二级市场。1）转债跟随权益上涨。截至3月3日，上证指数周环比上涨1.87%，收于3328.39点；上证转债周环比上涨0.55%，收于353.11点；中证转债周环比上涨0.56%，收于407.81点。利率债收益率普遍上行。3月3日，1年期国债收于2.32%，周环比上行3BP；10年期国债收于2.90%，周环比下行1BP。2）从转债所属行业来看，通信、计算机和建筑装饰等板块领涨，周涨幅分别为2.62%、2.57%和2.44%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为特一转债、太极转债和中钢转债，周涨跌幅分别为13.36%、12.08%和11.59%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为盘龙转债、晶瑞转债和恩捷转债，周涨跌幅分别为-18.88%、-18.41%和-8.66%。4）转债估值回升。截至3月3日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为30.3%和40.7%，周环比分别上升2.2个百分点和上升1.0个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为56.01%、24.23%、22.6%、13.33%、17.32%，周环比分别上涨0.92、下跌0.07、上涨3.47、下跌0.92、上涨0.61个百分点。
　　一级跟踪。上周（2.27-3.3）无转债上市，共有3只转债发行，分别为中旗转债、测绘转债和精测转2，发行规模分别为5.4亿元、4.07亿元和12.76亿元，分别属于建筑材料、建筑装饰和机械设备行业。截至3月3日，待发新券中已拿通过证监会核准的转债共有30家，规模共计336.73亿元；已通过发审委批准的转债共有12家，规模共计162.76亿元。
　　核心观点。市场上涨，估值回升。上周转债市场跟随权益市场上涨，地产数据回暖、2月PMI超预期、信贷持续改善等各种信号对权益市场产生一定支撑，转债估值本周有所抬升，但整体仍处于22年以来的较低位置。权益市场长期向上趋势确定性较强，偏股型转债配置力度可适当加大。一方面，可关注正股行业景气度较高、弹性较强的存量个券，同时警惕高价券的赎回风险；另一方面，近期市场交易情绪偏强，可关注基本面预期较好、定价合理的新券和次新券。建议主要关注两条主线：一为高端制造国产替代和创新技术、产品等领域，主要包括半导体、风电、汽车一体化压铸、钙钛矿电池等方向，以及受益于政策驱动的数字经济相关行业；二为受益于复苏节奏的消费、地产、基建等，扩内需、稳增长仍为政策驱动，国内经济弱复苏的态势下需把握复苏节奏，需关注高频数据来验证。
　　风险提示：转债估值风险，股市波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益报告关注政策驱动和复苏验证可转债周报227-332023年03月06日投资要点二级市场1转债跟随权益上涨截至3月3日上证指数周环上证转债-上证指数走势图比上涨187收于332839点上证转债周环比上涨055收于35311点中证转债周环比上涨056收于40781点利率上证指数上证转债债收益率普遍上行3月3日1年期国债收于232周环比上30行3BP10年期国债收于290周环比下行1BP2从转债所10属行业来看通信计算机和建筑装饰等板块领涨周涨幅分别为262257和2443个券表现周涨跌幅排名前三位的-10转债分别为特一转债太极转债和中钢转债周涨跌幅分别为13361208和1159周涨跌幅排名末三位的转债分别为盘-3022-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03龙转债晶瑞转债和恩捷转债周涨跌幅分别为-1888-1841和-8664转债估值回升截至3月3日全市场转股溢价率1M3M12M的中位数和算术平均数分别为303和407周环比分别上升22上证指数169718-516个百分点和上升10个百分点其中分平价来看平价低于100上证转债-059177-388100-110110-120120-130高于130的转债的转股溢价率均值分黄红卫分析师别为5601242322613331732周环比分别上执业证书编号S0530519010001涨下跌上涨下跌上涨个百分点092007347092061huanghongweihnchasingcom彭刚龙分析师一级跟踪上周227-33无转债上市共有3只转债发行分执业证书编号S0530521060001别为中旗转债测绘转债和精测转2发行规模分别为54亿元pengganglonghnchasingcom亿元和亿元分别属于建筑材料建筑装饰和机械设备刘文蓉研究助理4071276liuwenronghnchasingcom行业截至3月3日待发新券中已拿通过证监会核准的转债共有30家规模共计33673亿元已通过发审委批准的转债共有相关报告家规模共计亿元12162761可转债周报220-224市场震荡上涨估核心观点市场上涨估值回升上周转债市场跟随权益市场上值表现分化2023-02-27涨地产数据回暖2月PMI超预期信贷持续改善等各种信号可转债周报转债随正股下跌2213-217对权益市场产生一定支撑转债估值本周有所抬升但整体仍处估值继续压缩2023-02-20于22年以来的较低位置权益市场长期向上趋势确定性较强偏可转债周报转债估值压缩市3206-210股型转债配置力度可适当加大一方面可关注正股行业景气度场小幅回调2023-02-13较高弹性较强的存量个券同时警惕高价券的赎回风险另一方面近期市场交易情绪偏强可关注基本面预期较好定价合理的新券和次新券建议主要关注两条主线一为高端制造国产替代和创新技术产品等领域主要包括半导体风电汽车一体化压铸钙钛