二级市场。1）全市场来看，转债表现弱于权益。截至2月17日，上证指数周环比下跌-1.12%，收于3224.02点；上证转债周环比下跌-1.42%，收于349.11点；中证转债周环比下跌-1.63%，收于402.95点；深证转债周环比下跌-2.04%，收于299.94点。利率债收益率涨跌互现。2月17日，1年期国债收于2.20%，周环比上行3BP；10年期国债收于2.89%，周环比下行1BP。2）从转债所属行业来看，美容护理、食品饮料和石油石化等板块领涨，周涨幅分别为3.53%、1.62%、0.69%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为特一转债、声迅转债和拓尔转债，周涨跌幅分别为27.22%、22.19%和13.9%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为蓝盾转债、国微转债和恩捷转债，周涨跌幅分别为-11.58%、-9.5%和-9.26%。4）转债估值压缩。截至2月17日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为29.8%和40.48%，周环比分别下跌1.47个百分点和下跌0.44个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为54.19%、24.94%、21.28%、11.39%、16.44%，周环比分别下跌1.39、上涨0.36、下跌2.73、下跌5.59、下跌0.08个百分点。
　　一级跟踪。上周（2.13-2.17）无转债上市，共有两只转债发行，分别为精锻转债和天23转债，分别属于汽车行业和电力设备行业。截至2023年2月17日，待发新券中已拿通过证监会核准的转债共有35家，规模共计330亿元；已通过发审委批准的转债共有5家，规模共计164亿元。
　　核心观点。转债随正股下跌，估值继续压缩。上周在权益市场的调整下，转债随之下跌，各价位转债估值压缩。短期调整不改市场整体向上的趋势，偏股型转债配置力度可适当加大，随着正股反弹向好，股性较强的转债跟涨能力更强。一方面，可关注正股行业景气度较高、弹性较强的存量个券，同时警惕高价券的赎回风险；另一方面，近期市场交易情绪偏强，可关注基本面预期较好、定价合理的新券和次新券。行业层面建议主要关注两条主线：一为高端制造国产替代和创新技术、产品等领域，主要包括半导体、风电、汽车一体化压铸、钙钛矿电池等方向；二为受益于复苏节奏的消费、地产、基建等，扩内需、稳增长仍为政策驱动，国内经济弱复苏的态势下需把握复苏节奏，需关注高频数据来验证。此外，随着注册制的全面推进，应警惕转债的退市风险。
　　风险提示：转债估值风险，股市波动风险，转债退市风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益报告转债随正股下跌估值继续压缩可转债周报213-2172023年02月20日投资要点二级市场1全市场来看转债表现弱于权益截至2月17日上证转债-上证指数走势图上证指数周环比下跌-112收于322402点上证转债周环比下跌-142收于34911点中证转债周环比下跌-163收于40295上证指数上证转债30点深证转债周环比下跌-204收于29994点利率债收益率涨跌互现2月17日1年期国债收于220周环比上行3BP1010年期国债收于289周环比下行1BP2从转债所属行业来-10看美容护理食品饮料和石油石化等板块领涨周涨幅分别为3531620693个券表现周涨跌幅排名前三位的转-30债分别为特一转债声迅转债和拓尔转债周涨跌幅分别为22-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0227222219和139周涨跌幅排名末三位的转债分别为蓝1M3M12M盾转债国微转债和恩捷转债周涨跌幅分别为-1158-95和上证指数251602-526-9264转债估值压缩截至2月17日全市场转股溢价率上证转债088-018-575的中位数和算术平均数分别为298和4048周环比分别下跌黄红卫分析师147个百分点和下跌044个百分点其中分平价来看平价低于执业证书编号S0530519010001100100-110110-120120-130高于130的转债的转股溢价率huanghongweihnchasingcom均值分别为54192494212811391644周环比彭刚龙分析师分别下跌上涨下跌下跌下跌个百执业证书编号S0530521060001139036273559008pengganglonghnchasingcom分点刘文蓉研究助理liuwenronghnchasingcom一级跟踪上周213-217无转债上市共有两只转债发行分别为精锻转债和天23转债分别属于汽车行业和电力设备行业相关报告截至年月日待发新券中已拿通过证监会核准的转债20232171可转债周报206-210转债估值压缩市共有35家规模共计330亿元已通过发审委批准的转债共有5场小幅回调2023-02-13家规模共计164亿元2可转债周报130-203权益短期调整转核心观点转债随正股下跌估值继续压缩上周在权益市场的债估值修复放缓2023-02-07调整下转债随之下跌各价位转债估值压缩短期调整不改市可转债双周报权益市场上行31226-106场整体向上的趋势偏股型转债配置力度可适当加大随着正股转债估值修复2023-01-11反弹向好股性较强的转债跟涨能力更强一方面可关注正股行业景气度较高弹性较