二级市场。1）转债跟随权益上涨。截至4月7日，上证指数周环比上涨1.67%，收于3327.65点；上证转债周环比上涨0.74%，收于354.3点；中证转债周环比上涨0.98%，收于410.49点；深证转债周环比上涨1.46%，收于307.92点。利率债窄幅震荡。4月7日，1年期国债收于2.23%，周环比下行0.5BP；10年期国债收于2.85%，周环比下行1BP。2）从转债所属行业来看，电子、机械设备和国防军工等板块领涨，周涨幅分别为3.14%、2.29%和1.99%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为杭氧转债、精测转债和飞凯转债，周涨跌幅分别为19.28%、15.66%和10.03%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为嵘泰转债、润建转债和汉得转债，周涨跌幅分别为-7.89%、-7.1%和-6.44%。4）转债估值抬升。截至4月7日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为35.42%和45.29%，周环比分别上升0.68个百分点和上升0.62个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为59.22%、27.37%、22.91%、16.87%、21.4%，周环比分别上涨0.73、上涨0.32、上涨2.05、下跌0.08、上涨1.51个百分点。
　　一级跟踪。上周（4.3-4.7）共有5只转债发行，分别为道氏转02、晓鸣转债、水羊转债、超达转债和景23转债；共有1只转债上市，为建龙转债，发行规模为7亿元，属于基础化工行业。截至2023年4月7日，待发新券中已拿到证监会批文的转债17家，规模共计193亿；已通过发审委转债10家，规模共计46亿元。
　　核心观点。估值继续抬升，仍为结构性行情。近期转债估值明显抬升，主要受到债市走强和权益市场的轮番驱动；短期来看，利率下行空间有限，以及权益市场或将面临板块轮动，后续对转债估值的支撑或难以持续，需警惕估值压缩的风险。行业层面建议主要关注以下三条主线：一为在复苏方向上寻找结构性机会，结合业绩改善的确定性和估值性价比，建议关注医药、地产链以及大消费板块等；二为数字经济和国产替代相关方向，数字经济或仍为全年主线，转债在传媒、算力等AI扩散方向上标的较为稀缺，主要集中在电子或半导体等过国产设备替代领域，但目前TMT板块交易度出现明显拥挤，短期需警惕回调风险；三为中国特色估值体系下具备中长期配置价值的央国企。
　　风险提示：转债估值风险，股市波动风险。