二级市场。1）全市场来看，转债表现弱于权益。截至2月3日，上证指数周环比下跌0.04%，收于3263.41点；上证转债周环比下跌0.22%，收于355.24点；中证转债周环比上涨0.18%，收于410.87点；深证转债周环比上涨1.03%，收于307.08点。利率债收益率普遍下行。2月3日，1年期国债收于2.15%，周环比下行1BP；10年期国债收于2.89%，周环比下行4BP。2）从行业来看，可选消费、材料和工业领涨，周涨幅分别为1.76%、1.11%、0.61%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为智能转债、拓尔转债、蓝盾转债，周涨跌幅分别为48.96%、34.96%、25.24%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为卡倍转债、贵广转债、润建转债，周涨跌幅分别为-10.14%、-4.71%、-3.68%。4）转债估值修复。截至2月3日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为33.07%和42.53%，周环比分别下跌2.62个百分点和下跌3.13个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为57.72%、26.94%、19.01%、19.14%、19%，周环比分别下跌2.74、上涨3.02、下跌0.86、上涨4.4、下跌2.37个百分点。
　　一级跟踪。上周（1.30-2.03）未有转债发行和上市。截至2023年2月3日，待发新券中已通过证监会核准的转债共有18家，规模共计151亿元；已通过发审委批准的转债共有22家，规模共计262亿元。
　　核心观点。经济复苏仍为交易主线，向上趋势已初步形成，我们对转债市场仍保持乐观态度，短期来看，主要关注以下四条主线：1）新能源、高端制造等高景气度板块。储能、光伏、新能源汽车等产业链以及高端制造行业的相关优质转债值得关注。2）低估值成长板块。如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。3）地产产业链和金融板块。地产政策端的发力或将带动地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复，建议关注银行、建筑建材、家用电器等地产产业链的相关优质转债。4）大消费板块。疫情后消费板块有望迎来复苏，如商贸零售、餐饮酒店、交通运输等板块。
　　风险提示：转债估值风险，股市波动风险，疫情超预期风险
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益报告权益短期调整转债估值修复放缓可转债周报130-2032023年02月07日投资要点二级市场1全市场来看转债表现弱于权益截至2月3日上证转债-上证指数走势图上证指数周环比下跌004收于326341点上证转债周环比下跌022收于35524点中证转债周环比上涨018收于41087上证指数上证转债点深证转债周环比上涨103收于30708点利率债收益率30普遍下行2月3日1年期国债收于215周环比下行1BP1010年期国债收于289周环比下行4BP2从行业来看可选消费材料和工业领涨周涨幅分别为1761110613-10个券表现周涨跌幅排名前三位的转债分别为智能转债拓尔转-30债蓝盾转债周涨跌幅分别为489634962524周涨22-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02跌幅排名末三位的转债分别为卡倍转债贵广转债润建转债周涨跌幅分别为-1014-471-3684转债估值修复截1M3M12M至2月3日全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为上证指数542880-8593307和4253周环比分别下跌262个百分点和下跌313个百上证转债331160-473分点其中分平价来看平价低于100100-110110-120120-130黄红卫分析师高于130的转债的转股溢价率均值分别为57722694执业证书编号S05305190100011901191419周环比分别下跌274上涨302下跌huanghongweihnchasingcom086上涨44下跌237个百分点彭刚龙分析师执业证书编号S0530521060001一级跟踪上周130-203未有转债发行和上市截至2023年pengganglonghnchasingcom月日待发新券中已通过证监会核准的转债共有家规模刘文蓉研究助理2318liuwenronghnchasingcom共计151亿元已通过发审委批准的转债共有22家规模共计262亿元相关报告核心观点经济复苏仍为交易主线向上趋势已初步形成我们可转债双周报权益市场上行11226-106对转债市场仍保持乐观态度短期来看主要关注以下四条主线转债估值修复2023-01-111新能源高端制造等高景气度板块储能光伏新能源汽车2可转债行业系列报告一之医疗器械转债集采等产业链以及高端制造行业的相关优质转债值得关注2低估值新常态研发助增长2022-12-29成长板块如估值大幅回落基本面暂处低谷的信创