomhk信息披露公司评级行业评级及相关定义公司评级参考基准香港恒生指数评级区间6至12个月买入相对表现超过20或公司行业基本面良好增持相对表现介于5至20之间或公司行业基本面良好中性相对表现介于-5至5之间或公司行业基本面中性减持相对表现介于-5至-20之间或公司行业基本面不理想卖出相对表现低于-20或公司行业基本面不理想行业评级参考基准香港恒生指数评级区间6至12个月跑赢大市相对表现超过5或行业基本面良好中性相对表现介于-5至5之间或行业基本面中性跑输大市相对表现低于-5或行业基本面不理想利益披露声明报告作者为香港证监会持牌人士分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员也未持有其任何财务权益本报告中国信证券香港经纪有限公司及其所属关联机构合称国信证券香港并无持有该公司须作出披露的财务权益包括持股在过去12个月内与该公司并无投资银行关系亦无进行该公司有关股份的庄家活动本公司员工均非该上市公司的雇员免责条款期货及期权价格可升可跌亦不时波动甚大甚至变成毫无价值买卖期货及期权未必一定能赚取利润反而可能会招致损失证券价格有时可能非常波动证券价格可升可跌甚至变成毫无价值买卖证券未必一定能够赚取利润反而可能会招致损失本研究报告所涉及的内容既不代表国信证券香港的推荐意见也不构成针对任何期货和或期权的预测国信证券香港或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务例如配售代理牵头经办人保荐人包销商或从事自营投资于该股票国信证券香港不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的期货和或期权本研究报告内容既不代表国信证券香港的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易要约国信证券香港或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务例如配售代理牵头经办人保荐人包销商或从事自营投资于该股票国信证券香港不排除其员工有个人投资于本报告内所提及的上市法团报告中的资料均来自公开信息我们力求准确可靠但对这些信息的正确性公正性及完整性不做任何保证本报告没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要并不构成个人投资建议客户据此投资责任自负客户在阅读本研究报告时应考虑报告中的任何意见或建议是否符合其个人特定状况本报告并不存在招揽或邀约购买或出售任何证券的企图本报告仅向特定客户传送未经国信证券香港书面授权许可任何人不得引用转载以及向第三方传播否则可能将承担法律责任研究报告所载的资料及意见如有任何更改本司将不作另行通知在一些管辖区域内针对或意图向该等区域内的市民居民个人或实体发布公布供其使用或提供获取渠道的行为会违反该区域内所适用的法律或规例或令国信证券香港受制于任何注册或领牌规定则本研究报告不适用于该等管辖区域内的市民居民或身处该范围内的任何人或实体国信证券香港请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容7