板块逻辑：
　　原油仍偏承压，煤炭亦偏弱，但黑色系短期反弹，叠加国内宏观数据偏好，昨天煤化工表现好转，化工表现好于原油；另外化工自身供需去看，虽然现实压力暂不大，且油化工还有调油预期以及检修支撑，但需求现实压力边际增加，叠加中长期潜在供应弹性，供需面仍偏承压。考虑到化工弱需求压和偏高估值，短期有调整需求，但原油偏弱谨慎，化工调整空间有限，整体油强煤弱仍或延续。
　　甲醇：短期关注主力移仓节奏，中长期偏承压
　　尿素：尿素成交向好，价格继续上行
　　乙二醇：港口库存高位，期货减仓反弹
　　PTA：强成本&弱需求，期货偏强震荡
　　短纤：市场成交好转，期货价格走强
　　塑料：社融数据偏强或提振预期，塑料短期或仍偏震荡
　　PP：高检修对抗弱需求，PP或延续震荡
　　苯乙烯：成本强势放缓，苯乙烯震荡运行
　　PVC：供应改善&成本下移，PVC区间震荡
　　沥青：沥青冲高后回落
　　燃料油：高硫燃油裂解价差仍有上行空间
　　低硫燃料油：低硫燃油裂解价差承压
　　单边策略：油强煤弱仍或延续，近期仍谨慎承压
　　对冲策略：多L或V空PP，多高硫空沥青，PP-3*MA偏多
　　风险因素：原油继续大涨，4月化工减产明显增多

研究报告全文：2023-04-12中信期货研究化工策略日报8原油略偏承压化工有所调整投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点报告要点中信期货商品指数中信期货能源化工指数原油仍偏承压煤炭亦偏弱但黑色系短期反弹叠加国内宏观数据偏好昨240260天煤化工表现好转化工表现好于原油另外化工自身供需去看虽然现实压力220240200220暂不大且油化工还有调油预期以及检修支撑但需求现实压力边际增加叠加180200中长期潜在供应弹性供需面仍偏承压考虑到化工弱需求压和偏高估值短期160180有调整需求但原油偏弱谨慎化工调整空间有限整体油强煤弱仍或延续摘要化工组研究团队研究员板块逻辑胡佳鹏原油仍偏承压煤炭亦偏弱但黑色系短期反弹叠加国内宏观数据偏好昨天021-80401741煤化工表现好转化工表现好于原油另外化工自身供需去看虽然现实压力暂不hujiapengciticsfcom从业资格号F3039655大且油化工还有调油预期以及检修支撑但需求现实压力边际增加叠加中长期潜投资咨询号Z0013196在供应弹性供需面仍偏承压考虑到化工弱需求压和偏高估值短期有调整需求但原油偏弱谨慎化工调整空间有限整体油强煤弱仍或延续黄谦021-80401738huangqianciticsfcom甲醇短期关注主力移仓节奏中长期偏承压从业资格号F3063512投资咨询号Z0014611尿素尿素成交向好价格继续上行杨家明乙二醇港口库存高位期货减仓反弹021-80401704yangjiamingciticsfcomPTA强成本弱需求期货偏强震荡从业资格号F3046931投资咨询号Z0015448短纤市场成交好转期货价格走强塑料社融数据偏强或提振预期塑料短期或仍偏震荡PP高检修对抗弱需求PP或延续震荡苯乙烯成本强势放缓苯乙烯震荡运行PVC供应改善成本下移PVC区间震荡沥青沥青冲高后回落燃料油高硫燃油裂解价差仍有上行空间低硫燃料油低硫燃油裂解价差承压单边策略油强煤弱仍或延续近期仍谨慎承压对冲策略多L或V空PP多高硫空沥青PP-3MA偏多风险因素原油继续大涨4月化工减产明显增多重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点短期关注主力移仓节奏中长期偏承压14月11日甲醇太仓现货低端价23901505港口基差-28-20环比走弱甲醇4月下纸货低端2400155月下纸货低端240015内地价格涨跌互现基差走弱其中内蒙北2090-40内蒙南2120-50关中2240-10河北23400河南230510鲁北240520鲁南24000西南2375-30内蒙至山东运费在240-290偏强运行产销区套利窗口打开CFR中国均价28952进口维持倒挂2装置动态中安联合170万吨内蒙古荣信90万吨内蒙古国泰40万吨陕西长武60万吨内蒙久泰200万吨中原大化50万吨同煤广发60万吨西北多套气头装置检修中兖矿榆林二期60万吨甘肃华亭60万吨新疆众泰20万吨山东联泓92万吨内蒙世林30万吨兖矿国焦20万吨神华宁煤装置有检修计划伊朗目前仅卡维230万吨装置尚未重启逻辑4月11日甲醇主力震荡上行空头陆续移仓带动价格反弹今日内地下调报价出货中甲醇下游积极补货部分工厂停售市场整体成交较好港口地区基差企稳整体交投活跃估值来震荡偏弱看煤炭方面受周末外购价格下跌影响市场观望情绪较浓煤矿出货不畅库存持续累积坑口煤价继续下行煤制企业现金