（一）原油价格:北京时间早七点，布伦特6月合约85.6美元/桶，日涨跌幅+0.6%。
　　（二）俄罗斯主动减产逐渐兑现：
　　① 4月2日宣布将3月开始实施的主动减产50万桶/日延长至年底。据俄罗斯官员称3月原油产量环比减少约70万桶/日；但船运数据显示3月出口仍然维持高位。
　　② 4月首周，俄罗斯原油海运出口大幅减少124万桶/日至289万桶/日，接近年初以来的最低水平。如果出口持续下降，或许印证俄罗斯减产兑现，将对原油价格形成支撑。
　　（二）欧佩克扩大减产支撑油价：
　　① 4月2日欧佩克多国陆续宣布扩大减产。4月3日OPEC+会议正式宣布从5月到12月额外减产166万桶/日。4月5日沙特上调5月对亚洲原油出口官价。4月6日沙特伊朗外长在北京会晤。欧佩克减产有助于强化油价支撑，沙伊和解有助加强欧佩克内部团结。
　　② 3月欧佩克产量2916万桶/日，环比-8万桶/日，同比+47万桶/日。去年10月至今减产执行度约为80%。关注本轮减产实行程度和产量实际降幅。
　　（三）地缘上行风险对冲金融下行风险：
　　①三月中旬海外金融风险导致美股美油双双大幅回落。为了防止出现像2020年二季度和2008年下半年的外部危机导致油价深度下行风险，欧佩克决定主动干预，提前扩大减产以维护价格稳定。
　　②本次减产将油价重心从3月的70美元区间再度拉回至年初的80美元区间。但仍然受到美联储紧缩货币政策压制，上方空间暂时有限。
　　（四）国际原油价格展望：
　　①短期：年初供应支撑和需求压力共同作用下，原油价格持续震荡。三月中旬金融下行风险事件触发油价大跌；四月上旬地缘上行风险事件推升油价大涨。欧佩克减产短期有助情绪修复加强下方支撑，可能使油价重心回归前期震荡区间。
　　②中期：二季度供应预期下降，需求存在修复潜能。高频库存数据显示OECD油品库存已经由累库转为去库，若能维持或对油价估值形成支撑。
　　③长期：全年来看，原油价格下方受到产油国减产支撑，上方受到美联储加息负反馈效应压制。暂时维持70-100美元/桶的宽幅震荡预期。
　　（五）风险提示：1.下行风险：全球金融系统危机、美欧经济深度衰退、中国需求不及预期。2.上行风险：产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减产、需求超预期表现。
　　

研究报告全文：中信期货研究油气及制品日报2023-04-12投资咨询业务资格证监许可2012669号俄罗斯原油海运出口大幅下降撰写人桂晨曦CFA油气及制品研究负责人从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632一原油价格北京时间早七点布伦特6月合约856美元桶日涨跌幅06中信期货原油系列研究报告原油周报二俄罗斯主动减产逐渐兑现减产推升原油价格国内涨幅远超国际0409供应中断提振原油重回八十美元04024月2日宣布将3月开始实施的主动减产50万桶日延长至年底据俄罗斯官员称3金融情绪暂稳油股止跌回升0326三重压力轮番冲击关注三个企稳信号0319月原油产量环比减少约70万桶日但船运数据显示3月出口仍然维持高位海外金融情绪恶化美油伴随美股回落0312原油仓单批量注销关注内外价差影响0305多空逻辑轮动油价上下穿梭02264月首周俄罗斯原油海运出口大幅减少124万桶日至289万桶日接近年初以来原油企稳托底美国通胀加息难止金融属性承压计划外供应中断高位提振国内外原油价格0212的最低水平如果出口持续下降或许印证俄罗斯减产兑现将对原油价格形成支撑金融提振遇累库压力关注二次入场机会0205交易情绪回暖原油大幅增仓0129二欧佩克扩大减产支撑油价中国油品需求回升原油价格增仓上行0115需求现实与预期博弈间的油价0108辞旧岁跌宕迎新春维稳01024月2日欧佩克多国陆续宣布扩大减产4月3日OPEC会议正式宣布从5月到12月2023年原油市场展望1216额外减产166万桶日4月5日沙特上调5月对亚洲原油出口官价4月6日沙特伊朗供需平衡表外长在北京会晤欧佩克减产有助于强化油价支撑沙伊和解有助加强欧佩克内部团结全球原油供需平衡表0214中国油品供需平衡表0104美国油品供需平衡表01053月欧佩克产量2916万桶日环比-8万桶日同比47万桶日去年10月至今如何理解供需平衡表0516减产执行度约为80关注本轮减产实行程度和产量实际降幅商品属性中国石油产业疫后复苏调研报告0315三地缘上行风险对冲金融下行风险2022年俄罗斯石油出口回顾0106欧佩克原油供应进展0920欧佩克增产潜能的多维评估0715三月中旬海外金融风险导致美股美油双双大幅回落为了防止出现像2020年二季度欧洲能源价格上涨特征及影响探讨0908和2008年下半年的外部危机导致油价深度下行风险欧佩克决定主动干预提前扩大美国页岩油增产前景的调研评估0722美国页岩油企业资本开支及产量进展0518减产以维护价格稳定中国原油期货与汽柴价格关联特征分析0728地缘属性本次减产将油价重心从3月的70美元区间再度拉回至年初的80美元区间但仍然欧佩克超预期减产如何影响原油价格0403受到美联储紧缩货币政策压制上方空间暂时有限如何看待拜登平抑油价新措施1020欧佩克复归减产油价上行风险兑现1008伊核协议外交年谱0818四国际原油价格展望沙特与美国的半世纪和离0706欧盟对俄制裁增强印度石油供应安全0601短期年初供应支撑和需