二级市场。1）全市场来看，转债表现弱于权益。截至2月10日，上证指数周环比下跌0.08%，收于3260.67点；上证转债周环比下跌0.31%，收于354.13点；中证转债周环比下跌0.31%，收于409.62点；深证转债周环比下跌0.3%，收于306.18点。利率债收益率普遍上行。2月10日，1年期国债收于2.17%，周环比上行1.8BP；10年期国债收于2.90%，周环比上行0.6BP。2）从转债所属行业来看，环保、纺织服饰和通信等板块领涨，周涨幅分别为1.32%、1.28%、1.24%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为恒锋转债、金轮转债、拓尔转债，周涨跌幅分别为25.87%、12.54%、11.11%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为智能转债、翔鹭转债、鼎胜转债，周涨跌幅分别为-12.75%、-9.44%、-8.81%。4）转债估值压缩。截至2月10日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为30.87%和40.73%，周环比分别下跌2.66个百分点和下跌2.16个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为55.68%、24.58%、24.24%、16.98%、16%，周环比分别下跌2.04、下跌2.36、上涨2.74、下跌2.16、下跌3个百分点。
　　一级跟踪。上周（2.06-2.10）共有6只转债上市，分别为睿创转债、声迅转债、恒锋转债、三房转债、福新转债和冠盛转债，无转债发行。截至2023年2月10日，待发新券中已拿通过证监会核准的转债共有20家，规模共计172亿元；已通过发审委批准的转债共有20家，规模共计219亿元。
　　核心观点。上周权益市场延续调整，叠加转债估值小幅压缩，导致转债市场小幅调整，但转债估值整体仍处于高位。在A股市场整体向上的趋势下，偏股型转债配置力度可适当加大，随着正股反弹向好，股性较强的转债跟涨能力更强。一方面，可关注正股行业景气度较高、弹性较强的存量个券，同时警惕高价券的赎回风险；另一方面，近期市场交易情绪偏强，可关注基本面预期较好、定价合理的新券和次新券。行业层面建议主要关注高端制造、国产替代、科技、光伏等方向。
　　风险提示：转债估值风险，股市波动风险，疫情超预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益报告转债估值压缩市场小幅回调可转债周报206-2102023年02月13日投资要点二级市场1全市场来看转债表现弱于权益截至2月10日上证转债-上证指数走势图上证指数周环比下跌008收于326067点上证转债周环比下跌031收于35413点中证转债周环比下跌031收于40962上证指数上证转债点深证转债周环比下跌03收于30618点利率债收益率普30遍上行2月10日1年期国债收于217周环比上行18BP1010年期国债收于290周环比上行06BP2从转债所属行业来看环保纺织服饰和通信等板块领涨周涨幅分别为132-101281243个券表现周涨跌幅排名前三位的转债分别为-30恒锋转债金轮转债拓尔转债周涨跌幅分别为2587125422-0222-0422-0622-0822-1022-1223-021111周涨跌幅排名末三位的转债分别为智能转债翔鹭转债鼎胜转债周涨跌幅分别为-1275-944-8814转债估1M3M12M值压缩截至2月10日全市场转股溢价率的中位数和算术平均上证指数4941014-720数分别为3087和4073周环比分别下跌266个百分点和下跌上证转债305185-535216个百分点其中分平价来看平价低于100100-110110-120黄红卫分析师120-130高于130的转债的转股溢价率均值分别为5568执业证书编号S053051901000124582424169816周环比分别下跌204下跌236huanghongweihnchasingcom上涨274下跌216下跌3个百分点彭刚龙分析师执业证书编号S0530521060001一级跟踪上周206-210共有6只转债上市分别为睿创转债pengganglonghnchasingcom声迅转债恒锋转债三房转债福新转债和冠盛转债无转债刘文蓉研究助理liuwenronghnchasingcom发行截至2023年2月10日待发新券中已拿通过证监会核准的转债共有20家规模共计172亿元已通过发审委批准的转债相关报告共有家规模共计亿元202191可转债周报130-203权益短期调整转核心观点上周权益市场延续调整叠加转债估值小幅压缩导债估值修复放缓2023-02-07致转债市场小幅调整但转债估值整体仍处于高位在A股市场可转债双周报权益市场上行21226-106整体向上的趋势下偏股型转债配置力度可适当加大随着正股转债估值修复2023-01-11反弹向好股性较强的转债跟涨能力更强一方面可关注正股可转债行业系列报告一之医疗器械转债集采3行业景气度较高弹性较强的存量个券同时警惕高价券的赎回新常态研发助增长2022-12-29风险另一方面近期市场交易情绪偏强可关注基本面预期较好定价合理的新券和次新券行业层面建议主要关注高端制造国产替代科技光伏等方向风险提示转债估值风险股市波动风险疫情超预期风险此