流目前处于盈亏线附近静态估值并不算高而动态去看供暖季结束煤炭进入淡季产量增速高于需求叠加进口增量以及港口高库存压力下煤价上行驱动不足甲醇成本支撑有进一步转弱可能供需方面供应端甲醇开工环比提升进入4月内地陆续开启春检但由于复产产能同样较多且宝丰三期新装置负荷预计稳步提升整体供应有增量预期进口方面伊朗装置基本回归装船明显提升非伊货源供应稳定进口将逐步面临增量压力需求端MTO利润持续修复关注诚志一期及鲁西重启情况传统下游利润尚可综合开工环比下滑向上空间有限整体而言甲醇弱预期压力开始逐步兑现往后将面临估值和供需双承压以及库存宽幅累库预期价格预计震荡偏弱运行下方关注成本及供应端潜在支撑操作策略单边震荡偏弱跨期9-1逢高偏反套PP-3MA考虑逢低做扩风险因素煤价大幅上涨宏观政策利多上游检修规模扩大伊朗运力再出问题观点尿素成交向好价格继续上行14月11日尿素厂库和仓库低端基准价分别为252010和251030主力05合约震荡上行山东基差113-9环比略走弱2装置动态丰喜一套装置故障检修45天中煤宁夏石化预计明日恢复今日尿素产能利用率在8139逻辑4月11日尿素主力震荡上行今日尿素价格环比上调10-50企业收单情况转好部分停止接单中下游集中入市采购成交氛围明显回暖估值方面无烟煤价格延续弱势尿素固定床尿素震荡利润尚可动态去看煤炭进入淡季下行趋势仍存尿素成本支撑不足供应端前期检修装置集中重启尿素日产水平处于17万吨附近整体供应表现宽裕需求端国内出口窗口维持关闭而内需出现边际改善随着价格的持续下跌中下游库存偏低情况下开始集中入市采购此外4月中下旬水稻及玉米等作物开始施用底肥农业需求逐步启动或支撑尿素阶段性反弹行情但中长期去看尿素高估值及高供应压力或将制约价格上方高度远月维持逢高偏空看待操作策略单边偏震荡跨期5-9价差逢低偏正套风险因素上行风险煤价大涨供应减量超预期下行风险煤价大跌需求旺季不及预期220中信期货研究策略日报化工乙二醇港口库存高位期货减仓反弹14月11日乙二醇外盘价格报5073美元吨内盘现货价格收在411732元吨内外盘价差收在-124元吨乙二醇期货减仓反弹5月合约收在4144元吨乙二醇现货对5月合约基差收在-25-3元吨24月10日张家港某主流库区MEG发货量7300吨附近太仓两主流库区MEG发货量在4800吨附近3到港预报4月10日至4月16日张家港到货数量约为44万吨太仓码头到货数量约MEG为47万吨宁波到货数量约为14万吨上海到船数量约为0万吨主港计划到货总数为105逢低买入万吨4装置动态海南一套80万吨年的乙二醇装置已于近日停车目前暂无重启计划逻辑乙二醇期货减仓反弹基本面方面聚酯产能基数上调至7270万吨比3月增加140万吨即期开工率下滑至894比前一期下降近1个百分点海南炼化80万吨年乙二醇装置停车带动乙二醇综合开工率继续回落库存方面乙二醇港口库存维持高位压制市场价格操作策略乙二醇期货价格偏弱短期建议观望风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTA强成本弱需求期货偏强震荡14月11日PXCFR中国台湾价格报112512美元吨PTA现货价格上调至635070元吨PTA现货加工费下滑至503元吨PTA现货对5月合约基差上升至8020元吨24月11日涤纶长丝价格下调其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在7850-15元吨9160-60元吨以及8415-35元吨34月11日江浙涤丝产销偏弱至下午3点附近平均估算在4-5成江浙几家工厂产销在55300204050105015406040100253010105000085PTA42023年1月PTA进口量为095万吨同比增9381PTA出口量1991万吨同比降517观望2月PTA进口量为048万吨同比增661PTA出口量3073万吨同比增185装置动态山东一套250万吨PTA装置目前已计划内停车检修初步预估在6月初重启蓬威90万吨PTA装置重启中预计近日出产品逻辑PTA期货交投重心转移至9月合约移仓过程中期货近弱远强基本面来看PX价格维持在高位PTA加工费回落至中性水平需求方面下游生产有所减弱降低对原料的需求同期聚酯开工率处在偏高水平产品库存被动抬升操作策略PTA期货价格震荡走高建议逢高止盈风险因素PX价格高位连续下跌风险320中信期货研究策略日报化工短纤市场成交好转期货价格走强14月11日14D直纺涤纶短纤现货价格上调至747535元吨短纤现货现金流收在-233-36元吨短纤期货5月合约反弹至7484元吨期货5月合约现金流回升至-21065元吨24月11日直纺涤短成交好转平均产销102部分工厂产销