强的存量个券同时警惕高价券的赎回风险另一方面近期市场交易情绪偏强可关注基本面预期较好定价合理的新券和次新券行业层面建议主要关注两条主线一为高端制造国产替代和创新技术产品等领域主要包括半导体风电汽车一体化压铸钙钛矿电池等方向二为受益于复苏节奏的消费地产基建等扩内需稳增长仍为政策驱动国内经济弱复苏的态势下需把握复苏节奏需关注高频数据来验证此外随着注册制的全面推进应警惕转债的退市风险风险提示转债估值风险股市波动风险转债退市风险此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益内容目录1核心观点32二级市场421市场行情422估值分析63一级市场74风险提示8图表目录图1上证指数和转债指数走势点4图2上证指数和转债指数周涨跌幅4图3各期限国债到期收益率涨跌互现4图4各期限国开债到期收益率涨跌互现4图5利率债期限利差收窄BP5图6中美10Y国债利差收窄BP5图7权益市场行业周涨跌幅5图8可转债行业周涨跌幅5图9全市场转债价格中位数和算术平均数变动元6图10全市场转股溢价率中位数和算数平均数变动6图11不同平价转债的转股溢价率变动7表1涨幅前十和跌幅前十的可转债213-2176表2新发行转债情况213-2177表3证监会核准和发审委批准的转债明细7此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益1核心观点股市上周股市维持震荡调整我们认为主要原因有一是市场前期获利盘止盈情绪下的调整ChatGPT概念下的相关板块已处于高位市场交易情绪将逐渐减弱行业轮动加快二是美国1月通胀数据发布市场调升美联储加息预期给市场带来一定扰动三是部分地缘政治风险因素扰动在经济数据真空期以及两会前市场短期或将维持震荡格局但国内经济复苏态势未变从近期高频数据来看二手房成交出行链恢复等均出现较大改善短期调整不改长期向上的趋势债市资金面偏紧引起短债利率上行长端利率保持震荡从资金面来看上周DR001DR007周环比分别上行35BP31BP收于215和225整体资金面偏紧我们认为主要原因为实体信贷需求增加对超储产生消耗叠加月中税期对资金面的扰动导致资金利率整体上行短端利率受流动性收紧的影响有所上行而长端利率上周波动幅度较小多空力量交织在经济修复节奏和程度上存在一定分歧转债转债随正股下跌估值继续压缩上周在权益市场的调整下转债随之下跌各价位转债估值压缩短期调整不改市场整体向上的趋势偏股型转债配置力度可适当加大随着正股反弹向好股性较强的转债跟涨能力更强一方面可关注正股行业景气度较高弹性较强的存量个券同时警惕高价券的赎回风险另一方面近期市场交易情绪偏强可关注基本面预期较好定价合理的新券和次新券行业层面建议主要关注两条主线一为高端制造国产替代和创新技术产品等领域主要包括半导体风电汽车一体化压铸钙钛矿电池等方向二为受益于复苏节奏的消费地产基建等扩内需稳增长仍为政策驱动国内经济弱复苏的态势下需把握复苏节奏需关注高频数据来验证此外随着注册制的全面推进应警惕转债的退市风险此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益2二级市场21市场行情转债跟随权益下跌截至2月17日上证指数周环比下跌-112收于322402点上证转债周环比下跌-142收于34911点中证转债周环比下跌-163收于40295点深证转债周环比下跌-204收于29994点图1上证指数和转债指数走势点图2上证指数和转债指数周涨跌幅上证转债中证转债00深证转债上证指数右5003800-05-104003400112-151421633003000-20204-252002600上证指数上证转债中证转债深证转债22-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券利率债表现分化短端弱于长端2月17日1年期国债收于220周环比上行29BP10年期国债收于289周环比下行08BP1年期国开债收于238周环比上行55BP10年期国开债收于306周环比下行03BP利率债期限利差收窄中美10Y国债利差收窄2月17日10Y-1Y国债期限利差为69BP周环比下行4BP10Y-1Y国开债期限利差为67BP周环比下行6BP美国10年期国债收益率收于382周环比上行8BP中美利差上周收于-93BP周环比收窄9BP图3各期限国债到期收益率涨跌互现图4各期限国开债到期收益率涨跌互现1Y国债3Y国债5Y国债10Y国债1Y国开债3Y国开债325Y国开债10Y国开债3628322428242020161621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0221-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益图5利率债期限利差收窄BP图6中美10Y国债利差收窄BP10Y-1Y国债10Y-1Y国开债中美利差右中国10Y国债美国10Y国债120520010041008030602-100401-20021-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0221-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券行业表现权益市场来看美容护理食品饮料和石油石化等板块领涨电力设备电子和房地产等板块领跌转债市场来看仅美容护理和医药生物板块上涨周涨幅分别为168和040电力设备汽车和有色金属等板块领跌周跌幅分别为