研究报告全文：证券研究报告固定收益报告权益市场上行转债估值修复可转债双周报1226-1062023年01月09日投资要点二级市场1全市场来看正股表现强于转债截至1月6日上证转债-上证指数走势图上证指数双周环比上涨338收于315764点上证转债双周环比上涨274收于34884点中证转债双周环比上涨296收上证指数上证转债于40096点深证转债双周环比上涨346收于29574点230从行业来看转债板块均收涨公用事业材料可选消费领涨10双周涨幅分别为6764423953个券表现双周涨幅排名前三位的转债分别为贵广转债科伦转债润建转债双周-10涨幅分别为269526582341双周跌幅排名末三位的转债分别为蓝盾转债盘龙转债泰林转债双周跌幅分别为-2032-3021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12-1701-13344转债估值修复截至1月6日全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为3586和4735双周环1M3M12M比分别下跌254个百分点和下跌149个百分点其中分平价来看上证指数-176198-1279平价低于100100-110110-120120-130高于130的转债的转上证转债-197-188-688股溢价率均值分别为5932233299912541486黄红卫分析师双周环比分别上涨01上涨412上涨257上涨34下跌005执业证书编号S0530519010001个百分点huanghongweihnchasingcom彭刚龙分析师一级跟踪前两周1226-106共有4只转债上市分别为合力执业证书编号S0530521060001转债漱玉转债大元转债和会通转债共有6只转债发行分pengganglonghnchasingcom别为三房转债福新转债冠盛转债声迅转债恒锋转债和睿刘文蓉研究助理liuwenronghnchasingcom创转债截至2023年1月6日待发新券中已拿到证监会批文的转债共有9家规模共计825亿元已通过发审委批准的转债共相关报告有家规模共计亿元29356101可转债行业系列报告一之医疗器械转债集采核心观点转债市场在权益的带动下明显回暖第一轮感染高峰新常态研发助增长2022-12-29的逐渐消退叠加短期内较为宽松的流动性环境国内经济或将2可转债双周报1128-1209转债弱于权益逐渐走出底部2023年转债市场或将迎来乐观预期短期来看估值压力仍存2022-12-12主要关注以下两条主线1地产产业链地产政策端的发力或将可转债月报债市负反馈消退31031-1125带动地产基本面企稳预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将转债有所修复2022-11-29企稳估值迎来修复建议关注银行建筑建材家用电器等地产产业链的相关优质转债2疫后修复板块疫情后消费板块有望迎来复苏如商贸零售餐饮酒店交通运输等板块后疫情时代低估值的医药板块业绩有望释放估值有望得到抬升建议关注相关优质转债风险提示政策落地效果不及预期风险疫情超预期风险此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益内容目录1核心观点32二级市场421市场行情422估值分析53一级市场64风险提示7图表目录图1上证指数和转债指数走势点4图2上证指数和转债指数双周涨跌幅4图3申万一级行业双周涨跌幅4图4万得可转债行业双周涨跌幅4图5全市场转债价格中位数和算术平均数变动元5图6全市场转股溢价率中位数和算数平均数变动5图7不同平价转债的转股溢价率变动6表1涨幅前十和跌幅前十的可转债1226-1065表2新上市转债情况1226-1066表3新发行转债情况1226-1066表4证监会核准和发审委批准的转债明细7此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益1核心观点股市1乙类乙管落地经国务院批准自2023年1月8日起解除对新型冠状病毒感染采取的传染病防治法规定的甲类传染病预防控制措施1月8日起实施乙类乙管本次新冠疫情感染逐渐达峰部分城市人流量迎来触底回升疫情对经济修复的影响逐渐减弱线下消费和服务板块有望迎来复苏后疫情时代低估值的医药生物板块有望得到抬升2地产政策频出人民银行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限此外住建部表示要加大支持首套房购买合理支持二套住房购买原则上不支持三套以上住房购买近期地产需求端政策加快推进有望改善地产销售低迷的局面带动地产基本面的修复债市从基本面来看疫情对经济扰动暂时有所减弱地产政策不断加码2023年一季度经济或将维持弱修复态势从资金面来看货币政策仍保持稳增长取向流动性保持宽松资金利率仍处于低位水平我们认为债市的基本矛盾在于经济修复的节奏和程度短期来看债市或将继续维持震荡格局转债转债市场在权益的带动下明显回暖第一轮感染高峰的逐渐消退叠加短期内较为宽松的流动性环境国内经济或将逐渐走出底部2023年转债市场或将迎来乐观预期短期来看主要关注以下两条主线1地产产业链地产政策端的发力或将带动地产基本面企稳预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳估值迎来修复建议关注银行建筑建材家用电器等地产产业链的相关优质转债2疫后修复板块疫情后消费板块有望迎来复苏如商贸零售餐饮酒店交通运输等板块后疫情时代低估值的医药板块业绩有望释放估值有望得到抬升建议关注相关优质转债此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益2二级市场21市场行情正股表现强于转债截至1月6日上证指数双周环比上涨338收于315764点上证转债双周环比上涨274收于34884点中证转债双周环比上涨296收于40096点深证转债双周环比上涨346收于29574点图1上证指数和转债指数走势点图2上证指数和转债指数双周涨跌幅上证转债中证转债4346深证转债上证指数右3385003800296327440034002300300012002600021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12上证指数上证转债中证转债深证转债资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券权益市场来看大部分板块均收涨电力设备公用事业国防军工等板块领涨转债市场来看所有板块均收涨万得可转债公用事业指数万得可转债材料指数万得可转债可选消费指数万得可转债医疗保健指数万得可转债信息技术指数万得可