1001001005011010070603003截至4月7日直纺短纤开工率回落至84较前一期下滑1个百分点下游纯涤纱开工率短纤下滑至625较前一期下滑05个百分点观望4截至4月7日短纤工厂14D实物库存在23天与前一周持平短纤工厂14D权益库存在87天比前一周增加15天纱厂原料库存降至142天纱厂成品库存天数升至287天逻辑短纤期货强于现货基差有所走弱期货价格强于原料期货现金流低位有所修复需求方面下游纱厂开工率连续两周温和下滑库存方面纱厂原料库存降至低位同期成品库存继续上升并再创新高供应方面短纤开工率有所回落产销适度扩张操作策略短纤价格跟随原料波动加工费维持偏弱状态短期建议观望风险因素聚酯原料下行风险观点成本强势放缓苯乙烯震荡运行1华东苯乙烯现货价格8600-50元吨EB05基差-25-3元吨2华东纯苯价格7435-15元吨中石化乙烯价格74000元吨东北亚乙烯美金前一日9410元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本8765-12元吨现金流利润-177-42元吨3华东PS价格8900-50元吨PS现金流利润52-48元吨EPS价格96000元吨EPS现金流利润47248元吨ABS价格10550-50元吨ABS现金流利润429-16元吨苯乙烯震荡逻辑昨日苯乙烯偏震荡或因原油强势放缓纯苯较乏力苯乙烯供应提升趋缓需求韧性尚存4月基本面较健康中短期上下行主要驱动来自成本海外芳烃偏坚挺对华东纯苯有一定支撑国内纯苯自身不具备大涨基础首先纯苯港口去库的推动来自供应减量而下游需求相对一般检修与重启并存另外下游原料备货较充足高价苯或抑制港口去库速率原油高位震荡的情况下关注海外调油对芳烃的推动若原油回落纯苯苯乙烯大概率受拖累操作策略谨慎乐观风险因素利多风险原油上行利空风险衰退落地420中信期货研究策略日报化工观点现货偏紧基差偏强塑料短期或仍可小幅修复14月10日LLDPE现货主流低端价暂稳于81800元吨L2305合约基差8430元吨期价回落基差小幅走强24月10日PE检修率107-15线型CFR中国970美元吨0FAS休斯顿报价1050美元吨0FOB中东970美元吨0FD西北欧1260美元吨0美元兑人民币即期汇率687-001外盘价格回落后暂稳进口窗口小幅打开逻辑4月10日塑料主力合约震荡走弱短期或仍有一定修复动能1现实端仍有支撑基差偏强且市场现货资源偏紧05合约交易偏现实下行空间或有限2预期端支撑或渐强临近五LLDPE震荡一假期旅游业数据已超19年同期水平服务业复苏明显或抬升消费复苏心态3油价仍在高位成本端估值支撑仍存4下游包装膜订单天数仍在抬升且中下游仍在去库五一长假前或有提库需求因此总体来看短期或仍可小幅修复但考虑到周三晚美国将发布三月通胀数据因此修复空间或偏谨慎中期去看美国三月数据和油价仍会影响塑料价格数据发布前或宜保持谨慎09合约四月中下旬附近或可逢低偏多博弈五一假期预期策略推荐短期震荡09合约中期谨慎逢低偏多风险因素多头风险海外衰退油价回落海外供给超预期空头风险油价上行观点短期检修抬升明显PP或延续震荡14月10日华东拉丝主流成交价小幅降至7600元吨-100PP2305合约基差46-53元吨期现价格均回落基差走弱34月10日PP检修比例1646462拉丝排产2891-359拉丝CFR远东915美元吨0FAS休斯顿报价1345美元吨0FD西北欧1300美元吨0美元兑人民币即期汇率687-001进口套利窗口仍关闭短期压力不大逻辑4月10日PP主力合约震荡回落短期或延续震荡PP短期基差走弱反映下游需求仍偏疲软且在前期集中补库后降价对需求刺激边际减弱采购意愿仍处低位支撑或来自三方PP震荡面首先是上游检修比例的抬升考虑到本周仍有多套装置检修4月的集中检修损失量或能对冲部分产能压力其次是五一假期预期端支撑小幅走强旅游业数据已超19年同期服务业先行复苏或能提振部分下游心态第三是油价仍偏强成本端仍有一定支撑考虑换月期间05合约偏现实因此短期或仍以震荡为主09上或可关注四月中下旬交易预期端的机会但周三美国通胀数据公布前或宜保持谨慎中期去看09合约上考虑PP新增供应较塑料为多且本身需求偏耐用消费复苏节奏较塑料慢因此暂维持震荡偏空观点L-P价差或可延续逢低做扩策略推荐短期震荡09合约中期震荡偏空L-P价差逢低做扩风险因素多头风险海外衰退油价回落空头风险油价上行观点供应改善成本下移PVC区间震荡1华东电石法基准价6130-50元吨05合约基差-357元吨2山东电石接货价3555-75元吨陕西接货价31700元吨内蒙乌海主产区29500元吨3山东32碱8900元吨氯碱综合利润-5-27元吨PVC逻辑昨日PVC偏承压供需推动或不足05