矿电池等方向以及受益于政策驱动的数字经济相关行业二为受益于复苏节奏的消费地产基建等扩内需稳增长仍为政策驱动国内经济弱复苏的态势下需把握复苏节奏需关注高频数据来验证风险提示转债估值风险股市波动风险此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益内容目录1核心观点32二级市场421市场行情422估值分析63一级市场74风险提示8图表目录图1上证指数和转债指数走势点4图2上证指数和转债指数周涨跌幅4图3各期限国债到期收益率涨跌互现4图4各期限国开债到期收益率全线上行4图5利率债期限利差收窄BP5图6中美10Y国债利差收窄BP5图7权益市场行业周涨跌幅5图8可转债行业周涨跌幅5图9全市场转债价格中位数和算术平均数变动元6图10全市场转股溢价率中位数和算数平均数变动6图11不同平价转债的转股溢价率变动7表1涨幅前十和跌幅前十的可转债227-336表2新发行转债情况227-337表3证监会核准和发审委批准的转债明细7此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益1核心观点股市上周股市低开后整体走高2月制造业PMI大超预期春节后复工复产进程加快经济回暖预期大幅改善A股市场在此之下整体有所提振从结构上来看中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划利好通信计算机电子等数字经济相关行业政府工作报告明确2023年经济增速目标为5左右整体符合预期并指出把恢复和扩大消费摆在优先位置积极的财政政策要加力提效等基建建材等板块值得关注债市长端利率对利空因素保持一定钝化上周长端利率在2月PMI超预期带动股市上行跨月资金面紧张市场对基本面修复超预期等利空因素影响下整体保持平稳反应较为钝化主要原因或为此前市场对于基本面修复预期已充分定价此外上周五央行行长提及降准是一种提供长期流动性的较为有效的方式在信贷持续改善的前提下市场对于降准的预期有所提升政府工作报告对于全年经济增速目标的设定较为稳健表明后续政策刺激的预期有所收敛在一定程度上利好债市转债市场上涨估值回升上周转债市场跟随权益市场上涨地产数据回暖2月PMI超预期信贷持续改善等各种信号对权益市场产生一定支撑转债估值本周有所抬升但整体仍处于22年以来的较低位置权益市场长期向上趋势确定性较强偏股型转债配置力度可适当加大随着正股反弹向好股性较强的转债跟涨能力更强一方面可关注正股行业景气度较高弹性较强的存量个券同时警惕高价券的赎回风险另一方面近期市场交易情绪偏强可关注基本面预期较好定价合理的新券和次新券行业层面建议主要关注两条主线一为高端制造国产替代和创新技术产品等领域主要包括半导体风电汽车一体化压铸钙钛矿电池等方向以及受益于政策驱动的数字经济相关行业二为受益于复苏节奏的消费地产基建等扩内需稳增长仍为政策驱动国内经济弱复苏的态势下需把握复苏节奏需关注高频数据来验证此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益2二级市场21市场行情转债跟随权益上涨截至3月3日上证指数周环比上涨187收于332839点上证转债周环比上涨055收于35311点中证转债周环比上涨056收于40781点深证转债周环比上涨058收于304点图1上证指数和转债指数走势点图2上证指数和转债指数周涨跌幅上证转债中证转债20187深证转债上证指数右50038001540034001005505605830030000500200260022-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03上证指数上证转债中证转债深证转债资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券利率债普遍上行短端弱于长端3月3日1年期国债收于232周环比上行28BP10年期国债收于290周环比下行10BP1年期国开债收于248周环比上行13BP10年期国开债收于309周环比上行11BP利率债期限利差收窄中美10Y国债利差收窄3月3日10Y-1Y国债期限利差为58BP周环比下行4BP10Y-1Y国开债期限利差为61BP周环比下行02BP美国10年期国债收益率收于397周环比上行2BP中美利差上周收于-108BP周环比收窄3BP图3各期限国债到期收益率涨跌互现图4各期限国开债到期收益率全线上行1Y国债3Y国债5Y国债10Y国债1Y国开债3Y国开债5Y国开债10Y国开债3232282824242020161622-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0322-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益图5利率债期限利差收窄BP图6中美10Y国债利差收窄BP10Y-1Y国债10Y-1Y国开债中美利差右中国10Y国债美国10Y国债120520010041008030602-100401-20022-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0322-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券行业表现权益市场来看通信建筑装饰和传媒等板块领涨电力设备汽车和有色金属领跌转债市场来看通信计算机和建筑装饰等板块领涨周涨幅分别为262257和244有色金属汽车和食品饮料等板块领跌周跌幅分别为-104-050-047图7权益市场行业周涨跌幅图8可转债行业周涨跌幅93261300-1-3-2通建传计交社非银石公国建纺食钢电房机家基煤综环商医农轻美有汽电通计建公建交煤钢传基纺国医社非银轻环商电美农家机石电食