二级市场。1）全市场来看，转债跟随权益上涨。截至2月24日，上证指数周环比上涨1.34%，收于3267.16点；上证转债周环比上涨0.59%，收于351.17点；中证转债周环比上涨0.65%，收于405.55点；深证转债周环比上涨0.77%，收于302.25点。利率债收益率全线上行。2月24日，1年期国债收于2.29%，周环比上行10BP；10年期国债收于2.91%，周环比上行2BP。2）从转债所属行业来看，国防军工、煤炭和钢铁等板块领涨，周涨幅分别为3.11%、2.44%和2.33%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为蓝盾转债、晶瑞转债、龙净转债，周涨跌幅分别为13.35%、12.13%、9.14%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为惠城转债、日丰转债、胜达转债，周涨跌幅分别为-8.39%、-7.23%、-5.76%。4）转债估值压缩。截至2月24日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为28.14%和39.69%，周环比分别下跌1.66个百分点和下跌0.79个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为55.09%、24.3%、19.13%、14.25%、16.71%，周环比分别上涨0.9、下跌0.64、下跌2.15、上涨2.86、上涨0.26个百分点。
　　一级跟踪。上周（2.20-2.24）无转债上市，共有2只转债发行，分别为爱玛转债和百畅转债，发行规模分别为20亿元和4.2亿元，分别属于汽车和环保行业。截至2023年2月24日，待发新券中已拿通过证监会核准的转债共有37家，规模共计391.15亿元；已通过发审委批准的转债共有5家，规模共计121.85亿元。
　　核心观点。市场震荡上涨，估值表现分化。上周转债市场小幅上涨，不同平价转债估值表现分化，100-112、110-120平价区间的转债估值继续压缩，其余平价区间转债估值抬升。权益市场长期向上趋势确定性较强，偏股型转债配置力度可适当加大，随着正股反弹向好，股性较强的转债跟涨能力更强。一方面，可关注正股行业景气度较高、弹性较强的存量个券，同时警惕高价券的赎回风险；另一方面，近期市场交易情绪偏强，可关注基本面预期较好、定价合理的新券和次新券。行业层面建议主要关注两条主线：一为高端制造国产替代和创新技术、产品等领域，主要包括半导体、风电、汽车一体化压铸、钙钛矿电池等方向；二为受益于复苏节奏的消费、地产、基建等，扩内需、稳增长仍为政策驱动，国内经济弱复苏的态势下需把握复苏节奏，需关注高频数据来验证。
　　风险提示：转债估值风险，股市波动风险。