近期市场交易的核心在于钢材需求高度，钢材供应压力以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化；铁水进一步上升的空间有限，叠加钢厂维持低库存策略，炉料采购需求仍然偏弱；炉料供应有所回升，成本拖累钢价。钢材需求维稳，铁水产量创新高，短期价格存一定压力；国内宽松政策落地，但进一步放松空间有限。海外风险短期释放较为充分，但油价上涨和就业数据偏强导致加息预期升温，关注美联储态度变化。关注近期的宏观变化、钢材需求表现，以及复产进度，短期或维持震荡走势。

研究报告全文：中信期货研究黑色建材组日报2023-04-12社融超预期盘面弱反弹投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于钢材需求高度钢材供应压力以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化铁水进一步上升的空间有限叠加钢厂维持低库存策略炉料采购需求仍然偏弱炉料供应有所回升成本拖累钢价钢材需求维稳铁水产量创新高短期价格存一定压力国内宽松政策落地但进一步放松空间有限海外风险短期释放较为充分但油价上涨和就业数据偏强导致加息预期升温关注美联储态度变化关注近期的宏观变化钢材需求表现以及复产进度短期或维持震荡走势黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色社融超预期盘面弱反弹投资资格号Z0017179逻辑昨日黑色板块止跌企稳钢材成交小幅好转澳洲黑德兰港口因伊尔萨热带气旋影响将清理港内船只影响最短3天的铁矿发运约500万吨左右受此影响铁矿表现偏强后期关注该季风的持续影响前期下跌主要驱动为成本支撑减弱对后期需求预期偏悲观以及美国加息预期再度转强焦煤现货价昨日继续下跌铁矿港口利润转正下出货意愿较强钢材成本支撑仍然较弱社融数据好于市场预期远月悲观预期有所修复目前钢材需求仍是市场交易的核心基建端钢材需求尚可但房建需求仍然偏弱后期关注地产销售数据能否持续改善宏观方面国内社融和信贷数据虽然偏强但M1-M2剪刀差继续走弱表明经济活力较差宽信用传导至实物需求或仍需要较长时间海外受油价上涨以及就业数据坚挺导致5月加息25个基点的概率大增短期关注今日美国CPI数据表现后期持续关注银行业风险和美国经济韧性行业方面短期受降雨等因素影响现实需求疲弱螺纹供需均回落去库速度有所放缓焦煤供给增量预期强化供需结构边际转弱焦炭现实供需矛盾较弱后续铁水产量上方空间有限焦煤供需宽松预期加剧压制双焦价格全球铁矿发运总量回落疏港量增加港口铁矿继续去库但成材需求小幅回落钢厂利润下降高炉复产或有所放缓前期支撑矿价的主要因素走软发改委高度关注铁矿市场平稳运行叠加海外风险较不稳定预计短期矿价有所承压钢材利润压缩至低位钢厂复产空间有限废钢价格震荡为主硅锰部分地区有计划进一步减产硅铁现实矛盾有所缓解市场投机信心偏谨慎预计铁合金短期震荡运行玻璃现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响短期来看持续性或难以维持但由于库存压力减轻价格中枢有所提升轻碱下游短期需求偏弱但重碱需求稳中有升基本面或持续偏紧盘面高位震荡短期神华外购价继续环比持平对煤价起到支撑中长期来看淡季到来日耗回落库存高企压制煤价非电需求逐步释放或给煤价带来支撑整体而言近期市场交易的核心在于钢材需求高度钢材供应压力以及海外宏观经济和国内钢铁行业政策变化铁水进一步上升的空间有限叠加钢厂维持低库存策略炉料采购需求仍然偏弱炉料供应有所回升成本拖累钢价钢材需求维稳铁水产量创新高短期价格存一定压力国内宽松政策落地但进一步放松空间有限海外风险短期释放较为充分但油价上涨和就业数据偏强导致加息预期升温关注美联储态度变化关注近期的宏观变化钢材需求表现以及复产进度短期或维持震荡走势风险因素宽松政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材关注现实需求期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹4060-上海热卷421020建材成交较好供给方面长短流程钢厂利润有所回落上周螺纹产量环比下降需求方面上周需求环回落房企融资端政策逐步落地近期销售有所回暖房企资金有望改钢善但房企拿地意愿较弱新开工降幅收窄但仍维持弱势基建投资维持韧性托底现实需求社融数据超预期宽货震荡材币逐步向宽信用传导短期关注现实需求期价震荡运行操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点旺季需求铁矿澳洲热带气旋逼近短时影响发运逻辑港口成交1215441万吨普氏12223美元吨掉期主力119621美元吨PB粉89510元吨卡粉9873元吨折盘面951元吨卡粉09基差152元吨01基差208元吨05基差55元吨卡粉-PB价差92-7元吨PB-超特粉价差128-2元吨PB-巴混价差-15-元吨内外价差小幅走缩昨日铁矿价格小幅反弹铁市场交投情绪一般钢厂维持按刚需采购本期全球发运大幅回落到港量继续增加由于铁水产量延续高位钢厂存矿在补库需求港口库存继续减少目前成材需求边际回落高炉复产进程或有所放缓前期支撑矿价的主要因素趋于走震荡偏弱石软但受澳洲强飓风及热带气旋的影响后续发运将有所回落宏观层面虽然定调经济稳增长基建需求及地产销售回暖社融数据超预期但发改委高度关注铁矿市场平稳运行预计短期矿价反弹空间有限操作建议区间操作与逢高布空相结合风险因素终端需求超预期钢厂加快补库上行风险发改委加强价格监管非主流供