生物医药3可转债双周报1128-1209转债弱于权益板块3地产产业链和金融板块地产政策端的发力或将带动地估值压力仍存2022-12-12产基本面企稳预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳估值迎来修复建议关注银行建筑建材家用电器等地产产业链的相关优质转债4大消费板块疫情后消费板块有望迎来复苏如商贸零售餐饮酒店交通运输等板块风险提示转债估值风险股市波动风险疫情超预期风险此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益内容目录1核心观点32二级市场421市场行情422估值分析63一级市场74风险提示8图表目录图1上证指数和转债指数走势点4图2上证指数和转债指数周涨跌幅4图3各期限国债到期收益率全线下行4图4各期限国开债到期收益率全线下行4图5利率债期限利差收窄BP5图6中美10Y国债利差收窄BP5图7申万一级行业周涨跌幅5图8万得可转债行业周涨跌幅5图9全市场转债价格中位数和算术平均数变动元6图10全市场转股溢价率中位数和算数平均数变动6图11不同平价转债的转股溢价率变动7表1涨幅前十和跌幅前十的可转债130-2036表2证监会核准和发审委批准的转债明细7此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益1核心观点股市上周股市波动较大引发市场调整的原因主要有A股全面注册制推出引发融资抽水效应的担忧以及外资流入放缓带来的扰动等因素从国内经济基本面来看春节期间出行和消费数据恢复超预期1月制造业PMI为501重回扩张区间国内经济复苏态势在强政策的引导下或将稳步兑现面临美国非农数据超预期中美关系不确定性增加等扰动因素市场短期或将出现调整但中长期来看A股指数已初步形成上行趋势债市节后一周的债市有所走强我们认为主要原因可能是节前对经济基本面修复的担忧预期在节后一周有所缓解房地产销售数据仍然比较低迷工业生产复工情况还有待观察消费恢复也在一定程度上受制于居民收入从短期来看市场可能对于经济基本面修复的空间保持一定的观望态度但从长期来看基于强政策的引导经济稳步修复或将兑现我们判断债市可能处于震荡偏弱的格局后续需关注信贷数据和两会的情况转债经济复苏仍为交易主线向上趋势已初步形成我们对转债市场仍保持乐观态度短期来看主要关注以下四条主线1新能源高端制造等高景气度板块储能光伏新能源汽车等产业链以及高端制造行业的相关优质转债值得关注2低估值成长板块如估值大幅回落基本面暂处低谷的信创生物医药板块3地产产业链和金融板块地产政策端的发力或将带动地产基本面企稳预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳估值迎来修复建议关注银行建筑建材家用电器等地产产业链的相关优质转债4大消费板块疫情后消费板块有望迎来复苏如商贸零售餐饮酒店交通运输等板块此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益2二级市场21市场行情转债表现弱于权益截至2月3日上证指数周环比下跌004收于326341点上证转债周环比下跌022收于35524点中证转债周环比上涨018收于41087点深证转债周环比上涨103收于30708点图1上证指数和转债指数走势点图2上证指数和转债指数周涨跌幅上证转债中证转债2深证转债上证指数右5003800140034000300300012002600上证指数上证转债中证转债深证转债21-1222-0222-0422-0622-0822-1022-12资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券利率债收益率普遍下行2月3日1年期国债收于215周环比下行1BP10年期国债收于289周环比下行4BP1年期国开债收于231周环比持平10年期国开债收于305周环比下行3BP利率债期限利差收窄中美10Y国债利差收窄2月3日10Y-1Y国债期限利差为74BP周环比下行2BP10Y-1Y国开债期限利差为75BP周环比下行3BP美国10年期国债收益率收于353周环比上行5BP中美利差上周收于-64BP周环比收窄9BP图3各期限国债到期收益率全线下行图4各期限国开债到期收益率全线下行1Y国债3Y国债1Y国开债3Y国开债5Y国债10Y国债5Y国开债10Y国开债313126262121161602-0304-0306-0308-0310-0312-0302-0302-0304-0306-0308-0310-0312-0302-03资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益图5利率债期限利差收窄BP图6中美10Y国债利差收窄BP中美利差右中国10Y国债10Y-1Y国债10Y-1Y国开债美国10Y国债514041401203100408026060140016002-0304-0306-0308-0310-0312-0302-0302-0304-0306-0308-0310-0312-0302-03资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券权益市场来看汽车计算机和国防军工等板块领涨银行非银金融和