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益内容目录1核心观点32二级市场421市场行情422估值分析63一级市场74风险提示8图表目录图1上证指数和转债指数走势点4图2上证指数和转债指数周涨跌幅4图3各期限国债到期收益率全线上行4图4各期限国开债到期收益率普遍上行4图5利率债期限利差收窄BP5图6中美10Y国债利差收窄BP5图7权益市场行业周涨跌幅5图8可转债行业周涨跌幅5图9全市场转债价格中位数和算术平均数变动元6图10全市场转股溢价率中位数和算数平均数变动6图11不同平价转债的转股溢价率变动7表1涨幅前十和跌幅前十的可转债206-2106表2新上市转债情况206-2107表3证监会核准和发审委批准的转债明细8此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益1核心观点股市上周股市延续震荡调整从社融数据来看企业中长贷超预期走强主要支撑为政策引导下的银行靠前发力和基建制造业项目的跟进而居民中长贷的走弱则反映了地产销售端仍较为疲软提前还贷的现象仍存企业端与居民端的分化以及强政策驱动特点表明实体融资需求的强度恢复仍有待观察主题投资来看ChatGPT主题相关的人工智能数字经济等TMT板块市场活跃度较强债市受资金面偏紧和强信贷预期的影响上周债市小幅上行从资金面来看实体信贷需求增加导致上周资金利率全面上行但央行加大资金投放表现出对流动性的呵护态度从通胀数据来看通胀压力主要集中在出行文娱等方面整体压力不大目前对货币政策不构成制约从社融数据来看1月信贷数据迎来开门红利空落地后长债利率表现出韧性反应较为平淡或表明市场之前已经充分定价此外受居民提前还贷和地产销售较弱等影响居民中长期贷款仍同比少增转债上周权益市场延续调整叠加转债估值小幅压缩导致转债市场小幅调整但转债估值整体仍处于高位在A股市场整体向上的趋势下偏股型转债配置力度可适当加大随着正股反弹向好股性较强的转债跟涨能力更强一方面可关注正股行业景气度较高弹性较强的存量个券同时警惕高价券的赎回风险另一方面近期市场交易情绪偏强可关注基本面预期较好定价合理的新券和次新券行业层面建议主要关注高端制造国产替代科技光伏等方向此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益2二级市场21市场行情转债表现弱于权益截至2月10日上证指数周环比下跌008收于326067点上证转债周环比下跌031收于35413点中证转债周环比下跌031收于40962点深证转债周环比下跌03收于30618点图1上证指数和转债指数走势点图2上证指数和转债指数周涨跌幅上证转债中证转债00深证转债上证指数右5003800-01008-024003400-030310310303003000-04-05200260022-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02上证指数上证转债中证转债深证转债资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券利率债收益率普遍上行2月10日1年期国债收于217周环比上行18BP10年期国债收于290周环比上行06BP1年期国开债收于233周环比上行21BP10年期国开债收于306周环比上行04BP利率债期限利差收窄中美10Y国债利差收窄2月10日10Y-1Y国债期限利差为73BP周环比下行1BP10Y-1Y国开债期限利差为73BP周环比下行2BP美国10年期国债收益率收于374周环比上行21BP中美利差上周收于-84BP周环比收窄20BP图3各期限国债到期收益率全线上行图4各期限国开债到期收益率普遍上行1Y国债3Y国债5Y国债10Y国债1Y国开债3Y国开债5Y国开债10Y国开债323628322824242020161621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0221-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益图5利率债期限利差收窄BP图6中美10Y国债利差收窄BP10Y-1Y国债10Y-1Y国开债中美利差右中国10Y国债美国10Y国债120520010041008030602-100401-20021-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0221-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券权益市场来看通信传媒和环保等板块领涨有色金属煤炭和非银金融等板块领跌转债市场来看环保纺织服饰和通信等板块领涨周涨幅分别为132128124有色金属石油石化和电力设备等板块领跌周跌幅分别为-184-161-097图7权益市场行业周涨跌幅图8可转债行业周涨跌幅32100-3-1-2-6环纺通食计家电社交美轻基农商机银建传汽公建钢国煤医非电石有通传环公轻机综社房建交电美计纺基食钢家石国银医农建汽商电非煤有保织信品算用子会通容工础林贸械行筑媒车用筑铁防炭药银力油色信媒保用工械合会地筑通子容算织础品铁用油防行药林筑车贸力银炭色服饮机电服运护制化牧零设装事材军生金设石金事制设服产装运护机服化饮电石军生牧材零设金金饰料器务输理造工渔售备饰业料工物融备化属业造备务饰输理饰工料器化工物渔料售备融属资