汽有信筑媒算通会银行油用防筑织品铁子地械用础炭合保贸药林工容色车力信算筑用筑通炭铁媒础织防药会银行工保贸子容林用械油力品车色装机运服金石事军材服饮产设电化零生牧制护金设机装事材运化服军生服金制零护牧电设石设饮金饰输务融化业工料饰料备器工售物渔造理属备饰业料输工饰工物务融造售理渔器备化备料属资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券个券表现周涨跌幅排名前五位的转债分别为特一转债太极转债中钢转债天铁转债和北方转债周涨跌幅分别为1336120811591046和995周涨跌幅排名末五位的转债分别为盘龙转债晶瑞转债恩捷转债朗新转债和杭叉转债周涨跌幅分别为-1888-1841-866-8和-689此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益表1涨幅前十和跌幅前十的可转债227-33转债周涨幅行业转债周跌幅行业特一转债1336医药生物盘龙转债-1888医药生物太极转债1208计算机晶瑞转债-1841电子中钢转债1159建筑装饰恩捷转债-866电力设备天铁转债1046基础化工朗新转债-800计算机北方转债995建筑装饰杭叉转债-689机械设备远东转债962汽车明泰转债-673有色金属法兰转债828机械设备百达转债-636机械设备福能转债803公用事业龙净转债-624环保永和转债762基础化工卡倍转债-620汽车惠城转债752环保伯特转债-435汽车资料来源IFIND财信证券22估值分析转债估值抬升截至3月3日从绝对价格来看全市场转债价格的中位数和算术平均数分别为12401元和13775元周环比分别上涨097和上涨047从转股溢价率来看全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为303和407周环比分别上升216个百分点和上升101个百分点其中分平价来看平价低于100100-110110-120120-130高于130的转债的转股溢价率均值分别为5601242322613331732周环比分别上涨092下跌007上涨347下跌092上涨061个百分点图9全市场转债价格中位数和算术平均数变动元图10全市场转股溢价率中位数和算数平均数变动2023224202333变动右2023224202333变动右1601260400840001200420408000080中位数算术平均数中位数算术平均数资料来源IFIND财信证券资料来源IFIND财信证券此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益图11不同平价转债的转股溢价率变动变动右2023332023224758450025-40-8100100110110120120130130资料来源IFIND财信证券3一级市场上周227-33无转债上市共有3只转债发行分别为中旗转债测绘转债和精测转2发行规模分别为54亿元407亿元和1276亿元分别属于建筑材料建筑装饰和机械设备行业表2新发行转债情况227-33代码简称规模亿元发行日期行业127081SZ中旗转债540002023-02-23建筑材料123177SZ测绘转债406682023-02-22建筑装饰123176SZ精测转21276002023-02-21机械设备资料来源IFIND财信证券截至2023年3月3日待发新券中已拿通过证监会核准的转债共有30家规模共计33673亿元已通过发审委批准的转债共有12家规模共计16276亿元表3证监会核准和发审委批准的转债明细证监会核准发审委批准代码简称规模亿元代码简称规模亿元000498SZ山东路桥483600300487SZ蓝晓科技54606301085SZ亚康股份26100300878SZ维康药业68000600810SH神马股份300000688799SH华纳药厂69100300740SZ水羊股份69499301098SZ金埔园林52000300967SZ晓鸣股份32900300856SZ科思股份72492003036SZ泰坦股份29550301186SZ超达装备46900300452SZ山河药辅32000300980SZ祥源新材46000此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益601666SH平煤股份290000300986SZ志特新材61403603051SH鹿山新材52420688223SH晶科能源1000000300918SZ南山智尚69958301015SZ百洋医药86000300409SZ道氏技术260000300705SZ九典制药36000300787SZ海能实业60000300645SZ正元智慧35073301046SZ能辉科技34791300837SZ浙矿股份32000300793SZ佳禾智能100400000528SZ柳工300000002540SZ亚太科技115900688268SH华特气体64600603228SH景旺电子115400300501SZ海顺新材63300300900SZ广联航空70000300872SZ天阳科技97500300879SZ大叶股份49903603180SH金牌厨柜77000300480SZ光力科技40000002860SZ星帅尔46290605090SH九丰能源108000688398SH赛特新材44200002120SZ韵达股份245000603890SH春秋电子57000资料来源WIND财信证券4风险提示转债估值风险股市波动风险此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分固定收益投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分