家用电器等板块领跌转债市场来看万得可转债可选消费指数万得可转债材料指数万得可转债工业指数万得可转债医疗保健指数万得可转债信息技术指数万得可转债公用事业指数万得可转债日常消费品指数万得可转债能源指数万得可转债金融指数周涨跌幅分别为176111061057057018-009-038-08图7申万一级行业周涨跌幅图8万得可转债行业周涨跌幅9217661111061057057301800-009-038-3-1-080可材工医信公日能金-6选料业疗息用常源融汽计国传机基电环有农轻通钢纺石社建电公建交综食美房煤医商家非银车算防媒械础子保色林工信铁织油会筑力用筑通合品容地炭药贸用银行消保技事消机军设化金牧制服石服装设事材运饮护产生零电金费健术业费工备工属渔造饰化务饰备业料输料理物售器融资料来源IFIND财信证券资料来源WIND财信证券周涨跌幅排名前五位的转债分别为智能转债拓尔转债蓝盾转债通光转债和嵘泰转债周涨跌幅分别为4896349625242185和1791周涨跌幅排名末五位的转债分别为卡倍转债贵广转债润建转债上能转债和华源转债周涨跌幅分别为-1014-471-368-353和-352此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益表1涨幅前十和跌幅前十的可转债130-203转债周涨幅行业转债周跌幅行业智能转债4896机械设备卡倍转债-1014汽车拓尔转债3496计算机贵广转债-471传媒蓝盾转债2524计算机润建转债-368通信通光转债2185电力设备上能转债-353电力设备嵘泰转债1791汽车华源转债-352轻工制造翔鹭转债1620有色金属南航转债-313交通运输永和转债1491基础化工通22转债-300电力设备华钰转债1467有色金属旗滨转债-265建筑材料一品转债1309医药生物苏行转债-262银行大元转债1296机械设备乐普转2-262医药生物资料来源IFIND财信证券22估值分析转债估值压缩从绝对价格来看截至2月3日全市场转债价格的中位数和算术平均数分别为124元和13831元周环比分别上涨106和上涨186从转股溢价率来看截至2月3日全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为3307和4253周环比分别下跌262个百分点和下跌313个百分点其中分平价来看平价低于100100-110110-120120-130高于130的转债的转股溢价率均值分别为577226941901191419周环比分别下跌274上涨302下跌086上涨44下跌237个百分点图9全市场转债价格中位数和算术平均数变动元图10全市场转股溢价率中位数和算数平均数变动2023120202323变动右2023120202323变动右16060604040401206020208000080中位数算术平均数中位数算术平均数资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益图11不同平价转债的转股溢价率变动变动右2023232023120758450025-40-8100100110110120120130130资料来源IFIND财信证券3一级市场上周130-203未有转债上市和发行截至2023年2月3日待发新券中已拿通过证监会核准的转债共有18家规模共计151亿元已通过发审委批准的转债共有22家规模共计262亿元表2证监会核准和发审委批准的转债明细证监会核准发审委批准代码简称规模亿元代码简称规模亿元603228SH景旺电子1154603051SH鹿山新材524300501SZ海顺新材633600810SH神马股份3000300258SZ精锻科技980001212SZ中旗新材540300872SZ天阳科技975300918SZ南山智尚700300900SZ广联航空700601666SH平煤股份2900605162SH新中港369000528SZ柳工3000300973SZ立高食品950301046SZ能辉科技348300879SZ大叶股份499300705SZ九典制药360603180SH金牌厨柜770300740SZ水羊股份695300480SZ光力科技400300452SZ山河药辅320002860SZ星帅尔463300409SZ道氏技术2600603529SH爱玛科技2000300837SZ浙矿股份320003036SZ泰坦股份296300793SZ佳禾智能1004605090SH九丰能源1080300826SZ测绘股份407688398SH赛特新材442301085SZ亚康股份261300614SZ百川畅银420000498SZ山东路桥4836002120SZ韵达股份2450300787SZ海能实业600603890SH春秋电子570300645SZ正元智慧351300401SZ花园生物1200688357SH建龙微纳700300567SZ精测电子1276300967SZ晓鸣股份329资料来源WIND财信证券此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益4风险提示转债估值风险股市波动风险疫情超预期风险此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分