-309-296-292图7权益市场行业周涨跌幅图8可转债行业周涨跌幅621300-1-2-3-3-6-4美食石轻钢建纺医传煤基机社家通建国汽计交环公银非商有农综房电电美医纺计机银环建轻钢传煤农交石社商非电食建基公家国通有汽电容品油工铁筑织药媒炭础械会用信筑防车算通保用行银贸色林合地子力容药织算械行保筑工铁媒炭林通油会贸银子品筑础用用防信色车力护饮石制材服生化设服电装军机运事金零金牧产设护生服机设材制牧运石服零金饮装化事电军金设理料化造料饰物工备务器饰工输业融售属渔备理物饰备料造渔输化务售融料饰工业器工属备资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券个券表现周涨跌幅排名前五位的转债分别为特一转债声迅转债拓尔转债华亚转债和智能转债周涨跌幅分别为272222191391258和1187周涨跌幅排名末五位的转债分别为蓝盾转债国微转债恩捷转债美联转债和斯莱转债周涨跌幅分别为-1158-95-926-85和-847此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益表1涨幅前十和跌幅前十的可转债213-217转债周涨幅行业转债周跌幅行业特一转债2722医药生物蓝盾转债-1158计算机声迅转债2219计算机国微转债-950电子拓尔转债1390计算机恩捷转债-926电力设备华亚转债1258电子美联转债-850基础化工智能转债1187机械设备斯莱转债-847机械设备惠城转债1111环保通光转债-835电力设备新天转债1086医药生物华通转债-832汽车盘龙转债816医药生物明泰转债-831有色金属法兰转债769机械设备嵘泰转债-823汽车泰林转债731机械设备华宏转债-805环保资料来源IFIND财信证券22估值分析转债估值压缩从绝对价格来看截至2月17日全市场转债价格的中位数和算术平均数分别为1221元和13616元周环比分别下跌171和下跌11从转股溢价率来看截至2月17日全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为298和4048周环比分别下跌147个百分点和下跌044个百分点其中分平价来看平价低于100100-110110-120120-130高于130的转债的转股溢价率均值分别为54192494212811391644周环比分别下跌139上涨036下跌273下跌559下跌008个百分点图9全市场转债价格中位数和算术平均数变动元图10全市场转股溢价率中位数和算数平均数变动20232102023217变动右20232102023217变动右16000600005054012010102015158020020中位数算术平均数中位数算术平均数资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益图11不同平价转债的转股溢价率变动变动右2023217202321075450025-40-8100100110110120120130130资料来源IFIND财信证券3一级市场上周213-217无转债上市共有2只转债发行分别为精锻转债和天23转债发行规模分别为98亿元和8865亿元分别属于汽车和电力设备行业表2新发行转债情况213-217代码简称规模亿元发行日期行业123174SZ精锻转债980002023-02-15汽车118031SH天23转债8864752023-02-13电力设备资料来源IFIND财信证券截至2023年2月17日待发新券中已拿通过证监会核准的转债共有35家规模共计330亿元已通过发审委批准的转债共有5家规模共计164亿元表3证监会核准和发审委批准的转债明细证监会核准发审委批准代码简称规模亿元代码简称规模亿元300740SZ水羊股份695688223SH晶科能源10000300967SZ晓鸣股份329301015SZ百洋医药860003036SZ泰坦股份296300705SZ九典制药360300826SZ测绘股份407000498SZ山东路桥4836688357SH建龙微纳700300645SZ正元智慧351300918SZ南山智尚700601666SH平煤股份2900300452SZ山河药辅320300793SZ佳禾智能1004300409SZ道氏技术2600603051SH鹿山新材524301046SZ能辉科技348此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益001212SZ中旗新材540300837SZ浙矿股份320300787SZ海能实业600300401SZ花园生物1200000528SZ柳工3000300567SZ精测电子1276002540SZ亚太科技1159688268SH华特气体646603228SH景旺电子1154300501SZ海顺新材633605162SH新中港369300879SZ大叶股份499300973SZ立高食品950300872SZ天阳科技975300900SZ广联航空700603180SH金牌厨柜770300480SZ光力科技400002860SZ星帅尔463603529SH爱玛科技2000605090SH九丰能源1080688398SH赛特新材442002120SZ韵达股份2450603890SH春秋电子570资料来源WIND财信证券4风险提示转债估值风险股市波动风险疫情超预期风险此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分