转债工业指数万得可转债日常消费品指数万得可转债金融指数万得可转债能源指数双周涨跌幅分别为6764423953937834522199131图3申万一级行业双周涨跌幅图4万得可转债行业双周涨跌幅12867696442395390378345642201993213100公材可医信工日金能-3用料选疗息业常融源电公国计通机基环轻汽银传有建非美家石电医建钢食纺房农综商社交煤事消保技消力用防算信械础保工车行媒色筑银容用油子药筑铁品织地林合贸会通炭设事军机设化制金材金护电石生装饮服产牧零服运业费健术费备业工备工造属料融理器化物饰料饰渔售务输资料来源IFIND财信证券资料来源WIND财信证券此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益双周涨跌幅排名前五位的转债分别为贵广转债科伦转债润建转债今飞转债和上能转债双周涨跌幅分别为2695265823412295和2086双周涨跌幅排名末五位的转债分别为蓝盾转债盘龙转债泰林转债特一转债和尚荣转债双周涨跌幅分别为-2032-1701-1334-122和-1215表1涨幅前十和跌幅前十的可转债1226-106转债周涨幅行业转债周跌幅行业贵广转债2695传媒蓝盾转债-2032计算机科伦转债2658医药生物盘龙转债-1701医药生物润建转债2341通信泰林转债-1334机械设备今飞转债2295汽车特一转债-1220医药生物上能转债2086电力设备尚荣转债-1215医药生物溢利转债1935医药生物共同转债-701医药生物福22转债1886电力设备小康转债-539汽车龙净转债1674环保金农转债-434农林牧渔金盘转债1656电力设备鸿达转债-429基础化工太极转债1609计算机胜蓝转债-402电子资料来源IFIND财信证券22估值分析转债估值修复从绝对价格来看截至1月6日全市场转债价格的中位数和算术平均数分别为11961元和13305元双周环比分别上涨364和上涨401从转股溢价率来看截至1月6日全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为3586和4735双周环比分别下跌254个百分点和下跌149个百分点其中分平价来看平价低于100100-110110-120120-130高于130的转债的转股溢价率均值分别为5932233299912541486双周环比分别上涨01上涨412上涨257上涨34下跌005个百分点图5全市场转债价格中位数和算术平均数变动元图6全市场转股溢价率中位数和算数平均数变动20221223202316变动右20221223202316变动右16060604040401206020208000080中位数算术平均数中位数算术平均数资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益图7不同平价转债的转股溢价率变动变动右20231620221223758450025-40-8100100110110120120130130资料来源IFIND财信证券3一级市场前两周1226-106共有4只转债上市分别为合力转债漱玉转债大元转债和会通转债发行规模分别为2048亿元8亿元45亿元83亿元分别属于机械设备医药生物机械设备和基础化工行业表2新上市转债情况1226-106首日收盘价首日转股溢价代码简称规模亿元上市日期行业元率110091SH合力转债2047512023-01-06机械设备124332881123172SZ漱玉转债800002023-01-06医药生物118304152113664SH大元转债450002023-01-04机械设备122793830118028SH会通转债830002023-01-04基础化工116292529资料来源IFIND财信证券前两周1226-106共有6只转债发行分别为三房转债福新转债冠盛转债声迅转债恒锋转债和睿创转债发行规模分别为25亿元429亿元602亿元28亿元242亿元和1565亿元分别属于基础化工基础化工汽车计算机计算机和国防军工行业表3新发行转债情况1226-106代码简称规模亿元发行日期行业110092SH三房转债2500002023-01-06基础化工111012SH福新转债429022023-01-04基础化工111011SH冠盛转债601652023-01-03汽车127080SZ声迅转债280002022-12-30计算机123173SZ恒锋转债242442022-12-30计算机118030SH睿创转债1564692022-12-30国防军工资料来源IFIND财信证券此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益截至2023年1月6日待发新券中已拿到证监会批文的转债共有9家规模共计825亿元已通过发审委批准的转债共有29家规模共计35610亿元表4证监会核准和发审委批准的转债明细证监会核准发审委批准代码简称规模亿元代码简称规模亿元603529SH爱玛科技200000000528SZ柳工300000300480SZ光力科技40000301046SZ能辉科技34791003036SZ泰坦股份29550605162SH新中港36914605090SH九丰能源108000300705SZ九典制药36000688398SH赛特新材44200300740SZ水羊股份69499300614SZ百川畅银42000300452SZ山河药辅32000002120SZ韵达股份245000300837SZ浙矿股份32000603890SH春秋电子57000300409SZ道氏技术260000300709SZ精研科技59359300793SZ佳禾智能100400300826SZ测绘股份40668301085SZ亚康股份26100688268SH华特气体64600000498SZ山东路桥483600002860SZ星帅尔46290603228SH景旺电子115400300787SZ海能实业60000603180SH金牌厨柜77000688599SH天合光能886475300645SZ正元智慧35073300872SZ天阳科技97500300401SZ花园生物120000300900SZ广联航空70000300258SZ精锻科技98000688357SH建龙微纳70000300879SZ大叶股份49903300973SZ立高食品95000300567SZ精测电子127600300501SZ海顺新材63300300967SZ晓鸣股份32900资料来源WIND财信证券4风险提示政策落地效果不及预期风险疫情超预期风险此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分