在负债端销售复苏和资产端低基数背景下，23Q1险企业绩有望超预期，数据正增将从隐形变为显性，刺激股价进一步上行。券商迎来降低结算备付金率利好，提升资金配置效率。估值水平较低背景下，持续推荐保险板块和券商优质个股。
　　证券板块：本周两市交易活跃度提升，日均股基13383亿，环比上周+19%，两融交易额企稳回升，本周日均两融余额16221亿，环比上周持平。一级市场方面，发行节奏环比降低，本周股权融资规模217亿，环比-68%，其中，IPO规模103亿，环比-6%，再融资规模115亿，环比-80%。政策方面，4月7日，中国结算拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。22年日均股票交易额18489亿（双边），23Q1日均股票交易额17570亿（双边），预期释放券商流动性约180亿，提升券商资金使用效率，充分发挥配置能力。行业22年业绩承压，在市场信心回暖、经济复苏以及利好政策的出台的背景下，交投活跃度及风险偏好逐渐修复；并且行业资本金增厚步伐加快，资产质量逐步夯实，资产规模稳健增长，23Q1业绩低基数下券商板块有望迎来深蹲起跳。当前证券板块估值仅1.40倍PB，处于历史底部6.39%分位数水平，估值具有较高安全边际。建议低位布局，推荐中信证券、中信建投、国联证券等优质券商，以及东方证券、东方财富等弹性标的；建议关注金融科技板块的财富趋势、指南针、同花顺、恒生电子等（计算机组覆盖）。
　　保险板块：近期，上市险企2022年业绩陆续披露，太保、平安先后自下半年实现新业务价值正增长，各公司代理人质态均得到大幅改善，人身险业曙光初现。同时，各险企2023年一季报也即将披露，虽然开门红期间面临去年底第一波疫情感染高峰冲击、1月春节假期因素等不利影响，但各公司在缺乏“天时地利”的背景下，仍有望取得近年以来的较好业绩表现，实现逆风翻盘。我们预计，在负债端销售复苏和资产端低基数背景下，一季度上市险企业绩表现有望超预期，数据正增将从隐形变为显性，有望刺激股价进一步上行。4月以来，寿险行业负债端景气度则持续回升，一方面，市场对于保险公司责任准备金评估利率下调的担心，或将带来增额终身寿产品（能够锁定3.5%保额复利增长）需求的短期集中释放；另一方面，部分险企也陆续升级上市重疾产品，以更加全面的责任保障和更加优惠的费率水平，进一步提升产品竞争力和性价比。叠加资产端权益市场、利率环境、地产政策全面向好，2023全年保险公司的投资表现和净利润预计将实现正增长，从而显著利好险企估值回升。当前各上市险企P/EV分别为：中国人寿（0.71）、中国平安（0.55）、中国太保（0.46）、新华保险（0.37），强烈推荐：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。
　　风险提示：经济增长乏力；寿险发展受困；券商业绩低于预期；监管收紧；股市低迷；利率下行；财政政策和货币政策发力不足或滞后