供应存边际改善预期基本面矛盾暂未激化即震荡便检修落地盘面向上空间大概有限首先利润修复或促使供应弹性释放其次高价抑制需求V去库速率将放缓最后综合成本下移限制盘面反弹高度09累库预期尚未逆转相对05或偏承压考虑09需求预期或偏强成本重心大概上移09下行空间或不大5-9正套空间受限操作策略6000-6400区间震荡正套空间或有限风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险恐慌情绪增强社库累积520中信期货研究策略日报化工沥青沥青冲高后回落14月11日沥青主力期货收于3848元吨当日现货华东东北和山东沥青现货387042003660元吨00024月10日隆众显示沥青炼厂整体开工率385环比持平同比134炼厂库存959万吨环比-2同比-39社会库存1385万吨环比持平同比-8逻辑当周沥青炼厂库存小幅去化沥青期价冲高回落重油强势叠加基建预期沥青裂解价差高沥青位高价抑制沥青需求欧佩克超预期减产重质原油贴水强势布伦特-迪拜价差或将维持低观望位沥青裂解价差有支撑但委内瑞拉三月原油出口环比增加沥青原料供应充足2023年国内复苏预期叠加基建预期驱动沥青裂解价差持续走强但2023年与2020年相比欧佩克原油产量不断提升对应欧佩克史无前例减产中国复苏美国衰退对应中美共振复苏十四五中需求增量不足叠加沥青高价抑制需求对应十三五收尾叠加沥青低价刺激需求因此2023年沥青需求增量注定不及2020年炼厂利润沥青-燃油价差回落持续走低概率高操作策略逢高空沥青风险因素上行风险原油超预期上涨高硫燃油高硫燃油裂解价差仍有上行空间14月11日高硫燃油主力收于3106元吨当日仓单570吨24月10日舟山高硫船燃价格510美元吨新加坡高硫380贴水741美元吨逻辑重油延续强势供需支撑下高硫燃油裂解价差料将继续向上修复欧佩克超预期减产重质原油贴水强势布伦特-迪拜价差或将维持低位此外俄罗斯炼厂即将检修高硫燃油供应预期高硫燃油观望下降原料生产端利多影响下高硫燃油裂解价差反弹驱动较足亚太高硫燃油局部供应过剩问题随着需求提升将转为去库存未来高硫燃油炼厂进料需求提升发电需求提升船用需求提升俄罗斯炼厂检修带来的燃料油产量下降等利多背景下供需端利多将逐步展现高硫燃油裂解价差将持续向上修复操作策略观望风险因素上行风险原油超预期上涨下行风险原油超预期下跌低硫燃油低硫燃油裂解价差承压14月11日低硫燃油主力收于4115元吨仓单11640吨24月10日舟山VLSFO价格615美元吨逻辑供应增加需求转弱低硫燃油裂解价差上方有空间但受限汽柴油价差持续修复转正后低硫燃油裂解价差驱动有望从汽油转向柴油衰退背景下两者价差修复后或逐步回落意味着超低硫燃油观望跌的低硫燃油裂解价差有小幅修复空间但空间有限中东低硫燃油供应高位因生产利润回落国内的低硫燃油供应或不及预期需求端尽管中国干散货进口需求有亮点但衰退背景下船用加注需求或将维持低位操作策略观望风险因素上行风险原油超预期上涨下行风险原油大跌620中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指最新变化二级指标单位一级指标二级指标最新值变化值单位标值值1-5月-54642PTA360-84PTA5-9月332-66乙二醇-27109-1月21424短纤-9-1131-5月1640LLDPE53-31MEG5-9月-1014主力基差PP13-33元吨9-1月-63-4PVC-3571-5月-86-6甲醇-28-20PF5-9月2412苯乙烯-23-39-1月62-6尿素113-91-5月-138-11LLDPE5-9月8129-1月5791月PP-3MA88-11跨期价1-5月-921元吨5月PP-3MA333-72差PP5-9月5679月PP-3MA346-229-1月36-81月P-L-494141-5月-71-15月P-L-5402PVC5-9月1419月P-L-515-3跨品种价差元吨9-1月5701月TA-EG14681081-5月51-205月TA-EG217866甲醇5-9月23199月TA-EG17451369-1月-7411月PF-TA-EG101623苯乙烯EB11-1231-85月PF-TA-EG690651-5月-313-49月PF-TA-EG916-2尿素5-9月24709-1月664资料来源中信期货研究所720中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年500050004000-5003000-1000-15002000-20001000-2500-300