央行公开市场净回笼730亿元，资金利率有所下行，资金面趋松。本周公开市场共有逆回购投放3500亿元，逆回购到期4630亿元，MLF投放0亿元，MLF到期0亿元，全周广义公开市场累计净回笼730亿元。3月24日，DR001收于1.27%，周环比下行98BP；DR007收于1.70%，周环比下行41BP。
　　国债收益率多整体上行，但一年期上行幅度较大；国开债收益率1年期下行幅度较大，其余涨跌互现。本周1年期国债收于2.29%，较上周末上行4.38BP；3年期国债收于2.54%，较上周末上行1.41BP；10年期国债收于2.87%，较上周末上行0.74BP。10年期与1年期国债期限利差较前一周缩窄3.64BP至57.48BP。1年期国开债收于2.46%，较上周末下行3.8BP；3年期国开债收于2.72%，周环比上行0.72BP；10年期国开债收于3.02%，周环比上行0.5BP。
　　中短票收益率整体下行，1年期AAA、3年期AA+下行幅度较大；城投债收益率整体下行，3年期AA品种下行幅度较大。中短票收益率方面，本周中短票收益率整体下行，其中1年期AA+、3年期AA+等级下行幅度较大，较上周分别下行3.5和3.7BP。城投债方面，本周城投债收益率整体下行，其中3年期AA、7年期AA+和1年期AA等级下行幅度最大，较上周均下行8.5BP，3年期AAA下行5BP，1年期AA下行3.6BP。
　　利率债方面，本周利率债市场延续震荡格局，10年期国债收于2.87%，较上周末上行0.74BP；10年期国开债收于3.02%，周环比上行0.5BP。本周公开市场共有逆回购投放3500亿元，逆回购到期4630亿元，MLF投放0亿元，MLF到期0亿元，全周广义公开市场累计净回笼730亿元。现阶段，地产修复仍需要一个过程，通胀水平仍将维持在较低位置，资金利率基本回归政策利率，利率上行空间有限，预计未来几个月债市上、下行空间均有限，整体呈现平稳震荡走势，如果10年期国债利率在2.9%以上则可以择机配置。
　　信用债方面，年初以来，信用债利率持续下行，信用利差不断压缩，信用债表现好于利率债，相对于利率债，低风险信用债利率仍存在一定优势。现阶段，降准后资金面有望维持稳定，地产修复仍需要时间，海外风险事件导致的避险情绪对债市形成支撑，此外，在信用债供给端偏紧的背景下，“资产荒”的情况可能再次出现，信用债利率仍有一定下行空间。此外，2023年部分行业出现盈利下降，如果企业现金流以及外源融资能力出现恶化，债券违约风险可能超预期。
　　风险提示：经济增长超预期，通货膨胀超预期，地产恢复超预期。