求压力共同作用下原油价格持续震荡三月中旬金融下行欧盟对俄罗斯石油制裁影响分析0606中美油品安全比较之库存变化0530风险事件触发油价大跌四月上旬地缘上行风险事件推升油价大涨欧佩克减产短期有供应风险缓解的五种可能路径0522欧盟对俄罗斯石油进口依赖度详解0511助情绪修复加强下方支撑可能使油价重心回归前期震荡区间欧美出口制裁对俄罗斯原油供应影响0309金融属性中期二季度供应预期下降需求存在修复潜能高频库存数据显示OECD油品库存经济周期中的原油价格0718已经由累库转为去库若能维持或对油价估值形成支撑全球大滞胀0630能源冲击对全球经济影响0629从汽油视角看美国通胀0613长期全年来看原油价格下方受到产油国减产支撑上方受到美联储加息负反馈效从经济增长看油品需求0420应压制暂时维持70-100美元桶的宽幅震荡预期原油方法论三大国际原油机构1027五风险提示1下行风险全球金融系统危机美欧经济深度衰退中国需求不及全球原油供需概况1021国别原油供需概况1025预期2上行风险产油国地缘冲突额外供应中断或扩大减产需求超预期表现原油期货风险管理0906原油实货计价公式0901原油定价体系演变0831原油研究方法论0325重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或原油简史石油市场如何演变至今0322阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报油气及制品成品油逻辑分析撰写人周晨FRM油气及制品研究员1汽柴油炼厂推涨价格下游入市氛围回暖从业资格号F03110609全国92汽油市场价8766元吨较前一工作日涨0230柴油市场价7724元吨较前一工作日涨004国内新一轮原油综合变化率正向波动调价预期利好炼厂继续挺价国际油价偏强且国内调价节点临近4月17日24时中下游入市积极性好转氛围有所回暖上周民营炼厂汽油产量降低库存去库主营炼厂汽油产量增加库存增加炼厂整体库存相对低位汽油市场价离批发限价尚有空间上周主营和民营炼厂柴油产量增加库存累库柴油市场价接近批发限价短期来看汽油基本面和上行空间强于柴油本轮限价期内关注实货端短线逢低做多汽柴价差的机会中长期来看五一长假即将来临春季工地开工渐多和物流景气度持续回暖汽柴油价格有望得到支撑关注逢低买入机会2高硫燃料油FU2305-2309月差继续扩大FU2305合约收盘价3267元吨较前一工作日收盘价涨130FU2309合约收盘价3106元吨较前一工作日收盘价涨032OPEC再度减产二季度全球重质原油供应有望继续收紧高硫燃料油新加坡现货贴水维持较高区间裂解价差可能维持偏强FU2305合约进入交割月份盘面博弈加剧FU2305前二十多头持仓大于空头FU2305-FU2309月差持续扩大月差收盘价由前一工作日129元吨上涨至158元吨3低硫燃料油低硫燃油供需存改善预期内外价差有望得到支撑LU2307合约收盘4115元吨较前一工作日收盘价涨0101-2月国内炼厂低硫产量小于加注量上周国内主要港口燃料油库存减少13万吨至1141万吨国内低硫燃油可能已经较长时间处于去库状态裂解价差持续低位可能引起主营炼厂供应的负反馈炼厂生产柴油效益高于低硫燃油未来低硫燃油供应量存下降预期且国内经济好于海外船运出口需求支撑国内低硫好于新加坡新加坡低硫燃油加注需求低迷现货贴水和裂解价差相对低位内外基本面差异体现在终端加油市场国内低硫燃油加油价格高于新加坡约8美元吨2023410国内低硫燃油供需两端改善预计将对低硫燃料油期货内外价差有一定支撑4沥青现货市场持稳沥青盘面裂解价差止跌BU2306合约收盘价3848元吨较前一工作日收盘价涨065国内沥青市场持稳个别地区上调价格现阶段沥青以贸易商囤货投机需求为主终端需求尚未完全恢复后续重点关注沥青炼厂产量的兑现情况以及终端需求的恢复进展27中信期货研究策略日报油气及制品上周在原油强势背景下BU对SC原油裂解价差下跌本周裂解价差反弹较前一工作日上涨203元吨至-368元吨沥青吨桶比66沥青受低库存强需求预期影响关注逢低做多沥青裂解价差机会但不宜追高5液化石油气丙烷供需预期改善价格有望得到支撑PG2305合约收盘价4577元吨较前一工作日收盘价涨106进口丙烷是目前最便宜可交割货物期货价格锚定进口丙烷价格3月份中东地区装置检修结束后供应回升全球气温回升丙烷燃烧需求季节回落外盘丙烷价格承压沙特将4月丙烷CP价格下调170美元吨至550美元吨目前丙烷价格相对石油脑估值偏低裂解经济性更好预计将有代替石油脑作为裂解原料的边际需求改善国内PDH装置利润的持续改善新投产装置的开工丙烷化工需求有望得以提振此外OPEC新宣布的减产协议将导致中东丙烷供应减少综上全球丙烷供需改善再平衡下外盘丙烷价格和内盘PG期货价格有望得到支撑37中信期货研究策略日报原油数据跟踪表1油品期货价格走势北京时间早七点标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4109102203314689日涨跌01-04-0102月走势Brent06WTI05RBOB05ULSD05国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值856814286266日涨跌06-01-04-01月走势BrentWTIRBOBULSD国