美联储兼顾通胀和金融稳定，预计宏观面维持中性偏正面；但3月美国非农就业数据基本符合预期，投资者对美联储加息预期升温推动美元指数企稳回升，有色承压回落。而就供需面来看，国内有色消费缓慢回升，跌价有利于提振消费；同时，有色多数品种产量偏高增长，但供需整体上偏紧。中短期来看，有色金属震荡整理的格局并未改变。
　　从时间跨度内价格运行上来看，LME和SHFE涨跌不一，沪锡和伦锡跌幅较大，LME锡涨幅为5.19%，沪锡下跌6.98%，SHFE市场不锈钢涨幅最大，上涨1.24%。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号镍不锈钢比值趋于下行可继续关注沽空机会有色与新材料套利周报20230411沈照明李苏横郑非凡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关从业资格号F3074367从业资格号F03093505从业资格号F03088415制作人注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎投资咨询号Z0015479投资咨询号Z0017197投资咨询号Z0016667联系电话021-80401745联系电话0755-82723054有色金属套利周报一各类型套利观点二数据分析21内外盘22跨期23跨品种110有色就业超预期美指反弹有色承压下跌品种主要表现情况20230331-2023411品种强弱由弱到强排序美联储兼顾通胀和金融稳定预计宏观面维持中性偏正面但3月美国非农就业数据基本符合预期投资者对美联储加息预期升温推动美元指数企稳回升有色承压回落而就供需面来看国内有色消费缓慢回升跌价有利于提振消费同时有LME锌锡铝铜铅镍有色色多数品种产量偏高增长但供需整体上偏紧中短期来看有色金属震荡整理的SHFE锡锌铝铜镍铅格局并未改变不锈钢从时间跨度内价格运行上来看LME和SHFE涨跌不一沪锡和伦锡跌幅较大LME锡涨幅为519沪锡下跌698SHFE市场不锈钢涨幅最大上涨124重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎211内外盘铜锌继续滚动参与内外盘反套品种主要表现情况本周重点关注1国内铜消费仍有改善的预期国内铜库存大概率继续下降建议铜内外盘反套持有或继续滚动参与2美元指数反弹令LME铝价承压国内铝进口亏损小幅缩窄内外套利维持观望3国内稳增长政策支撑内盘锌价而海外锌价上方压力更大建铜铅锡进口亏损收窄铝锌进口亏损扩大镍进议滚动参与内外盘反套沪铅长期来看弱势格局不改沪伦比恢复内外盘口亏损转为盈利至阶段性高位内外盘均无明显驱动跨市建议观望4镍亚盘交易开始放开但流动性改善尚缓当前波动风险依旧偏高内外盘套利观望为主5锡进口有所盈利但利润较低且国内外价差驱动不明显锡跨市套利暂观望风险点海外宏观面反复供应中断国内消费复苏不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎312跨期04合约挤仓风险稍有减弱镍跨期正套短线止盈观望品种主要表现情况本周重点关注1国内去库尽管放缓但季节性去库仍将延续沪铜跨期可考虑持有或滚动参与铝锭库存加速去化当前铝价差小幅波动建议跨期正套持有2国内锌锭下游开工率近期开始回落库存下降幅度有所放缓同时期现方面供给回升预期也较强锌跨期套利建议暂时观望沪铅月间价差波动较铜升水转为贴水锌贴水转为升水锡升水小考虑到流动性风险跨期套利建议观望扩大铝铅镍贴水收窄3电解镍进口亏损改善进口资源或有增加下游拿货心态一般保期限结构跨期持刚需状态国内社会库存微降现货市场升水相对持稳04合约挤仓上海铜铝锌镍维持Back结构上海铅维持风险稍有减弱镍跨期正套短线止盈观望不锈钢库存保持小幅下降Contango结构沪锡Back收窄至平水LME下游需求缓慢释放原料价格大幅下杀致使成本快速下移市场现货下铜为平水结构LME金属锌锡维持Back其跌未止当前钢厂减产力度有限后续应持续关注其主动去库进程跨他品种均为Contango期可继续关注正套机会4鉴于目前沪锡库存缓慢下降且呈现小幅back市场已有消费复苏迹象建议继续关注跨期正套风险点供应中断国内消费不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎413跨品种可继续关注沽空镍不锈钢比值机会品种主要表现情况本周重点关注不锈钢虽仍在演绎负反馈但原料端价格快速下杀后下方空间较之镍或相对有限同时后续待原料企稳库存大幅去化后仍有一定底部上行预期而镍自身估值角度价格偏高产业就我们上周推荐的组合来看镍和不锈钢比值重心有链全面过剩悄然演绎下方空间有望节节打开当前低交割所下滑但仍处于高位区域截至本周一收盘镍和跨品种品库存背景下价格单边趋势或尚未完全明朗短时阶段性震不锈钢主力合约比值约为1198荡企稳但中线有大幅走弱风险可继续保持关注镍不锈钢比值沽空机会风险点政策面不确定性镍低库存不锈钢需求偏弱重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5有色金属套利周报一各类型套利观点二数据分析20价格表现21内外盘22跨期23跨品种610有色价格表现4月11日3月31日变动涨跌幅200LME铜88629001-140-155LMESHFE100LME铝23402392-52-217LME锌28042989-185-619000LME铅21192122-3-014-100LME镍230752300570030-200LME锡2446025800-1340-519-300SHFE铜6858068840-260-038-400SHFE铝1843018585-155-083SHFE锌2180022230-430-193-500SHFE铅152451518560040-600SHFE镍180000179900100006-700SHFE锡190730205040-14310-698-800SHFE不锈钢1505014865185124铜铝锌铅镍锡不锈钢备注因节日因素LME休市LME4月11日价格对应的是4月6日的价格重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所710有色价格波动日涨跌幅79LME铜LME铝LME锌LME铅LME镍LME锡8675645433221100Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Apr-23Jan-23Jan-23Jan-23Jan-23Feb-23Feb-23Feb-23Feb-23Apr-23Feb-23Feb-23Feb-23Feb-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23Mar-23重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所821内外盘211内外比值上周主要表现情况铜铅锡进口亏损收窄铝锌进口亏损扩大镍进口亏损转为盈利本周重点关注1国内铜消费仍有改善的预期国内铜库存大概率继续下降建议铜内外盘反套持有或继续滚动参与2美元指数反弹令LME铝价承压国内铝进口亏损小幅缩窄内外套利维持观望3国内稳增长政策支撑内盘锌价而海外锌价上方压力更大建议滚动参与内外盘反套沪铅长期来看弱势格局不改沪伦比恢复至阶段性高位内外盘均无明显驱动跨市建议观望4镍亚盘交易开始放开但流动性改善尚缓当前波动风险依旧偏高内外盘套利观望为主5锡进口有所盈利但利润较低且国内外价差驱动不明显锡跨市套利暂观望风险点供应中断国内消费不及预期铜内外比值铝内外比值铜三月比值平衡比值铝三月比值平衡比值9095908585808075757070656560602020-01-012020-08-012021-03-012021-10-012022-05-012022-12-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所10211内外比值锌内外比值铅内外比值锌三月比值平衡比值铅三月比值平衡比值901085980