应增加下行风险关注要点矿价监管海外扰动废钢日耗增幅有限废钢震荡偏弱逻辑华东破碎料不含税均价2734-23元吨华东地区螺废价差124912元吨钢价跌价放缓废钢基地有废捂货惜售情绪钢厂到货低位波动钢材利润压缩至低位钢厂继续复产空间有限废钢日耗或有减量钢厂库存小幅震荡钢增加库存可用天数偏低于正常水平警惕终端需求不及预期拖累钢厂减产风险风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭现货接连提降期价承压震荡逻辑焦炭市场偏弱运行第二轮提降落地港口贸易氛围冷淡目前日照准一报价2340元吨-05合约港口准一基差-10元吨-35需求端短阶段铁水产量维持高位提降背景下钢厂谨慎采购贸易需求冷淡供应端焦煤成本下移焦企利润继续修复产量小幅提升总体来看焦炭自身供需矛盾较弱总库存持稳下游去库上游焦累库伴随钢材表需回落市场信心动摇叠加焦煤供需宽松预期加剧焦炭现货接连提降期价领先现货下跌预计震荡炭短期内承压震荡后市关注钢材终端需求及原料成本操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌终端需求不及预期下行风险焦企环保限产政策超预期刺激上行风险关注要点原料成本终端需求焦煤供需宽松预期加剧焦煤期价低位震荡逻辑焦炭提降周期中焦煤现货价格持续走弱市场情绪略显悲观目前介休中硫主焦煤1950元吨-甘其毛都口岸蒙5原煤1370元吨-25需求端焦企开工率小幅提升跌价行情下有意控制原料到货焦煤现货成交疲软供应端产地煤矿产量继续回升库存压力加剧进口端蒙煤进口延续高位伴随海外需求走弱海运煤价格焦回调进口价差有望打开总体来看后续焦煤供给增量预期强化铁水产量进一步上行空间有限焦煤供需结构边际震荡煤转弱叠加动力煤市场延续偏弱走势焦煤现货跌价压力延续远月合约下行压力仍存重点关注钢材终端需求情况操作建议区间操作风险因素进口大幅增加终端需求不及预期下行风险煤矿安检限产加严终端需求超预期上行风险关注要点终端需求进口情况玻璃现货持续提涨下游订单未起逻辑需求端深加工订单环比回升从地产资金端来看需求难有大幅好转贸易商库存水平正常深加工库存近期有所回补但仍旧有补库空间补库驱动持续性有待观察供应端地产预期好转下产线冷修放缓复产计划提上日程供玻应压力仍然巨大终端补库库存大幅下降当前视角下现货产销火爆受市场交投氛围以及深加工订单环比回暖影响震荡璃短期来看持续性或难以维持但由于库存压力减轻价格中枢有所提升中长期来看地产边际放松预期好转远月或逐步修复操作建议区间操作25中信期货研究策略日报黑色建材风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险关注要点现货产销纯碱市场情绪悲观投产预期反复逻辑供给端产量变动不大需求端浮法日熔预计后续保持稳定短期冷修减少复产增加光伏玻璃投产持续产能仍有增量总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定轻碱下游短期需求稳定重碱需求稳中有升纯基本面或持续偏紧盘面高位震荡当前上行驱动放缓需求端驱动减弱或许更多需要看到产量下降才能有明显驱动震荡碱中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松价格承压下行操作建议区间操作和逢低做多风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点纯碱产量动力煤观望情绪浓厚煤价偏弱运行逻辑曹妃甸港口价格Q5500为1030-13Q5000为877-17Q4500为770-15神华采购价继续下调市场观望情绪浓厚煤价偏弱运行供应端煤矿产能利用率小幅下降煤炭供应稳中偏弱北港库存高达2792万吨动居于历史高位需求端电厂日耗进入下行区间非电需求释放有限悲观预期下游谨慎观望中长期来看淡季到来力震荡日耗回落库存高企压制煤价煤操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险关注要点非电需求水电情况硅锰锰矿延续弱势钢招价格走低逻辑今日硅锰市场震荡持稳目前内蒙古FeMn65Si17出厂价7100元吨-天津港Mn450澳块报价443元吨度-供应端澳块库存较高价格承压运行南非半碳酸因报盘推迟偏稳合金厂生产成本较高广西贵州硅等地厂家停产检修增多需求端河钢4月钢招标书出台计划采购量18100吨询盘7300元吨总体来看硅锰震荡锰部分主产区有计划进一步减产预计短期震荡运行后市关注锰矿价格和钢招情况操作建议区间操作风险因素锰矿库存高企终端需求不及预期下行风险钢厂快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点锰矿价格钢招情况硅铁兰炭停炉整改检修有所复产逻辑今日硅铁市场震荡持稳目前宁夏72FeSi自然块7450元吨-05合约基差45元吨95供应端府谷兰炭停炉整改带动兰炭价格预期走强支撑硅铁成本陕西75硅铁报价上调部分主产区前期检修工厂有复硅产需求端河钢4月钢招询盘价7800元吨受兰炭整改影响部分配套金属镁也全部停产总体来看硅铁现实震荡铁矛盾有所缓解市场投机信心偏谨慎后市关注下游需求情况和原料成本预计短期震荡运行操作建议区间操作风险因素电力价格下调下游需求不及预期下行风险能耗管控加严政策超预期刺激上行风险关注要点下游需求原料成本35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真0755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