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值04016246日涨跌0100-0200月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元桶美分加仑美元桶美元桶现值-42197385305日涨跌027102-02月走势SC2305SC2306SC2305SC2306中国原油期货价量价格价格持仓持仓元桶元桶万手万手昨日收盘589583243242日涨跌0101-6034月走势SC2305-SC2305-SC2305-DMEOmanSC2306BR2306Oman23062306中国原油期货价差月间价差内外价差期现价差到岸价元桶美元桶元桶元桶昨日收盘58078651058350日涨跌01-03-0310月走势资料来源Wind中信期货研究所47中信期货研究策略日报原油图1SC原油与期货收盘价及月差图2ICE布伦特原油结算价及月差SC原油期货收盘价及月差元桶ICE布伦特原油结算价及月差美元桶800SC主力SCC1-C2右100100布油主力布油C1-C2右4750809570026090650600408505502080500-2075450400-2070-4202209202212202301202302202303202304202210202211202209202210202211202212202301202302202303202304数据来源INE中信期货研究所数据来源Wind路透中信期货研究所图3山东汽柴油批发价图4山东汽柴油裂解价差及品种差山东汽柴油批发价元吨山东汽柴油裂解价差及品种差元吨10000汽油柴油6000汽柴价差右汽油-SC柴油-SC14009500120050001000900040008008500600300040080002002000075001000-2007000-4000-600202209202210202301202303202304202211202212202302202209202210202212202301202302202304202303202211数据来源隆众石化中信期货研究所数据来源隆众石化INE中信期货研究所图5PG期货主力收盘价及月差图6PG期货价差PG期货主力收盘价及月差元吨PG期货价差PG汇率-FEI美元吨PG主力PG连2-PG连3右25014006000400PG汇率-CP美元吨PG-73SC元吨右12002002005500100001508005000-200100600-400504500400-60002004000-800-5003500-1000-100-200202209202210202212202301202302202303202304202211202209202210202211202212202301202303202304202302数据来源DCE中信期货研究所数据来源DCEINE路透中信期货研究所57中信期货研究策略日报原油图7BU期货主力收盘价及月差图8BU期货裂解价差及基差BU期货主力收盘价及月差元吨BU期货裂解价差及基差4200BU主力BU主力-次主力右2001500沥青裂解元桶41001504000山东基差元吨右100100039005038005003700003600-503500-100-50034003300-150-10003200-200-1500202211202212202302202304202210202301202303202209202210202211202212202301202302202304202303数据来源SHFE中信期货研究所数据来源SHFEINE万得中信期货研究所图9LU期货主力收盘价及月差图10FU期货主力收盘价及月差LU期货主力收盘价及月差元吨FU期货主力收盘价及月差元吨FU主力FU05M-FU09M右6000LU主力LU连2-LU连3右50020034004001505500320030030001005000200280050450010026000024004000-50-10022003500-2002000-100202211202212202302202303202304202210202301202209202210202211202212202301202303202304202302数据来源INE中信期货研究所数据来源SHFE中信期货研究所图11中国高低硫燃料油期货价差图12新加坡高低硫燃料油纸货价差中国高低硫燃料油期货价差高硫裂解元桶新加坡高低硫燃料油纸货价差200低硫裂解元桶-500高硫裂解美元桶高低硫价差元吨右400低硫裂解美元桶100-100030高低硫价差美元吨右-10020010-1500-200-1000-10-300-2000-200-20-400-30-300-2500-40-500202210202211202301202302202303202304202209202212202209202211202212202302202304202210202301202303数据来源SHFEINE中信期货研究所数据来源路透中信期货研究所67中信期货研究策略日报原油免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882677