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2201-MA2205MA2301-MA2305MA2205-MA2209MA2305-MA230960030040020010020000-100-200-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA21012019年2020年2021年MA2109-MA2201MA2209-MA23012022年2023年503500003000025000-5020000-10015000-15010000-2005000-25002月3月4月5月6月7月8月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所820中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年1200020001000008000-2000-40006000-60004000-80002000-1000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2001-L2005L2101-L2105L2005-L2009L2105-L2109L2201-L2205L2301-L2305L2205-L2209L2305-L230960040040030020020010000-200-100-400-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L1909-L2001L2009-L21012019年2020年2021年L2109-L2201L2209-L23012022年2023年30080002006000100400002000-1000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所920中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年12000400010000200080000-20006000-40004000-60002000-80000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月PP1-5价差PP5-9价差PP2001-PP2005PP2101-PP2105PP2005-PP2009PP2105-PP2109PP2201-PP2205PP2301-PP2305PP2205-PP2209PP2305-PP23096001500500400100030050020010000-100-5006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图17PP月间价差9月-1月图18PP仓单PP9-1价差PP仓单PP1909-PP2001PP2009-PP21012019年2020年2021年PP2109-PP2201PP2209-PP23012022年2023年800800060060004004000200200000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1020中信期货研究策略日报化工4PVC图19PVC现货价格图20PVC主力基差PVC现货V主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年2000040002000150000-200010000-40005000-6000-80000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图21PVC月间价差1月-5月图22PVC月间价差5月-9月V1-5价差V5-9价差V2001-V2005V2101-V2105V2005-V2009V2105-V2109V2201-V2205V2301-V2305V2205-V2209V2305-V23091500800100060040050020000-500-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图23PVC月间价差9月-1月图24PVC仓单V9-1价差V仓单V1909-V2001V2009-V21012019年2020年2021年V2109-V2201V2209-V23012022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