758707656062018122019072020022020092021042021112022062023012020-01-012020-08-012021-03-012021-10-012022-05-012022-12-01镍内外比值锡内外比值镍三月比值平衡比值锡内外盘比值平衡比值909085858080757570706565602020-05-212020-12-212021-07-212022-02-212022-09-212020-01-012020-08-012021-03-012021-10-012022-05-012022-12-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视资料来源WindBloombergSMM中信期货研究所相关人员为客户市场有风险投资需谨慎11212进出口盈亏铜进出口盈亏单位元吨铝进出口盈亏单位元吨铝15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴铜15点现货进口盈亏2000020002001000-20010000-400-800-1000-6000-2000-800-1800-3000-1000-1000-4000-1200-2000-2800-5000-14002020-01-012022-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01锌进出口盈亏单位元吨铅进出口盈亏单位元吨铅15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴锌15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴10000100000-200-1000-500-400-1000-3000-600-2000-1000-800-5000-3000-1000-7000-1500-4000-12002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-5000-14002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-01重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所12212进口盈亏镍进出口盈亏单位元吨锡进出口盈亏单位元吨镍15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴现货进口盈亏出口盈亏2000012000060000100000100004000080000200000600000-100004000020000-20000-2000000-40000-30000-20000-60000-40000-40000-80000-60000-50000-80000-100000202052520215252022525-60000-1000002020-01-272021-01-272022-01-272023-01-27重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所1322跨期套利221期现价差上周主要表现情况铜升水转为贴水锌贴水转为升水锡升水扩大铝铅镍贴水收窄本周重点关注铜铝不锈钢锡跨期正套风险点国内消费复苏不及预期沪铜3月期现价差单位元吨沪铝3月期现价差单位元吨8004000600上海现货-沪铝三月上海现货-沪铜三月3000400200020001000-2000-400-600-1000-800-2000-1000-1200-30002022-03-142022-06-142022-09-142022-12-142023-03-142022-03-112022-06-112022-09-112022-12-112023-03-11重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所15221期现价差沪锌3月期现价差单位元吨沪铅3月期现价差单位元吨25004003002000上海现货-沪锌三月200150010010000500-100上海现货-沪铅三月0-200-300-500-400-1000-5002022-03-112022-07-112022-11-112023-03-11-6002022-03-142022-07-142022-11-142023-03-14沪镍3月期现价差单位元吨沪锡3月期现价差单位元吨现货-沪镍活跃合约18000沪锡市场现货升贴水平均价1700016000140001200012000100008000700060004000200020000-3000-20002022-04-072022-08-072022-12-072023-04-07-40002022-03-172022-07-172022-11-172023-03-17重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究部16222期限结构上周主要表现情况上海铜铝锌镍维持Back结构上海铅维持Contango结构沪锡Back收窄至平水LME铜为平水结构LME金属锌锡维持Back其他品种均为Contango沪铝单位元吨沪铜单位元吨20230411202304102023040720230406202304112023040620230329694001880069200187006900068800186006860018500684001840068200680001830067800182006760067400181001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所17222期限结构沪锌单位元吨沪铅单位元吨202304112023041020230407202304062023040420230411202304102023040720230406202304042260015400224001535022200153002200015250218002160015200214001515021200151002100015050208001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期沪镍单位元吨沪锡单位元吨202304112023041020230407202304062023-04-112023-04-10190000202304041980002023-04-072023-04-061960001800001940001700001920001900001600001880001860001500001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1840001月2月3月4月5月6月7月重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所18222期限结构伦铜单位美元吨伦铝单位美元吨202304102023040720230410202304072400202304062023040588102023040620230405880023508790878023008770225087601月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期伦锌单位美元吨伦铅单位美元吨2023041020230407202304102023040728202023040620230405202304062023040521302800212021102780210027602090208027402070月期月期月期月期月期月期月期12345671月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所19