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券周涨跌幅排名前五位的转债分别为恒锋转债金轮转债拓尔转债惠城转债和德尔转债周涨跌幅分别为258712541111956和802周涨跌幅排名末五位的转债分别为智能转债翔鹭转债鼎胜转债太极转债和恩捷转债周涨跌幅分别为-1275-944-881-826和-769此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益表1涨幅前十和跌幅前十的可转债206-210转债周涨幅行业转债周跌幅行业恒锋转债2587计算机智能转债-1275机械设备金轮转债1254纺织服饰翔鹭转债-944有色金属拓尔转债1111计算机鼎胜转债-881有色金属惠城转债956环保太极转债-826计算机德尔转债802汽车恩捷转债-769电力设备合兴转债719轻工制造伯特转债-751汽车晶瑞转债672电子盘龙转债-590医药生物新乳转债517食品饮料特一转债-569医药生物盈峰转债469环保杭氧转债-559机械设备华正转债464电子日丰转债-543电力设备资料来源IFIND财信证券22估值分析转债估值压缩从绝对价格来看截至2月10日全市场转债价格的中位数和算术平均数分别为12446元和1386元周环比分别上涨023和下跌014从转股溢价率来看截至2月10日全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为3087和4073周环比分别下跌266个百分点和下跌216个百分点其中分平价来看平价低于100100-110110-120120-130高于130的转债的转股溢价率均值分别为556824582424169816周环比分别下跌204下跌236上涨274下跌216下跌3个百分点图9全市场转债价格中位数和算术平均数变动元图10全市场转股溢价率中位数和算数平均数变动2023232023210变动右2023232023210变动右160036000020140-101200020-20-0180-020-30中位数算术平均数中位数算术平均数资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益图11不同平价转债的转股溢价率变动变动右2023210202323752744500-204-21625-300-4-2360-8100100110110120120130130资料来源IFIND财信证券3一级市场上周206-210共有6只转债上市分别为睿创转债声迅转债恒锋转债三房转债福新转债和冠盛转债发行规模分别为1565亿元28亿元242亿元25亿元429亿元和602亿元分别属于国防军工计算机计算机纺织服饰基础化工和汽车行业表2新上市转债情况206-210首日收盘价首日转股溢价代码简称规模亿元上市日期行业元率118030SH睿创转债1564692023-02-10国防军工144682071127080SZ声迅转债280002023-02-10计算机157304422123173SZ恒锋转债242442023-02-08计算机157304418110092SH三房转债2500002023-02-07纺织服饰120012193111012SH福新转债429022023-02-07基础化工140803475111011SH冠盛转债601652023-02-06汽车135592509资料来源IFIND财信证券截至2023年2月10日待发新券中已拿通过证监会核准的转债共有20家规模共计172亿元已通过发审委批准的转债共有20家规模共计219亿元此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益表3证监会核准和发审委批准的转债明细证监会核准发审委批准代码简称规模亿元代码简称规模亿元300567SZ精测电子1280603051SH鹿山新材524002540SZ亚太科技1160600810SH神马股份3000688268SH华特气体650001212SZ中旗新材540603228SH景旺电子1154300918SZ南山智尚700300501SZ海顺新材633601666SH平煤股份2900300900SZ广联航空700301046SZ能辉科技348605162SH新中港369300705SZ九典制药360300872SZ天阳科技980300740SZ水羊股份695300973SZ立高食品950300452SZ山河药辅320300879SZ大叶股份499300409SZ道氏技术2600603180SH金牌厨柜770300837SZ浙矿股份320300480SZ光力科技400300793SZ佳禾智能1004002860SZ星帅尔463300826SZ测绘股份407603529SH爱玛科技2000301085SZ亚康股份261003036SZ泰坦股份296000498SZ山东路桥4836605090SH九丰能源1080300787SZ海能实业600688398SH赛特新材442300645SZ正元智慧351300614SZ百川畅银420300401SZ花园生物1200002120SZ韵达股份2450688357SH建龙微纳700603890SH春秋电子570300967SZ晓鸣股份329资料来源WIND财信证券4风险提示转债估值风险股市波动风险疫情超预期风险此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分